我的三位投資導師——史坦利‧柯洛爾（下）

就DRAM供需看，台灣目前十二吋晶圓廠加速運轉，八吋晶圓廠將逐漸退出DRAM生產，十二吋廠新產能加入，大概最少需六到九個月試產，這是DRAM未來供給最大憂慮。而需求端英特爾雙核心CPU執行效能不斷往上提高，採六十五奈米製程，筆記型電腦晶片組必須搭配945晶片組，匯流排時脈從533MHZ提高到667MHZ，同樣地記憶體DDR2匯流排最高時脈，也從533MHZ提高到667MHZ。 依這樣趨勢演進，最遲到○七年第二季INTEL全新DT晶片組，匯流排時脈一定會推升至1333MHZ，也就是說，以後DRAM支援規格最低要求提升至DDR2-800MHZ，最高則達DDR3-1333MHZ。

而微軟VISTA比WINDOW XP 更複雜，硬體基本要求提高，DRAM容量要求也會從現有512MB提升至1GB，也就是說一台PC原本使用一顆512MB的DRAM，之後會增加為兩顆512MB的DRAM，DRAM顆粒需求量增加一倍。目前所有新機種（PC）也皆已使用1G DDR2 以因應未來發展趨勢。 我對未來DRAM需求大於供給看法樂觀。 就頻寬加大衍生出來的商機來看，更是令人感到興奮無窮，美國最大Cable業者Comcast在二○○六年第一季創下○五年以來紀錄，增加二十一．一萬名新的VOIP用戶，反映到公司股價也從四月的二十六美元上漲到八月底的三十五美元。 另一方面，美國AT&T與思科也大幅舉債去擴充光纖事業，欣喜迎接頻寬加大商機，AT&T積極想切入VOIP業務來彌補長途電話大幅減少的虧損。 此外還和衛星電視業者EchoStar（美國第二大衛星電視）共同推出名為「Homezone」的新服務，該服務將結合衛星電視頻道和網路電視（IPTV）功能，讓未來使用者能透過網路付費方式從Movielink網站下載數百部電影，還能觀賞衛星頻道節目。 五年全球消費性市場VOIP通話量即成長超過二五○，超過三百萬人使用VOIP服務，預估○六年底可達到八百四十萬名用戶（年增一八○％），到○九年，光是美國就可擁有二．八五億名用戶，其中VOIP企業用戶將占七四％，而在全球IPPBX（網路交換機）市場更將逾一百億美元。

由此看來VOIP已經成為包含了美國、亞太等地區通訊產業業者，在○七年一定會加強推動的服務項目，尤其Cable 業者動作更是積極。 而從使用量看，○六年使用VOIP國際長途電話話務量將達一一五○億分鐘，正式超越傳統電話一千一百億分鐘。預估○七年VOIP將占國際長途電話話務量的六成，一步步成為國際長途電話主流。而在台灣方面○四年VOIP設備產值首度突破一百億元，○六年則更上看一二○至一三○億元。 再從全球IPTV用戶數觀察，○六年才發展到四百多萬戶，但是到○七年將會倍增到九百多萬戶，預計在○七年後，會出現更大的市場規模與成長幅度。在IPSTB出貨量方面，○五年全球出貨量約為二○六萬台，從○六年開始每年以兩百萬台速度逐漸成長，○六年四四五萬台、○七年六一○萬台、○八年八六○萬台，年複合成長率高達六○％，成長幅度驚人。頻寬加大後在VOIP、IPTV產業供應鍊帶出的新產業會相當多，投資者應用功追蹤。

我的第二位投資導師——史坦利．柯洛爾（Stanley Kroll，一九九九年六十五歲過世，是美國一九六○至七○年代原材料期貨商品操作相當優質的操盤手），過世後深受投資界推崇，其關鍵不在於投資績效有多好，而是其為人謙恭絕不占人便宜，執著而不譁眾，尤其對其操作的客戶，特別能以良善道德操守為客戶盡心盡職，令人動容。在他操作生涯中，孤獨是他的惟一內容，他所留下來的操作哲學相當值得後進學習。 柯洛爾說，投資操作完全不需在意事實的真假，只需專注市場走勢，因為事實有可能虛編的，投資者一定要寧疑不信，任何訊息有可能都是誘餌，也可能不完整。有時掛一漏萬的消息，往往比沒消息還糟，即使是千真萬確的事實，當你知道時，股價也已充分反映在市場上了。

所以，柯洛爾對投資操作有一句非常簡單的總結：「完全不理會傳遞中的消息，只要不去知道群眾在做什麼，聽消息的內容一定可避免，而自己獨立用功出來的成效就可以清晰發揮。 」 柯洛爾是一名商品操作工作者，他每天晚上會對他有興趣的商品填一張大卡片，每張大卡片上面都有四項規則：一、長期趨勢，二、短期趨勢，三、價格目標，四、目前操作策略。一旦寫在卡片上他就不會背離所採用的策略，在這樣日日追蹤、密切注意的八或十種商品中，有時候可能沒有標的，也有可能是一種或兩種商品，符合他的四項規則而列入，這就是他在投資操作生涯中最大的精髓所在。 在他操作的成功經驗中，若完全遵照他所定下的四項規則就能有所成就，而其最糟糕的操作失敗經歷，都是因為他違反了四項規則中的一項，對於「投資紀律的嚴格遵守」，就是我要送給讀者的「柯洛爾規則」。

柯洛爾操作的一生，《股票做手回憶錄》所陳述的操作法則幾乎就是他的座右銘，而在他的工作室中到處可見李費佛（Eawin Le Fevre）的話：在華爾街奮鬥這麼多年，在多頭市場你總能找到很多很早就看漲的人，看對市場沒什麼了不起，我認識很多人，他們判斷時機準得令人欽佩，而且都是在獲利最大的時點進出股票，但到頭來這些人並沒有從中賺到什麼錢。 最大的關鍵在於，看對市場而能束手不動，讓投資走完整個波段實在太難。股市贏家如能學會最難學的這一點精髓，賺大錢才有可能。 投資者要能深入了解投資市場，因為股市投資只有兩個面向：一、趨勢，二、內線。內線常常是不可求，而精判趨勢並完整走完它的能量，就會成為最大的贏家，這也是柯洛爾的最大堅持。