高現金股利殖利率股值得關注

這是利多、利空相當強烈的時代，也是短期與長期嚴重衝突的年代。目前，產業景氣最樂觀。例如，在電子業中最具景氣指標性的核心元件——ＩC，因缺貨導致ＩＣ設計業者急著找產能，晶圓代工業者大舉投資擴廠，ＩＣ封測廠自四月起也取消價格折讓。連虧三年的ＤＲＡＭ產業，近來在淡季中價格逆勢上漲，產業轉機性相當強烈。

利多：產業景氣異常熱絡

禾伸堂董事長唐錦榮表示，ＭＬCＣ（積層陶瓷電容）供不應求，六月以前都是賣方市場；華碩總經理沈振來也預期，第二季ＰC出貨季增率可能出現難得的正成長。另外，紙漿行情持續大漲，推動工業用紙、文化用紙行情隨之上漲，而鋼價也持續上揚。

雖然產業景氣看來頗佳，但超乎預期的熱絡，在產業景氣變化極快的環境下，也令人怕怕。因此，台積電董事長張忠謀在全球半導體聯盟高峰會議中表示，今年下半年ＩC市場成長將趨緩；沈振來也擔心，一旦第二季淡季不淡，第三季可能不旺，而原預期景氣淡季不淡的ＬCＤ面板，近來景氣已略轉淡。

在總體經濟方面，截至二月美國個人消費支出已連五個月上揚，歐巴馬推出促進就業法以改善高失業率，歐、美、日工業生產持續走高，而國內景氣對策信號一、二月也連續亮出紅燈。

不過，美歐失業率居高不下，勢必影響消費，是未來景氣的最大隱憂，而房地產景氣也不樂觀。如美國房價雖有小幅回升，但截至二月，新屋銷售已連四個月下滑，成屋銷售也連三個月走低。

尤其，受商用不動產拖累，美國聯邦存保公司董事長Sheila Bair預期，今年銀行倒閉家數將超過去年。房地產景氣還不錯的中國，則積極祭出各項政策以打壓房價。因營建業是景氣的火車頭工業，營建景氣轉差，對經濟景氣應非好消息。

金融海嘯爆發後，各國為挽救經濟，以赤字預算擴大支出，導致政府舉債大增，希臘是第一個出現債信危機的國家，另外，葡萄牙、西班牙、英國、日本等國也深受市場質疑。

而國際債信風險升高，也使各國政府須減少開支以改善債信。因此，各國政府的經濟振興計畫已陸續退場，例如，美國的房貸擔保證券收購計畫（規模達一．二五兆美元）已在三月結束。

另外，美國已調高重貼現率一碼，澳洲、馬來西亞、印度等國也陸續調高利率，中國、巴西則調高存款準備率，而國內央行總裁彭淮南也宣布「量化寬鬆政策已經結束」。

相對於過去資金氾濫的金融環境，在各國政府陸續採取緊縮政策下，未來全球金融環境將轉趨緊俏，是金融環境的重大變化，全球經濟是否將面臨新變局？尤其，因游資氾濫而大幅走高的股市，長期趨勢是否會轉折？都是未來觀察重點。

不過，近兩個月國際股市表現頗強，帶動台股走高。例如，美、歐（如英、德等）、日等先進國家股市陸續創新高，使市場信心大增。相對之下，以中國經濟為重心的台灣、香港及中國，股市反彈勁道較弱，年初的跌幅只收復五至七成多。

但是，金融海嘯的重災區在美、歐，而景氣率先復甦的地區則在亞洲（以中國為重心），因此，美、歐等先進國家股市表現較強，顯得相當特殊。

利空：各國股市進入壓力帶

其實，在金融海嘯中，中國、香港、台灣等國股市率先在二○○八年十、十一月左右見底，而美、歐、日等直到○九年三月才見底，且上一波（今年一月之前）最高點，中國、香港、台灣股市的漲幅都超過一倍，但美、英、德、日等國的漲幅僅六、七成，顯然，先進國家股市補漲的味道相當濃厚。不過，各國股市已陸續進入大壓力帶，上攻勁道恐轉弱。

而目前股價雖不低，但市場信心卻相當樂觀，例如國泰金控三月底發表的庶民經濟指標，「未來半年台股表現」看漲者有四○．八％，看跌者僅二三．八％；中央大學的調查，「對未來半年股市投資時機」的信心指數，三月上升至九九．七％，創○一年來新高。不過，長線趨勢指標月ＫＤ卻已出現死亡信號，過去，都意味股市將大調整，這一次能否扭轉乾坤？ 

畢竟，今年初市場信心更樂觀，但不到一個月卻下跌一千多點，顯示股市的變化，翻臉如翻書，也意味市場愈有信心，愈要小心。 

尤其，長線趨勢指標由多轉空，政府基金逢高出脫，周線量能不足有Ｍ頭危機，都對後勢不利。因此，短線氣勢雖強，但上檔空間不宜期望太大，並須密切觀察國際股市走勢的強弱。

若股市走勢尚強，補漲行情將持續，但指數上檔有限，中小型股較有表現機會。而就產業景氣來看，ＤＲＡＭ景氣淡季不淡，今年轉機性最強。因貨運量大幅回升，且大陸來台旅客大增，客運量持續成長，航空股今年業績轉機性也頗強。

運價大幅回升的貨櫃航運股，營運將轉虧為盈；ＩC、ＬCＤ業者投資大增，設備、工具機業者今年營運轉機也相當強勁；而封測、通路、ＰCＢ、被動元件、造紙、鋼鐵、汽車零組件等產業景氣也頗佳。

目前各公司正密集宣布股利，現金股利殖利率（現金股利除以股價）已成為影響股價的焦點。

截至四月二日，現金股利以聯發科每股二十六元最高；十至十一元有鈊象、網龍、精華、大立光、洋華等；八元以上有晶華、奇偶，伸興則配七元；而六元以上有凡甲、訊連、智冠、中航、華固、順達、茂訊、陞泰、遠雄、聚積等。另外，五元以上有中碳、新日興、柏騰、新麥、南電、興富發、新普、鼎翰、系微、聯詠、裕民等十一檔。

以四月二日收盤價計算，現金股利殖利率逾五％有興富發、遠雄、裕民、中航、伸興、華固、茂訊、新麥、中碳、柏騰、凡甲、奇偶、鼎翰、順達等。但若營運轉差或股價偏高，可能領了股息卻賠了價差，則高現金股利意義大減，如景氣展望較差的散裝航運（裕民、中航）、營建（興富發、遠雄、華固）類股。

REITs獲利穩，可取代定存

相對之下，中碳近六年ＥＰS都超過五元，業績穩定性高，且近六年配息都逾四元，相當穩定，是頗適合代替定存的「定存概念股」（長期投資領取穩定的股息，以獲得比定存利息更高的報酬）。

而類似個股還有統一超、全家、全國電、大豐電及電信股（中華電、遠傳、台灣大）等，其中，電信股業績、股利雖穩定，但長期獲利有小幅縮水的趨勢，是美中不足之處。

其實，REITs（不動產投資信託）以租金收入為主，獲利、股利穩定性最佳，雖成交較少，但股價波動幅度也小，最適合長期投資，而每年現金股利貢獻四％至五％的報酬，遠高於定存，更適合取代定存。

尤其，目前台北市房地產貴不可攀，租金報酬率僅約二至三％，而資產大多位於台北精華地區的REITs，投資報酬更是相對出色。