陶冬看世界

風險資產市場小宇宙圍繞著川普轉動。

梅伊政府提出脫歐新計畫，底線模糊不少，但內部卻分歧巨大。 歐洲則認為，英國既要共同市場，又不肯付出代價。梅伊就算成事，也會裡外不是人。

同一個主角，不同的舞台，風險市場一樣置之不理。

美國經濟擴張週期進入史上第四長，仍未見衰退跡象，起因在於低通膨與超寬鬆貨幣環境；但，超寬鬆的貨幣環境一方面延續經濟命脈，另方面也可能成為經濟衰退的觸發點。

金融危機迄今，已屆十載，貨幣環境正常化成為大趨勢，但是各國央行都明白，眼下所見的復甦更多是巨額流動性催生的幻影，一旦撤回貨幣保障，經濟可能很快陷入新的困境。

IT革命帶來了意想不到的顛覆性變化，整個中國零售業正面臨重新洗牌。 新型消費的供應端和需求端結合在一起，將為中國帶來新的消費契機。

債務危機往往起於美元走強，且多集體爆發於新興國家。 新興市場雖貴為QE時代的投資新寵兒，但結構性缺陷仍存在，惡性循環難避免。

美元指數勢如破竹，資金回流，有利於美元區資產及美國經濟，歐中日英的貨幣政策，勢必因應調整，未來風險資產市場將如何動盪？

多事之秋，上周在紛繁的地緣政治、經濟數據、央行政策和企業消息的輪番轟炸下，風險資產價格大幅波動。美元匯率近期大幅上升，阿根廷央行需要將利率擡升到40%來制止資金的湧出。美國聯儲如預期沒有政策舉動，非農就業數據依然強勁不過較之前幾個月有所回落。

習近平主席在博鰲論壇提出了四大改革開放新領域，接下來新任央行行長易綱提出11項金融開放新措施，其改革力度為近年所未見，贏得了海內外一片讚賞。

本週市場關注點：1 ）美國四月非農就業數據，預計增加 175K ，時薪增長 0.2% ，失業率降到 4% ；2 ）歐洲第一季度 GDP 增長，預計環比(與去年同期相比)0.5% （VS 上期 0.7 % ）3 ）聯儲會議，預料政策基調和利率不會改變，但是官員會對核心通脹的提速作出評論。

特朗普處理貿易糾紛，卻意外搭救了已出現流動性困難的中國經濟。 北京在信貸政策把控上出現了鬆動，破天荒地將信貸、股市、債市、樓市、匯市放在一起。