巴菲特的兒子也提到父親教給他們最重要的一課就是信任。巴菲特把誠信的理念貫徹到波克夏企業文化中，他給經理人的備忘錄中寫道：「我們優先要務是所有人要繼續狂熱地保衛波克夏的信譽。我們承受得起虧損—即使是很多錢；但承受不起信譽的損失—即使是一點點信譽。」
作者︰邱涵能
巴菲特為何被稱為「股神」？從結果來看，他管理波克夏的成果就是最好的明證，50 年來他為股東創造每股帳面價值成長7,511 倍，達到每年複合成長率19.4% 的驚人報酬率，每股市值成長更達到了18,262 倍。
除了績效，還有領袖魅力
評估一個CEO是否優秀，除了從量的方面評估，即數字顯示的績效，另外還有質的方面，也就是他的管理模式及領導哲學。
《從A到A+》研究顯示，從優秀轉變成卓越的公司，首先要出現一位「第五級領導人」CEO。公司有了第五級領導人，會先找對人進入公司，組成有紀律員工的公司，然後形成有紀律的思考模式，最後靠有紀律的行動，將組織從優秀轉變成卓越。作者柯林斯（Jim Collins）認為第五級領導人必須兼具兩種矛盾的特質：「謙沖為懷的個性」和「專業堅持的意志力」。
在順境中，他們把功勞歸於自己以外的其他因素；遇到橫逆時，卻先反省自己該負的責任，不把一切歸咎於運氣不好。他們無論面臨多大的考驗，都決心要塑造一家卓越的公司。
巴菲特是不是這樣的第五級領導人？《雪球：巴菲特傳》中提到許多曾經共處、共事的同學、同事和朋友，都成了巴菲特一生的好朋友，投資股票與收購公司時的好助力。這些絕不是偶然，而是他謙沖為懷的個性、誠實處事、信任他人的行事作為形成的。
他多次在寫給股東的信上讚譽並感謝子公司經理人，例如，讚美波克夏再保集團（BHRG）的簡恩（Ajit Jain）：「對沒人願意或者沒人夠規模去承擔的風險進行保險，他的業務結合了才能、速度與果斷，還有最重要的是保險業獨一無二的思維 。他為波克夏增加了非常大的價值。」
稱讚伯靈頓北方聖大菲鐵路公司（BNSF）的羅斯（Matt Rose）和波克夏能源公司的亞柏（Greg Abel）。賞識經營內布拉斯加家具店（Nebraska Furniture Mart）的布朗金家族（Blumkin）：視他們為摯友，並稱布朗金家族是個卓越的家族。感謝子公司經理人：「在波克夏，經理們辛勤工作，我坐享其成。」
波克夏諸多經理人努力工作，除了巴菲特講的「樂在其中」，更不願讓賞識他們的巴菲特失望，這就是將功勞歸於他人的第五級領導人魅力。
誠信至上，謙虛為懷
「誠信」是巴菲特管理波克夏最重要的原則，進行買股、收購公司，甚至面對股東，秉持著誠信原則。巴菲特和孟格認為「誠實和正直是最高美德，衝動和自欺是犯錯主因」。
巴菲特的兒子也提到父親教給他們最重要的一課就是信任。巴菲特把誠信的理念貫徹到波克夏企業文化中，他給經理人的備忘錄中寫道：「我們優先要務是所有人要繼續狂熱地保衛波克夏的信譽。我們承受得起虧損—即使是很多錢；但承受不起信譽的損失—即使是一點點信譽。」
唯有謙虛為懷的人才能誠實處事，信任他人，坦誠錯誤，毫不掩飾。儘管巴菲特在投資界成就斐然，甚至被稱為史上最偉大的投資家、股神，但在給股東的信中卻處處流露謙遜、不驕傲以及誠實處事的態度，並會為了自己所犯的錯誤向股東道歉。
費雪在《非常潛力股》中提到「尋找優良普通股的十五個要點」，其中最重要的就是公司管理階層的誠信正直是否無庸置疑？身為股東只有一種方法能夠保護自己，就是投資對象必須是管理階層對股東有強烈受託感和道德責任感的公司。他認為若一家公司的管理階層對股東並無強烈的受託感，不管其他事務的評價有多高，絕不要認真考慮投資它。
他的選股標準提醒我們：投資公司要慎選誠實和正直的CEO。巴菲特的經營理念完全符合費雪的標準：「孟格和我把我們的股東視為業主—合夥人，我們自己則是管理合夥人。孟格和我希望你不把自己看作只擁有一張股票，我們希望你把自己想像成準備無限期擁有一部分事業的業主。
我們也不把波克夏股東視為一群沒有臉孔、不斷改變的人，而把他們視為將資金託付給我們的共同創業者，這些資金很可能就是他們一生的依靠。我們認為應該把我們的理念告訴你，以便你不只能評估波克夏的企業，也能評估我們的管理方法和資金配置。在我們所有的溝通方式中，試著不讓任何單一的股東占便宜，目的就是讓所有的業主同時得到最新資訊。」
一般股票上市公司，CEO和股東的關係是很疏離的，股東持有公司股票的時間平均不超過兩天。一聽聞公司有獲利表現，就瘋狂買進；若有一點不利消息，則瘋狂拋售。平均持有股票的時間短，對公司忠誠度也不高，甚至不瞭解公司從事的產業是什麼。面對這樣的股東群，CEO也不將股東視為合夥人，更不用說要對股東誠信、公平對待。常常公司資訊發布不對稱，所以有「哄抬股價」、「內線交易」的問題。
