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2025-03-17 17:45
2024年台股，在總編的三聲歎息中封關。這三聲輕輕的嘆息，其實蘊藏著千言萬語。當我梳理清楚裡面交雜著惋惜、悔恨與開心等複雜情緒後，我對價值投資的前途，不禁又感到信心與勇氣十足。
加權指數在2024年一整年，締造了28.5%的漲幅。總編個人台股組合的2024年含息報酬率則是42.9%。我個人的台股部位從2023年底的1457萬元，成長至2024年封關日的2082萬元。表面看起來去年是我的豐收年，但其實封關日我卻五味雜陳啊。
第一個讓我感到不是滋味的是，在2024年8月時候，我的台股部位一度高達2400萬元，YTD(year to date)報酬率一度高達65%。可惜的是，我沒能守住這個亮眼的報酬，隨著我的第一大持股—帝寶(6605)從277元滑落至214.5元封關，YTD的報酬率壓回至42.9%。這是我的第一聲嘆息！
我的第二聲歎息發自於對台股「漲幅大，賺得少」的一種無奈。加權指數2024年上漲28.5%，看起來是個豐收年。但深究裡面的結構您會發現，扣除台積電(2024年上漲81.3%)後，不含台積電的加權指數其實只上漲12.19%。
如果加權指數不計台積電，又不把鴻海(2024年上漲76.1%)與廣達(上漲27.8%)算在內，其實，整個2024年只上漲9.46%。與櫃買指數的9.33%相差無幾。
600多萬的台灣股民(編按開戶人數雖多達1100萬人，但扣除擁有兩個帳戶的人，估計台股本土股民約630萬~650萬之間)在2024年真的大豐收嗎？我自己心中是打了個大問號！
以台積電來說，股東人數雖高達140萬人，但2024年能從台積電賺到有感的財富，起碼也要持有5張以上吧。140萬股東中，持股不足1張者就高達97.5萬人，1至5張者達33.96萬人。換言之，持有台積電超過5張者約8.4萬人。這8.4萬人擁有5張以上的台積電者，我認為台積電員工起碼達2萬人，法人起碼6000~7000人。據此推估，去年在台積電賺到「有感」的財富，約5.8萬人，佔本土股民總數(我們抓630萬人)的0.9%。
鴻海也是類似台積電的狀況。該公司股東人數總計101.4萬人，在鴻海賺到有感財富，起碼也要擁有20張吧。擁有鴻海20張以上的股東僅有3.65萬人，佔台股本土股民約0.6%。
我的結論是，儘管台股2024年漲幅高達28.5%，權值大股如台積電、鴻海、廣達更是台股中的牛中之牛。台灣資本市場看起來一片欣欣向榮、歌舞昇平，但能賺到有感財富，靠股市翻身的股民，在比例上還是相當微小。
我的第三聲歎息則來自於對台股「兩極化」結構的一種無奈感。所謂，兩極化結構，是指獲利好、成長動能佳的企業，如果沒有熱門題材加身、特定人士炒作，它們享有的評價與熱門題材股以及有特定人士炒作的股票天差地遠，
平心而論，2024年對價值投資者而言，是一個頗為難堪的一年。獲利好、成長動能佳，比如說存股池中的很多股票，因為沒有熱門題材上身，股票乏人問津，整年股價水波不興，甚至不漲反跌。有熱門題材上身，儘管獲利紀錄平平無奇、甚至公司治理紀錄劣跡斑斑，還是受到廣大無知股民熱情追捧。於焉導致，冷門績優股愈來愈冷，熱門妖股、爛股愈來愈熱。資本市場投機氣氛熾烈、投資人心理躁動不安，整個社會的價值觀也逐漸遭到扭曲。
舉例來說，帝寶2024年前3季累計淨利23.37億元，大贏機器人概念股上銀(2049)的16.42億，半導體IP概念股的M31(6643)、幾乎是智原(3035)的3倍強，還略勝散熱股的健策(3653)。但是健策的市值高達2179億元，幾乎是帝寶的6倍，上銀市值市帝寶的3倍強，獲利僅有帝寶不到十分之一的M31，市值幾乎快與帝寶並駕齊驅。看到資本市場的價值扭曲至此，價值投資信奉者能不歎息？能不感到可恨嗎？
憑良心說，2024年雖然讓價值投資者感到歎息與挫折，但老天爺在鈔票上可沒虧待我半分。過去這一整年，我在台股獲利達625萬元，雖然報酬率沒有再創新紀錄，但是絕對金額是創了新紀錄的。這等於說，2024年平均每個月，我從台股提款高達52萬元，這對一個工作年資已超過20年，本業每月薪水迄今尚未突破10萬元的小資上班族的我而言，是一筆相當有感的財富。對此，我心懷感恩收下了。
我也整理，自2012年正式踏上價值投資之路以來，每一年的報酬率與大盤漲跌幅的對照表。總編已經連續8年績效超越大盤，表面上總編雖然愛抱怨東、抱怨西，碎碎念的很煩人，但是這個成績單，仍讓我對未來的價值投資之路充滿信心與勇氣。未來一年，我仍將堅持冷門績優股的價值投資理念，並期許2025年能締造出含息報酬率15%，以及年領現金股息140萬元的初步目標（編按：截至2025年3月17日，根據已公告的股利計算，年領現金股利已超過此初步目標）。
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