店頭巡禮－－能緹精密（3512） P.164

呂宗耀

找對方法賺一輩子7月27日，黑色星期五，台股大跌404點股市大贏家陳進郎還是小賺3％......

2007-08-02 11:14

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能緹財務結構穩健，加上其身後技術基底，及不斷改良與創新產品的企業文化，值得投資者用功研讀與追蹤。

總體經濟數據變化莫測，股票市場指數高低起伏亦然，惟有由生活周遭趨勢內容不斷取材，不斷精進思考源頭，最後演進成為自己堅定投資邏輯，投資之路方能長久。魔幻小說《哈利波特》英文版完結篇《哈利波特：致命的聖徒》於二○○七年七月二十一日全球同步首賣，不到二十四小時已賣出一千萬本，美國首刷一千二百萬本更是打破美國歷史紀錄。

《哈利波特》作者羅琳（一九六五~）寫作生涯是從六歲寫第一本名為《兔子》的小說開始，讀者是小她一歲的妹妹，一九九○年二十四歲的她在前往倫敦火車途中，魔法故事靈感突然迸發，《哈利波特》因此誕生。在第一集《哈利波特：神祕的魔法石》前後五年寫作期間，羅琳生活極其艱辛，曾窮到靠社會救濟金度日。

從一位原本領取社會救濟金的單親媽媽，到《哈利波特》的成功，如今身價高達一億美元（已勝過英國女王），全球排名第一三六名。《哈利波特》前六集全球累積已賣出三．五億本，不過真正可觀的商機不是來自於書本，而是來自《哈利波特》周邊商品效應，首先是獲利最多的電影，目前已發行至第五集，其中有三集名列全球電影歷史票房前十名，而○七年七月才上映的第五集，首周全球票房即達到三億美元，預估未來可能再次擠入歷史票房前十名。

其次是電玩，包含全球市占最高的PS3、XBOX、Wii，皆已推出《哈利波特》相關電玩。最後是因《哈利波特》而架設的網站——麻瓜網（MuggleNet．com）是目前全球最大《哈利波特》相關網站，每日點擊數超過百萬人次，每月廣告收入數十萬美元。

想像力是產品成功元素

從《哈利波特》成功內容，給了我二個非常重要啟示，第一個是「無止境的想像力」，當羅琳最困苦，在嘈雜咖啡店搖著筆桿時，她的靈魂與思考並未受到外在環境限制，在浩瀚無邊魔幻世界裡，她的思緒不斷飛舞著，最終建構出了獨一無二、與眾不同的魔法城堡。

第二個是「創意」，如同iPod一般，Apple並未制定任何技術，而MP3隨身聽在iPod之前也已經存在許久，但iPod因為加進了創意，造成了熱賣。

《哈利波特》也是一樣，市面上魔法小說多如牛毛，但《哈利波特》卻因為加進了許多創意魔法元素而造成全球風潮。當思考源頭能從全面觀察角度出發，想像力與創意就能無邊無際，從投資角度就不會陷在每日行情波動中隨貪婪與恐懼而起舞了。

能緹精密（三五一二），成立於一九九○年，股本二．八四億元，成立之初主要營業項目為模具設計及製造開發，後於一九九七年轉型為專業散熱器沖壓製造廠，目前業務範圍以沖壓件散熱鰭片生產為主，含括桌上型與筆記型散熱鰭片（占營收六○％），DDR散熱片（一○％），下游客戶包含散熱模組廠鴻準、奇鋐、超眾、雙鴻及全球熱傳導工程及熱傳管理解決方案領導大廠愛美達，DDR散熱片則是切入記憶體模組廠金士頓。

董事長魏文珍（五十七年次），在學時期主修即是模具加工，畢業後二年以僅二十三歲年紀創立能緹，模具設計與開發為魏董開創企業最早耕耘的市場，於一九九七年踏入散熱鰭片沖壓行業，能緹目前在散熱片市場享有市占第一地位，魏董果決與判斷力是能緹成就的最大因素。

能緹打入國際大廠供應鏈

能緹於散熱片市場成功主要來自兩個因素：一為魏董從科班出身，深知產品優劣與成就公司未來關鍵邏輯，從散熱片製程能力出發，於是在當時原產業主要競爭者都聚焦在摺疊式散熱片情況下，能緹開創性的開發連續模，抓住製程快、成本低優點，將原競爭者打出市場，並以不斷創新精神，率先取得沖壓式散熱元件專利，引領公司產品於同業間、甚至全球處於領先地位。

二為魏董對資訊產業遠景的堅持與過人意志力。當初先以苦行僧方式親自拿著公司產品拜訪日本電產（NIDEC），因而打入國際大廠供應鏈，如SONY、恩益禧（NEC）、富士通等，接著在日本公司以嚴格把關製程著稱下所獲致的能緹產品品質保證，順利打進DELL、惠普等PC知名品牌，帶領能緹○七年初獲第五屆「中華民國年度十大潛力金炬獎」獲年度十大潛力企業、潛力經理人、潛力商品三項肯定，又一位從台灣本土深耕發芽，傳承台灣代代綿延企業家精神典範的優質公司出列，台灣綿延不絕企業繼起生命力，真是令人折服與驚歎。

能緹產品策略兩層核心能力分別為，一、模具設計及製造開發技術，二、散熱鰭片沖壓，目前主要業務以PC市場為應用端的沖壓散熱鰭片為主。隨著資訊電子產品加速小型化、功能不斷提升，亦促使晶片傳輸往高速及高頻發展成為必然趨勢，例如P4桌上型2GHz CPU發熱量即高達七五．三Ｗ??，未來晶片發熱量不僅逐年提升，往後三至五年中功率消耗更將隨時間呈指數增加。

目前沖壓散熱片產品應用於桌上型電腦約為三○％，且筆記型電腦至少有一個散熱片（或散熱模組）的需求，以能緹在PC市場散熱鰭片優勢地位，加上擁有模具設計及製造開發技術能力，至近期扣合式散熱片與周邊沖壓零件模具開發仍不斷改良推出，保有全球散熱片製造商領先地位，持續力不容小覷。

○四至○六年營收由六．六七億元、八．一五億元、九．三八億元，年複合成長率二○％，毛利率為二二．五％、二○．二％、一九．九％，稅前EPS為六．二一元、四．三八元、三．五二元，○六年合併負債比三八％，流動比及速動比為二一七％及一八九％，財務結構穩健，加上其深厚技術基底，及不斷改良與創新產品的企業文化，值得投資者用功研讀與追蹤。