陶冬看世界

雖然全球經濟復甦仍在萌芽之中，但少了超低利率，經濟衰退的不確定性肯定要增加。

從中期來看，日圓貶值最後可能會對日本自己不利，另自核電關閉後嚴重依賴石油進口的貿易帳迅速惡化。

豬肉價格，是通膨反彈的最大因素，豬肉在中國通貨膨脹指數中的權重極高，對物價指數具有主宰沉浮的力量。

如果財政懸崖不將美國經濟推下萬丈深淵，2013年美國可能無須再推出創新的貨幣政策。

危機不會在一夜間形成，也未必很快爆發，但筆者相信日本拖不過第三個失落十年。這對日圓匯率、美國國債會有重大影響，全球資金流向正向醞釀變化。

中國經濟正處於L型復甦，7%至8%的增長對經濟學家是好消息，不過對企業現金流卻似乎很不利，一旦經營環境惡化，可能造成連鎖反應。

用反週期的貨幣政策試圖解決結構性經濟問題，簡直就像是醫生開錯藥。這些藥治不了病，市場的反應也認定了這一點。

柏南克推出第一次QE曾力挽金融海嘯狂瀾；之後的QE卻為人所詬病，因為只解決市場領域的問題，而非經濟領域。

緩推QE3對美國經濟的影響不大，美國也可以承受聯準會按兵不動所帶來的失望，事實上，市場已在自我修改對QE3的預期。

望梅止渴的把戲只能玩一時，很難一直控而不發，市場等不了，經濟也等不了。

聯準會祭出QE3不是會不會的問題，而只是時間的問題，9月13日聯準會例會時推出QE3或變相QE3的機會最大。

人民幣國際化需要在三大板塊同時建立基礎設施。除了資本項目外，利率市場化和匯率形成機制改革也必須成型。