力晶已雄據國內DRAM龍頭多年，不過華亞科及南亞科的十二吋廠陸續量產，力晶原本領先的十二吋廠優勢已經不再；同時，從財務結構及經營層面來看，台塑集團都具備更強的實力，與力晶一爭DRAM龍頭大有機會。
華亞科技第二座十二吋廠於三月二十二日風光啟用，吸引眾多科技界及媒體的注目。台塑集團多年來投資半導體產業的成果，如今也一一開花結果。
展望未來五年，台塑集團在DRAM（動態隨機存取記憶體）產業上的布局，應有機會超越力晶，成為國內DRAM產業龍頭，在全球DRAM產業中，也可望躋身一級大廠之列。
事實上，就在記者會前三天，華亞科技就證實已向桃園科技工業區申請土地，作為十二吋廠的第三、四廠的建廠用地；公司雖只願證實是兩座十二吋廠、總金額二千億元的計畫，但也已是台塑集團跨足電子業來，旗下單一公司最大的投資案。
不過，根據桃園縣政府的估算，台塑集團申請的土地，總計可以蓋十座十二吋廠，總投資額很可能超越去年底力晶與爾必達宣布合資的瑞晶。
幾經調整 抓到經營訣竅
先不論桃園縣政府有沒有過度預期，台塑集團從石化產業跨足電子材料事業，如今已逐漸摸索出經營訣竅，尤其在DRAM產業更是後來居上。
從企業經營角度來看，台塑集團擁有石化材料產業的經營知識，但跨足到半導體上游材料業時，一樣面臨經營困境。
一九九五年，台塑集團投資南亞科技，早期由日本中型廠沖電氣（Oki）授權技術，之後又改為IBM，最後則換成西門子集團的英飛凌（目前已獨立成為奇夢達）。在多次變動調整中，南亞科技遭遇不小的轉型陣痛才逐步累積技術實力。如今與英飛凌合資的華亞科技運作順暢，整個集團進入穩定發展期。
辦六輕讓台塑更熟悉半導體
在這個轉型過程中，台塑從投資六輕所獲得的經驗與實力，也是發展半導體工業很重要的基礎。因為六輕計畫，是從填海造鎮，到水、電、材料等各種基礎設施全部自給自足，讓台塑完整地取得建立石化材料王國的經驗。同時，在六輕投資案已進入大回收期的情況下，統計從一九九九年開始出現獲利，累計至去年第三季，已賺進一九一九億元的獲利；如此龐大的現金流，為進軍半導體業提供充裕資金。
重要的是，DRAM處於電子業上游，台塑的經驗及管理正符合這項產業的需要。
而除了DRAM廠之外，台塑也同時將生產矽晶圓材料的台塑勝高（原名台灣小松電子），一樣設在雲林麥寮工業區內，提供台塑集團穩定的矽晶圓材料。
相較於台塑的運作，力晶這幾年的成功模式就很不同；主因是力晶勇於在逆境中投資，而且抓到十二吋取代八吋的主流趨勢。因為，在同一製程下，十二吋廠的一片晶圓上的DRAM顆粒產出約為八吋廠的二．二五倍；雖然成本為八吋廠之一．七倍，但單顆DRAM成本仍較八吋晶圓廠降低三成，而且只要技術更先進，成本降低就更多。
當三、四年前全球DRAM公司都還在八吋廠的時代，力晶兩座十二吋廠已先後進入量產。所以從○四年起，力晶的產能快速增加，加上DRAM價格穩定，力晶的營益率從第一季的三成拉高到第四季近三八％，遠高於當時全球其他DRAM廠。即使第三季DRAM價格一路跌至四美元，力晶營益率反而飆升至四五．四％，這是黃崇仁能夠如此得意於DRAM產業的主因。
事實上，十年多以前韓國廠商能夠後來居上，也是靠著八吋廠與六吋廠的交替過程。當時，韓國三星、現代（目前是海力士）大手筆投資八吋廠，在最高峰時兩家公司共擁有十九座八吋廠；而那時全球其他七、八家DRAM業者的八吋廠合計也不過十六座。韓國利用六吋轉八吋廠的機會，甩開美國與日本DRAM業，確立一哥地位。