視股東為合夥人，知人善任
巴菲特和孟格把股東視為「業主」、「合夥人」、「共同創業者」，把管理績效的評估標準告訴股東，讓股東親自評估所投資的波克夏和CEO的績效，與其他投資標的相比是否更佳。
同時杜絕在股票投資市場最受詬病的「資訊不對稱」問題—即大股東或內部人士永遠比小股東「早知道」消息、「多知道」獲利或虧損情況。從過去50 年來波克夏的股東變換不多，可看出巴菲特所堅持的誠信原則，吸引許多與公司共成長的長期股東。這樣的股東結構造就公司成為卓越人才嚮往的工作環境。
謙沖為懷的領導人，吸引真正的人才為公司奮鬥；專業堅持意志力的領導人，推動人才盡一切努力塑造一家卓越公司。
「孟格和我相信那些受託管理他人資金的管理者，在管理之初，就應該建立績效目標。若缺乏這樣的標準，管理者就有可能射出績效之箭後，將箭頭射中的地方描繪成靶心。
但在波克夏，很久以前就把標準告訴你們，我們的工作是增加每股的內在價值，而且內在價值的增速要比同期S&P 500指數的增幅大（包含股息）。」35 請問有多少受託管理他人資金的管理者能做到這樣的承諾？有多少基金經理人或控股公司CEO能做到？或者具體地說是「長達50 年的時間都做到」？事先建立績效目標可能可以找得到符合的人，「長期做到」大概只剩下巴菲特一人了。就是應該找這樣的人為你管理資金！
巴菲特為了將波克夏塑造成卓越的公司，無可救藥地需要看到具體的成果，這樣不屈不撓的毅力展現在公司收購的原則上：「讓波克夏成為各企業主為其企業所尋找的『最終歸宿』，也就是讓波克夏成為那些視自己所創立企業為珍寶，並努力尋找能忠實善待它們的『家』。這些企業主知道我們的承諾是其他人無法給的，而且承諾仍將持續數十年之久。」
相對於其他私募基金或一般控股公司，波克夏最可怕的競爭力就在於「只買不賣」的經營策略，讓其他私募基金或控股公司再也買不到它所買下的公司或股票。這樣強烈的企圖心，才是專業堅持的意志力。
卓越公司的領導人會「先找對人，再決定做什麼」，因為找到對的人，才能因應瞬息萬變的世界，他們不需要嚴格管理，就會激勵自己達到最好的表現。
巴菲特收購企業或投資股票時，尋找的都是由一流人才經營的一流事業，而且經理人必須讓他喜歡、信任且欣賞。「我們許多子公司的經理人經濟富裕，他們工作只是因為喜歡做而已。他們都是志願者，而非傭兵，無人能提供他們樂在其中的工作，他們不會跳槽或被挖角。」
買進卓越的公司加上擁有紀律的經理人，才是創造波克夏偉大成長的因素，因為這群經理人塑造巴菲特有名的「放任式管理」。放任式管理表現在波克夏年報上，到2014 年底，波克夏雇員已經破紀錄達到三十四萬人，總部辦公室卻只有區區二十五人。夠精簡、夠放任、夠有效率的管理吧！
正如費雪所說：如果你對所投資公司管理階層的誠信「深感懷疑」的話，絕不要認真考慮投資這樣一家公司。你只該選擇由「誠信」的人經營管理的公司。寫了這麼多巴菲特的優點，不是因為他是股神，就一面倒地給予高評價，而是希望透過一些評估標準來檢驗、證明—要選就選股神巴菲特！只買波克夏，有誠信的巴菲特當你所投資公司的CEO，會是最好的投資。
（本文選自全書，周政池整理）
作者︰邱涵能
國立屏東科技大學EMBA碩士，巴菲特主義價值投資家，「共創價值投資」部落格版主，臉書「擁抱巴菲特（邱涵能）」粉絲團長。
愛研讀企業財報，常與朋友分享投資理念，專研巴菲特式投資，最愛波克夏股票，時時評估企業價值，理解市場價格，享受尋找偉大公司的旅程，靜心思考投資決策的寧靜，品嘗與卓越公司共創價值的喜悅。
2008年金融海嘯起，在研究所的學術基礎上，以巴菲特為師，讀遍群書，形成巴菲特主義價值投資哲學。結合理論與實務，在股票投資上，從原始的60萬元資金，6年獲利120萬元，投資報酬率達到200%。
出版：時報出版
書名：買進巴菲特，穩賺18％：6,000元起，當波克夏股東，讓財富滾雪球
作者︰邱涵能
國立屏東科技大學EMBA碩士，巴菲特主義價值投資家，「共創價值投資」部落格版主，臉書「擁抱巴菲特（邱涵能）」粉絲團長。
愛研讀企業財報，常與朋友分享投資理念，專研巴菲特式投資，最愛波克夏股票，時時評估企業價值，理解市場價格，享受尋找偉大公司的旅程，靜心思考投資決策的寧靜，品嘗與卓越公司共創價值的喜悅。
2008年金融海嘯起，在研究所的學術基礎上，以巴菲特為師，讀遍群書，形成巴菲特主義價值投資哲學。結合理論與實務，在股票投資上，從原始的60萬元資金，6年獲利120萬元，投資報酬率達到200%。
出版：時報出版
書名：買進巴菲特，穩賺18％：6,000元起，當波克夏股東，讓財富滾雪球
