從二○○○年以來，金融股的漲勢多半落後其他類股，除了因為關在島內競爭外，全球出現信用危機，也是金融業前所未見的變局，因此法人認為，相關個股出現超跌、甚至跌過頭，才是最好的買點。
自從一九九九年七月國泰人壽失守百元關卡之後，近十年來，金融股已經沒有任何一家公司的股價可以重回三位數；即使二○○○年之後，「金融控股公司」和「二次金改」政策陸續上路，國際景氣復甦對金融業提升盈餘有利，但國泰金最多也只漲到次貸風暴發生前的九十四．三元，連百元的邊都摸不著。
國泰金在九十四．三元高點時，Ｐ／Ｂ（股價淨值比）為三．五倍左右，其次是第一金的一．九倍，華南金、彰銀、元大金、中信金等在一．六倍附近，永豐金、玉山金、台企銀等則多在一．一至一．三倍之間；其他中小型銀行就不用說了，連一倍都不到，整體金融類股（不含壽險類股）的Ｐ／Ｂ平均不到一．五倍。
然而同一時期香港的銀行動輒三倍以上，中國更高；較具代表性的招商銀行、中國民生銀行、浦發銀行、深發銀行、中信實業銀行等，幾乎都在六、七倍以上。當時準備參股中國銀行的富邦金大董蔡明忠就很感慨地說：「就連城市商業銀行，隨便開價都在三倍以上。」
「走不出去」價值被低估
台灣的金融股價格會如此委屈，自然和「走不出去」有極大關係，彼此關在島內惡性競爭，加上政府業務範圍多所限制，導致利差變小。
元大投顧就表示，外資在看金融股，都是著眼於ＲＯＥ（股東權益報酬率）和銀行的資金成本，ＲＯＥ增加，股價淨值比就有拉升空間。
換句話說，除非金融業能跨出台灣，做全世界的生意，否則股價被壓抑的情形就會一直存在。
台灣金融股在多頭時漲得不比別人凶，但下跌時卻一起參與。美國次貸風暴在○七年七月正式爆發後，全球掀起一場信用危機，接著又遭逢「二房」、雷曼兄弟（Lehman Brothers）、ＡＩＧ等危機襲擊後，導致族群股價連連重挫破底。
四月十七日，金融類指數站上一二四七．三一點的波段新高，雖然幾乎碰觸到二○○○年網路泡沫前的高峰，但在外資一路的賣超下，指數一路向下溜滑梯，最低一度跌到六六六．一點、跌幅達四七％，修正幅度比加權指數還重。
由於「紅海」殺戮持續進行，加上美國的銀行倒閉風潮已開始吹向歐洲，在外資賣超動作還沒有停止前，投資人短線要進出金融股，只有等待超跌，甚至在恐慌殺盤下「跌過頭」，才有利可圖。
至於要有超額利潤，則要等到兩岸進一步金融開放，允許銀行業完全登陸或被中資銀行參股，才有題材可期。
事實上，已經有不少法人認為金融股出現不合理的價位，只差全球景氣何時正式落底。禮正投顧總經理毛仁傑就認為，「台灣金融業只有虧損危機，沒有倒閉危機。」股價連日重挫，主因還是海外投資部位不透明，使市場對金融股極度不安，但投資人的恐慌，其實有些過度反應了。
風暴來襲 體質優異者仍能存活
就毛仁傑的看法，即使這次信貸危機造成歐美地區多家銀行受創嚴重、陸續倒閉；卻仍有渣打、富國銀行（Wells Fargo Bank）等機構，因為體質健全，不僅避開了風暴，甚至可以挺過這次漫長的淘汰賽；而台灣各金控業者的財務體質好壞，落差不如美國明顯，因此並不會有銀行倒閉的疑慮。
保誠投信投研部協理陳翠芝也表示，「多檔金融股價位，已到投資價值點了。」她指出，若從金融股歷史的Ｐ／Ｂ走勢觀察，台面上已有不少金融股來到一倍左右的低水位，選擇在股價跌深時買進，持有的風險也自然比高檔降低許多。
雖然金融業預期未來成長力道仍然有限，但陳翠芝認為，在現金卡風暴退散後，國內金融業的資產品質已改善許多。
今年由於國內內需不振，國內金融機構在消金業務的逾放比，較不易有虧損疑慮；反而是企業金融業務，是否會因為景氣衰退，陸續引爆公司的債務地雷，進而讓呆帳影響企金表現，才是目前觀察金融股的重點所在。
此外，國內金融業雖籠罩在一片海外投資曝險陰影中，不少個股今年可能獲利大打折扣；但在類股中，仍可發現獲利保持一定水準的「好學生」，這些因投資人恐慌而錯殺的標的，應是沙礫中的黃金。
例如以企業金融業務為主的第一金，前八月仍繳出ＥＰＳ（每股稅後純益）一．三四元的成績；其他民營金控如富邦金等，也都有一元以上水準。可看出這群落難貴族的投資價值，沒有因捲入風暴而完全喪失。
「ＭＯＵ」牽動台灣金融業未來
此外，台灣獨有的「ＭＯＵ」（Memorandum of Understanding，金融監理備忘錄）效應，則可望成為接下來吸引資金轉進金融股的最大誘因。
