自從美國總統柯林頓在四月五日召開一場「新經濟會議」，多位產官學界領袖級人物，包括有美股多頭總司令之稱的柯恩女士等人，警告美國股市過熱、超漲的情形嚴重，導致美國經濟指標的那斯達克交易市場應聲倒地，不僅連帶地拖累道瓊指數，更造成全球「股災」。
四月六日當天，台股好不容易脫離總統大選後的政治干擾因素，回歸基本面，並且正式攻上萬點，指數一度站上一○三一五點，準備再度刷新萬點紀錄，但是好景不常，萬點還沒站穩，就遇上美國新經濟股大跌，台股也受到牽連，甚至還跌破總統選舉前的最低水準，指數向下修正一千五百點以上，讓投資人欲哭無淚。
國內股市連日來，觀望氣氛濃厚，陳水扁新政府也多次對股市信心喊話，但是都未見成效，日前陳水扁更公開要投資人「不要忘記在五二○進場買股票」，甚至市場還謠傳阿扁幕僚請投信業也要在五二○進行「護盤」，可見投資人、市場人士與新政府對於股市欲振乏力的焦急。
再者，從精業、仁寶、環電，以及聯電代表著網路、筆記型電腦、主機板與晶圓代工重量級指標個股除權行情全部失靈，原本市場還寄望著肩負多頭指標的台積電於五月十五日除權，但還是讓投資大眾失望了。目前國內銀行的弊案重重，也拖累了國內的股市，投資人可真是「屋漏偏逢連夜雨」啊！
五二○效應對盤面的影響已不大
近日由於美國股市受到美國聯邦準備理事會調息的影響，加上國內五二○總統就職大典在即，新政府團隊兩岸政策未見明朗，兩岸關係陷入一片模糊的想像地帶，多種因素夾雜造成國內股市仍然處於跌跌不休的階段，讓投資人看得心慌意亂，究竟台股要跌到什麼時候？五二○後會不會有行情？台股的前景如何？這一連串的問題，都是投資人相當關心的。
本刊特別採訪了五位基金經理人，包括怡富投顧研究部經理陳正一、元富金滿意基金經理人蔡麗卿、建弘小型精選基金經理人羅小蘭、國際電子基金經理人朱志明、群益馬拉松基金經理人喬仁傑，針對五二○後行情與美國調息後盤勢的看法，多空分歧，以下是綜合上述經理人的意見歸納整理。
對五二○後市看多的經理人認為，兩岸關係仍將左右股市的走勢，不排除在五二○時有慶祝行情的發生，多數預期陳水扁在政權交接演說中不會有出人意表的非善意言詞，如果未來中共方面因此出現較善意的回應，或重啟兩岸協商大門，股市可能有一飛沖天的空間，但是現階段還無法預料中共的反應。
一般認為，五二○效應對於盤面的作用不大，目前因為兩岸的消息面再壞也不過如此，且自從陳水扁當選總統後，台灣表現出來的善意比中共大，所以兩岸關係應該只會變好不會變壞，軍事動武的可能性相當低，依目前的跡象顯示，中共對台灣講話的口氣，已經有從谷底翻身的傾向，兩岸關係的消息面應該可以逐漸好轉。在越接近五二○時，股市表現會趨於觀望是正常現象，五二○後一切都將回歸基本面。
通訊產業前景未如預期中的好
對於美國 FED 近日的升息動作，看多的人認為， 利空已經出盡，近一個月美國那斯達克持續下挫，就已經事先反應美國 FED 升息的壓力，所以美股在 FED 宣布升息之後，可望走得比較好。美國今年利率往上的趨勢確立，只是如何調升到滿足點的問題而已，由於今年年底美國將舉行總統大選， 預期 FED 可能在此次升息之後，於下半年分兩次各再升息一碼，將短期利率由目前的六％調整至年底的七％，投信經理人認為，格林斯潘應該會以其智慧，繼續帶領美國強勁的經濟表現順利軟著陸。
所以，不論台股與美國那斯達克指數都有年線的強勁支撐，台股的支撐部位在八千二百點，那斯達克則在三千二百點附近，可望逐步突破盤局，期間如有利空重挫，應是絕佳的買進時機。
