雙D為核心、強勢股當衛星　賺過年

編按：台股高檔盤整，就基本面角度，第一季電子股淡季不淡已成為法人共識。加上目前市場資金仍相當充沛，即使出現中國央行調升存款準備率等因素干擾，大盤仍舊穩步上揚。本刊特別邀請近期績效排名傑出的景順主流基金經理人蘇穀和，為投資人解析接下來台股操作方向。整理如下：

現在看大盤主要特色，在類股輪動快速，如果集中重壓某一類族群，在指數高檔盤整下未必吃香。換句話說，此時最好將持股分成兩類，即核心與衛星持股。核心配置重點，在鎖定產業結構改變的族群，股價走勢比的是氣長、表現空間也較大，只要類股回檔就值得搶進。

至於衛星持股，主要是追蹤強勢股或具題材性、市場熱度及人氣較高的標的。也就是當下輪漲的類股，可透過衛星持有方式參與漲幅。

像日前資產營建類股成盤面主流，漲勢凌厲，如果手中只有電子部位的人，就會錯失獲利良機。為避免與行情失之交臂，接下來最好建立核心及衛星部位，不但能兼顧長短線題材，類股輪動快速也能一網打盡。

新系統換機潮  帶動記憶體

先看核心持股部分，目前研判布局主軸應在零組件短缺相關受惠股。主要原因，在歷經二○○八年金融風暴，全球經濟嚴重受創，大部分廠商對資本支出或擴廠態度保守。不過，現階段市場需求已緩步回溫，而供給線庫存水位卻仍處於低檔，加上廠商抱著且戰且走心態，能見度到哪、訂單才下到哪，預料未來企業將有一波資本支出潮。

隨著景氣回升，目前廠商下的急單將逐漸變成短單，接著，短單慢慢就會成為市場常態。而在企業訂單及存貨調整下，台商因應變能力強、彈性大，處於相對有利的位置。其中，工具機上游的精密機械廠商，是企業資本支出題材下最直接受惠的族群。其他像是ＴＦＴ、記憶體及封測相關零組件廠商，也因產能吃緊，成為法人中長線布局重心。

進一步來看，記憶體產業已壞了很長一段時間，隨著微軟Windows 7上市、電腦作業系統升級，市場也將掀起一波換機潮，對記憶體產業來說，後市想像空間大。

基本上，傳統三十二位元最多只能支援四ＧＢ記憶體，而Windows 7有三十二位元及六十四位元兩種版本，六十四位元可支援的記憶體規格更高，超過四ＧＢ以上。一旦Windows 7成為市場主流，未來記憶體需求可能將大幅成長。

更重要的是，過去一年，記憶體產業面臨汰弱留強，市場重組情況對整體產業後市發展相對有利。同樣的道理，○九年面板產業也有廠商面臨出局命運，經過購併重整後，現在這些產業反而相對健康。因此，不論是記憶體相關或面板產業，最終留下的兩大巨頭，都應是目前核心持股中最重要的一環。

至於衛星持股部分，操作重點在快、狠、準，當市場輪動時也能分到一杯羹。這類型股票表現可能來得快、去得快，為防有漏網之魚，多少都要有部位在手上。

這些族群，包括金融證券、節能相關、營建資產及遊戲股。其中，ＭＯＵ效應到ＥＣＦＡ簽訂，金融股走勢很難不隨市場起舞。特別是證券股，在大盤居高不下之際，獲利尤其看好。

筆電若調漲  投資要保守

另外，節能概念股ＬＥＤ也常扮演市場輪漲關鍵。但就基本面來看，ＬＥＤ廠商擴產速度快，投資價值也已多反映在股價上，相較下，現階段策略只能做短不宜做長。至於遊戲股，以目前本益比二十五倍來看，股價實在不便宜，至少要到二十倍以下，才較具吸引力。但因農曆春節假期即將來臨，線上遊戲需求激增，仍有必要多少配置一點。要提醒的是，遊戲產業波動過大，投資人操作時不宜追高，必須嚴格執行停損，避免受傷。

年關將近，台股仍站在多頭一方。以目前股價評價來看，電子股的本益比還較中概股便宜，加上雙Ｄ產業重整，市場將會走一個較大的循環，至少在二○一○年上半年之前，都能有符合市場預期的表現。因此，以雙Ｄ產業為核心持股，不但流動性佳，又有缺貨效應加持，未來兩季都將會是盤面焦點。

至於金融、傳產族群，在兩岸題材及下半年通膨預期下，仍有發揮空間。以衛星持股配置，將有效掌握台股輪漲動向。值得注意的是，農曆年前陸續會有龍頭公司舉辦法說，當公司宣布完企業獲利後，接著就會有擴廠消息傳出。一旦如此，股價卻不動，甚至下跌，就是一項警訊。

另外，筆記型電腦若開始宣布調漲價格，對整體產業也有很大殺傷力。像○八年筆記型電腦廠商為因應成本，而提高售價，後來業績果然一路下滑。對３Ｃ產品來說，不跌價就是好消息，若開始漲價，投資人反而就要特別小心。

■蘇穀和

現職：景順主流基金經理人