五大景氣反轉類股小心地雷引爆

此次台股修正，儘管電子股屬於強勢族群，但仍有超過五大族群的股價持續破底；這些族群中，有些是產業景氣明顯走弱，有的則是競爭力下滑，是投資人最應該避開的族群。

塑膠技術提升  輕金屬敗走

觀察電子股的走勢，今年一月二十三日前波台股加權指數低點七三八四點時，當時有不少電子股均創下波段新低點。此次六月二十八日大盤再度回跌至七五四八點，儘管大盤指數尚未跌破前波低點，但已有不少電子族群股價已明顯破底；其中尤以鎂鋁合金產業及ＤＲＡＭ（動態隨機存取記憶體）兩個族群最為明顯，兩個族群內所有個股，幾乎都跌破前波低點。

事實上，鎂鋁合金產業表現如此弱勢，很早就有跡可循。由於原物料高漲，鎂鋁合金等輕金屬材料價格大幅提高，造成生產成本提升；加上電子產品低價化趨勢，在價格優勢上，輕金屬材質確實不如塑膠機殼。而且，近幾年塑膠機殼的進步神速，濺鍍技術讓塑膠機殼做到類似金屬的質感，這些都是鎂鋁合金所面臨的挑戰。像是蘋果新款手機iPhone第二代，就改採塑膠外殼設計。

而且筆記型電腦（ＮＢ）廠商為了成本考量，也因模內漾印（ＩＭＲ）技術逐漸成熟，增加採用塑膠機殼的趨勢，讓市場對鎂鋁合金等輕金屬產業未來成長前景產生疑慮；也因此，國內主要鎂鋁合金廠鴻準、可成、華孚等股價頻頻破底。

ＤＲＡＭ仍陷景氣循環

此外，另一個重災區，則是已浮沉多年的ＤＲＡＭ產業。從力晶、茂德、南科、華亞科及華邦等公司，股價都早已跌破前波低點的走勢來看，ＤＲＡＭ產業即使價格在第一季觸底反彈，但反映出來的卻是，投資人早已對ＤＲＡＭ產業失去信心。一個長期無法擺脫景氣循環、歷年賺賠加起來完全抵銷的行業來說，實在很難獲得投資人的青睞。

對ＤＲＡＭ產業的未來，金士頓創辦人孫大衛說得最好，他認為若從需求面來看，下半年ＤＲＡＭ市場會開始進入旺季，上半年最低跌到一顆○．八美元的低價，是不可能會再出現了，但下半年也沒有大漲空間，ＤＲＡＭ廠要獲利其實不太容易。

孫大衛認為，此波ＤＲＡＭ產業很難樂觀，因為在景氣大修正下，沒有一家ＤＲＡＭ廠退出；○一年或更早以前ＤＲＡＭ景氣崩跌時，都是要有人退出，景氣才會由谷底復甦，如上回是東芝等日系大廠退出。這回因為看不到有人會立即退出，因此景氣低迷會持續比較久。

此外，近來華亞科在奇夢達準備退出下，一直還未確定新股東人選，也讓市場冷眼看待台灣ＤＲＡＭ產業。

台塑集團發展ＤＲＡＭ產業，合作夥伴一直變動，從早期的沖電氣、ＩＢＭ，到英飛凌及現在的美光。技術來源一直更換，也顯示台灣在ＤＲＡＭ產業的無根及無力；但ＤＲＡＭ仍長期列為獎勵條例中的產業之一，值得馬政府重新檢討。

快閃記憶體市場需求不振

至於快閃記憶體（NAND Flash）產業也好不到哪去，儘管四月曾因韓商海力士（Hynix）減產讓價格回升，但六月價格又持續破底，八ＧＢ的價格跌破二．三五美元。

日前安國總經理張琦棟便坦言，雖然安國在其他輸出入裝置（Ｉ／?Ｏ）、多媒體影像處理裝置等產品出貨情況尚好，但占安國營收比重約四成的快閃記憶卡，卻面臨極大的考驗。

張琦棟說，因需求不振，Flash記憶卡市場已成為此波通膨及美國次貸的重災區，安國六月營收將比五月明顯滑落，對於第三季旺季營運也是保守看待。安國部分產品隨代工廠出貨，影響較小，但如中國手機市場降溫等原因，以零售市場為主的Flash記憶卡銷售受傷慘重。

至於其他快閃記憶體相關廠商如群聯、創見、威剛等公司，最近對於記憶卡景氣看法也都轉趨保守。

若從股價來看，這些相關的廠商中，目前只有威剛跌破前波低點，主因是威剛的產品比重最大的就在ＤＲＡＭ及Flash，加上威剛去年下半年獲利轉差造成營運上的衝擊。至於其他公司股價也都逐漸逼近前波低點，因此快閃記憶體相關個股，都可以列入留校查看的標的。

中小尺寸面板產量過大

此外，中小尺寸面板產業也面臨寒冬。據DisplaySearch策略分析副總David Barnes指出，因面板新產能的投資激增，增加面板供應商銷貨壓力，讓面板買方有能力將價格壓低，其中尤以中小尺寸面板壓力更大。

事實上，中小尺寸廠的業績不振，五月營收就已慘不忍睹，月衰退率超過二成者比比皆是；加上大盤不佳，成為投信率先減碼標的，包括勝華、凌巨、元太等股價都大幅修正。其中勝華股價不僅跌破前波低點，甚至還跌破淨值。

第一季原本都還很看好的中小尺寸面板廠商，第二季會開始出現雜音，主因仍是供應面大增，除了友達、奇美電均大幅增加中小尺寸的產能外，包括華映（併入凌巨）、彩晶（併入勝華）及群創等的產能也陸續開出，讓原本不大的市場更加擁擠。

至於在需求面上，由於通貨膨脹日益嚴重，讓一些非必要開支需求受害最大。因此，像Eee PC等可以提升競爭力的低價電腦需求持續熱絡，但包括數位相框、手機等非必要消費則受到明顯影響，這也是中小尺寸面板產業出現衰退的主因。

ＬＥＤ旺季表現不如預期

至於發光二極體（ＬＥＤ）也是走弱的族群之一，其中龍頭廠晶電股價破前波低點，傷勢最為慘重。受到中國取締白牌手機、電子產品需求不振影響， ＬＥＤ族群旺季不旺的失望賣壓出籠，市場又再度傳出第三季ＬＥＤ恐會供過於求，因此造成ＬＥＤ公司股價都慘遭大幅修正。

其實，因環保節能趨勢，ＬＥＤ一向前景看好；ＬＥＤ廠第一季淡季不淡，第二季旺季卻也不旺，許多公司五月營收成長率均低於預期，有些甚至出現負成長。億光董事長葉寅夫最近指出，「下半年還看不清楚」，晶電董事長李秉傑僅表示「審慎樂觀」，加上電子大廠如奇美電、友達及台積電相繼投入，都讓短期內產業的競爭壓力加大。

大型電子股股價紛紛破底

此外，許多大型電子股出現破底的現象，也是值得注意的趨勢。包括鴻海、友達、奇美電、聯電、光寶、華寶、聯詠、大同、神達、錸德、佳世達、華通等股價，都已跌破前波低點。

這些廠商中，大部分是本身競爭力明顯衰退，有的則面臨競爭對手超前，或是整體產業大環境劇烈調整。總之，股價已提前告訴投資人，這些公司下半年前景已蒙上陰影，千萬不要輕忽股價所透露出來的訊息。