陶冬看世界

美國政策利率上調，估計要到幾個月後才會成事，不過市場的「熱身」很快就會出現。

加州去年下半年所做的裁員、減少開支，會在許多地方重演。這不僅抵銷了聯邦政府財政擴張的效果，還為經濟帶來新的下降壓力。

小國與女人的背後，其實是匯率波動帶來的套利交易的變化，這凸顯了２０１０年市場動盪的特徵。

與其說是美元的基本面改善了，不如說是其他主要貨幣的基本面轉差了。套用大陸最近的流行語法，美元是「被」升值了。

進入二○一○年後，各國政府的態度已從一年前的積極救市，轉為伺機退場。這種轉變會有什麼影響？風暴後快速崛起的中國，未來的成長力道又在哪裡？本刊特別邀請瑞士信貸亞洲區董事總經理，深度剖析二○一○年的經濟趨勢。

在可預見的將來，政府的退市言行是「退而不出」，下半年增長可能出現回調，可是估計不會太嚴重，至少不是第二次衰退。

筆者預計，到今年底，中國ＣＰＩ通脹可達5.1％，市民的通脹預期可能會更高。資產價格偏高、消費物價上漲，政策調控將手忙腳亂的。

加強監管，控制風險，令金融業收入與風險掛鉤，都是應該的，不過凡事都有度。過激政策，只能起到反效果。

由於對全球經濟是否二次探底把握不清，中國國內私人投資也不暢旺，北京將判斷退市的時間，推遲到明年３月全國人大開會前。

儘管法人多將杜拜視為單一事件，對全球造成的傷害在可控制範圍內；但瑞士信貸董事總經理兼亞洲區首席分析師陶冬提醒，目前很多事有待進一步釐清，部分變數也有機會導致系統性風險，現在還不能斷言「最壞情況」將如何演變，投資人必須考量投資風險。

在日益沉淪的經濟、社會中，歐洲有一次振作的機會；不過它選擇了繼續過去的老路，選擇了用一名傀儡作領袖。

日本1997年在復甦早期提高消費稅，造成經濟二次探底，相信許多國家都會引以為戒，因此筆者認為各國央行升息還要一段時間。