當然，力晶在策略成功後，又取得與日商爾必達進一步合作，加上延攬自各大公司的人才，對其事業都有加分的效果。
不過，在所有同業都已加緊進入十二吋廠的投資，力晶原本具有的領先優勢已不明顯，未來挑戰勢必會加大。
富爸爸撐腰 更能聚焦本業
若從股東結構來看，台塑集團實力更不容忽視。從股東組成來看，南亞及福懋已占了南亞科一半以上的持股，至於華亞科兩大股東的南亞科及英飛凌，更分別持有三五．八％，兩者加起來超過七成以上。擁有持股比重高、且體質強健的母集團，對需要持續進行資本投資的DRAM產業來說，是一大助益。
事實上，台塑集團這種高持股，不僅在國內DRAM產業中居冠，在全球也僅有三星較為類似，擁有堅強的股東結構，對企業絕對有加分效果。
而由於母公司的高持股，讓台塑大股東的利益幾乎與小股東完全一致，在做投資決策時，花自己的錢，就比較會做好把關的動作，也不至於發生經營團隊，把利益放在其他轉投資公司的現象。
事實上，相較於國內其他DRAM集團，南亞科與華亞科是轉投資最單純的企業，這也與台塑集團的聚焦策略有關。至於其他公司，轉投資都不少，其中力晶轉投資最龐雜，其次是華邦及茂德。尤其是力晶，近幾年獲利好轉，手上現金明顯增加，轉投資活動也跟著大幅擴張。
從財務體質來看，台塑集團更是首屈一指。不僅集團內各企業都可以借到條件最好、成本最低的資金，也很少發行海外存託憑證（GDR）或可轉換公司債（CB）來稀釋股本。因此，南亞科及華亞科的股本相對於營收都比別家公司小，每股盈餘也比較不易被稀釋。
日前南亞科已宣布今年的股息政策，每股將配發三．三元現金，○．三元股票；至於華亞科預估股息則上看四．五元。至於去年每股盈餘四．四八元的力晶，僅配發一．五元現金，及一元股票股利，顯示台塑集團在現金流量及控制股本上，都略勝一籌。
而且，由於母公司都是體質強健的集團，在景氣低潮時，可以提供強大的財務奧援；在股價偏低時，也比較不會成為被收購的對象。
撐過割喉戰 才是最後贏家
根據許多分析師的看法，由於明年十二吋廠產能大量開出，預料下半年起，DRAM產業將有明顯供過於求的現象，屆時可能出現另一波整併風潮，誰能夠在那一波激烈的價格割喉戰撐過來，才會是最後的贏家。
另外，南亞科與英飛凌（奇夢達）合資成立華亞科的模式，目前也運作得相當成功。此模式讓台塑DRAM事業根基更深，一方面可以綁住穩定的技術來源，另一方面也可以只用一半資金，加速十二吋廠的擴充；力晶與爾必達合資瑞晶，也是模仿此一模式。
目前對華亞科比較不利的因素，是奇夢達採用溝槽式技術，一旦發展到更高階製程時，將面臨較大的瓶頸，這也引發DRAM業界疑慮。由於目前僅有奇夢達採用這項技術，未來此點應是觀察奇夢達與其他聯盟對象（包括華亞科、南亞科、華邦、中芯等）能否發展的重點。
對於南亞科及華亞科兩家公司來說，不論在企業體質、財務及股東組成等因素，目前都處於有利的位置。未來五年內在十二吋廠陸續開工後，如果，能夠在技術上更為精進自主，絕對可以站上國內DRAM業者的龍頭。至於在全世界四國五大廠（韓國的三星、海力士，美國的美光，日本的爾必達及德國的奇夢達）中，也應該有機會與奇夢達並駕齊驅。如果兩家公司無法做到這個目標，恐怕經營團隊應該要好好檢討一番才是。