不過，看淡的經理人認為，五二○對股市的影響力已經減緩，目前傳統類股的上漲只是集團對阿扁就職的短暫表態，因為兩岸的關係不是一時一刻可以解決，所以五二○之前之後都不會有所差別，主要是因為經濟面的問題，第二季是台股淡季的開始，目前看來，東南亞經濟領先指標往下修正，東南亞的股市成長都緩慢下來，台灣也不例外，所以最近的跌幅是對於基本面的修正，如果近日有些漲勢，只是觸底反彈的短暫反應。
台灣出口的大宗是美國，因此美國升息，影響美國民眾的購買欲，連帶的影響台灣的出口產業，台灣一向是以外銷為導向，近來國內高科技產業的出貨緩慢，不像原先預期的那麼大，可以看出美國經濟的成長遲緩。目前，美國政府對於國內股市過熱的情況， 有偏向壓抑的升息做法， 加上英特爾公司所生產晶片組 MTH出現瑕疵，宣布召回全球相關產品，連帶地也影響國內有關英特爾的概念股，所以美股目前的局勢比較偏向空方。
另外，聯電、台積電等模範生除權前的價格越來越低，除權行情失靈，連模範都沒辦法創新高，加上技術線一直往下掉，多頭也偏向做空，預期空頭行情不會這麼快結束。有經理人指出，通訊產業也不如預期的好，以手機通路商聯強來看，手機的銷售量似乎已經呈現遞減了。
五大類股值得中長期持有
不過，目前向下修正的空間不超過一○％，也就是五、六百點左右，以前幾次谷底來看，預計這波整理期將可能達四至五個月，這段時期，將是傳統產業與電子股的輪動，到了第三季中旬之後，比較有機會轉向多頭行情。
所以，既然投資是要跟隨著市場，市場的大趨勢既然是偏向空方，投資人就不要盲目追高，有些經理人甚至建議投資人，最近乾脆就不要進場買股票。如果一定要買，就要選擇防禦性、抗壓力較高，可以中長期持有的股票，也就是有研發及技術能力、毛利率高、有實質營收的股票。
對於中長期可以持有的股票及類股，經理人還是看好電子產業，建議的類股包括，第一、晶圓代工廠是基本配備的股票，當然聯電、台積電是最穩定、最可以放心的股票。第二就是 DRAM 股票，茂德、華邦等，雖然現貨價下跌，但是下半供不應求的情況還是存在，所以目前股價的波動不用太擔心。第三、通路股，有宏科、世平、大騰等，其股價都還沒有完全反應。第四、被動元件，雖然缺貨已經沒有那麼吃緊，但是今年的需求相當旺，雖然回檔相當深，觸底反彈回檔更快，可以選擇本益比約在二十倍左右的股票。 第五則是要觀察 PCB 族群，今年營收增加，可望會有很大的成長，雖然現在股價走弱，但是應該會有反彈的機會。
不過，有經理人認為，DRAM 的股票目前還不明朗， 是否是供不應求，都還有疑慮。 但是， 零組件應該是比較符合高抗壓性的股票，因為後 PC 時代，家電及PC 的變化萬千，而裡面的零組件卻沒有變，零組件未來相當有表現的機會。
至於傳統產業股價有沒有表現的機會，經理人認為，低本益比、成長性高的傳統產業比較有機會，例如源興、高林、巨大等。至於近來連連跌破的金融股，經理人認為，金融股的谷底已經出現，換句話說，也就是「再跌也只能跌到這裡了」。所以目前出現跌幅萎縮的情況，雖然金融股中還是有好的股票，但是資金還是流向電子股，加上阿扁總統上任後，可能的金檢動作，讓金融股不太可能會有行情出現。
一般而言，電子股還是選股的建議方向，畢竟高科技是台灣目前經濟的命脈，「如果高科技沒有行情，台灣就不可能有大行情」，但是經理人特別叮嚀投資人，切記「多頭時可以隨便買，空頭時則要小心買！」