隨著中國海協會會長陳雲林於十月來台談判，業者望穿秋水的ＭＯＵ問題，若能在此次議程取得實質進展，對岸金融大門敞開，就將為台股帶來上千億元中國ＱＤＩＩ（合格境內投資人）資金活水，動能可望推升台股。
更重要的是，金融業長久以來入股對岸銀行，或將辦事處升格為分行的美夢，都有機會成真，因此ＭＯＵ推升類股股價的想像空間，將相當可觀。
「ＭＯＵ一旦放行，對已完成布局的壽險公司最有利。」永豐金證券副總柯孟聰就指出，國內最積極的業者，當屬國泰金和新光金等金控，旗下壽險已在對岸設立子公司。
而向來是政策特許行業的銀行業，也有富邦金搶先透過香港入股廈門銀行，可見業者無不加緊腳步，準備在寒冬過後，迎接苦等多年的政策起跑。
就短線而言，法人認為，如果要暫時躲避銀行倒閉危機，可以留意證券股，由於券商業務多半來自國內，海外投資受傷程度相對較輕。
實際上，前一波反彈中，不少中小型證券股像大慶證、凱基證、大眾證等，都一度站上月線，顯示有特定買盤進駐；而元大金，則因外資反賣為買，九月以來（截至二十六日）一路買超達七萬多張，股價還突破季線，未來這些強勢股的走勢，值得投資人持續關注。
■金融股股價淨值比下滑
——520後已修正40％，來到歷史的低水位
公司 公司 股價 股價 市值 前八月 法人進出張數 股價
代號 名稱 淨值比 淨值比 （億元,9/26） 稅後EPS 投信 （元,9/26）
（9/26）（5/20） （元） 外資 +自營商
2887 台新金 0.31 0.71 325.1 0.03 -94503 594 6.65
6022 大眾證 0.61 1.40 26.1 -0.63 62 0 8.70
2884 玉山金 0.64 1.27 314.0 0.56 -39739 -83 9.12
6016 康和證 0.67 1.31 52.3 -0.09 4290 0 8.52
2856 元富證 0.68 1.30 119.3 -0.32 -2289 -460 8.53
2888 新光金 0.75 1.73 659.6 -1.69 -23304 -33830 11.65
2834 台企銀 0.76 1.27 318.8 0.79 21724 -8251 8.23
6005 群益證 0.76 1.48 195.2 -0.02 -10119 -908 12.00
6021 大慶證 0.78 1.74 29.6 -0.13** 21 0 11.15
2890 永豐金 0.79 1.23 664.9 -0.18 32905 1654 9.36
2855 統一證 0.83 1.65 159.3 0.01 -14904 -991 13.10
6012 金鼎證 0.84 1.68 91.1 -0.47** -440 -233 8.41
2886 兆豐金 0.88 1.55 1587.0 0.45 -58231 -26374 14.35
2854 寶來證 0.93 1.44 278.0 0.16 -15924 -1043 13.00
6008 凱基證 0.94 1.98 326.1 0.66 -46609 -22380 12.85
6020 大展證 0.95 1.68 30.2 -0.83 -31 0 13.00
5854 合 庫 0.97 1.64 1014.8 1.19 5254 -15479 18.50
2891 中信金 1.05 1.92 1546.8 1.18 -19603 -9952 17.00
2881 富邦金 1.16 1.67 1868.0 1.33 119742 -29819 24.20
2892 第一金 1.20 2.22 1239.1 1.34 -68193 -19800 20.10
2801 彰 銀 1.27 1.89 762.3 0.90* 24105 -7510 15.85
2885 元大金 1.30 2.04 1503.6 0.59 79915 -8009 18.00
2880 華南金 1.36 2.02 1263.6 1.17 40616 -4842 20.75
2882 國泰金 2.44 4.24 4513.4 0.36 -80625 -7031 46.35
(*)為稅前稀釋盈餘，(**)指上半年獲利 資料來源：財訊智庫、股市觀測站 周岐原製表
