想創業，先學會找金主

2013-11-22 13:31

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很多人會說，在台灣募資很難，目前創業環境的不完備，也讓很多創新的想法始終停滯在發想階段，很多人會說，在台灣募資很難。事實上，募集資金的管道其實很多元，並不一定非得要透過釋出股權的方式來取得資金。

本文作者為林弘全，無名小站共同創辦人、國內群眾募資平台 FlyingV 共同創辦人。

（關於FlyingV可參考《今周刊》文章：〈小額集資平台讓「進擊太白粉」成真〉）

前言

關於臺灣創業環境的不完備，我想也不需要再多說，尚幸有許多先進一直努力的在爭取、試著去改善，這幾年也有不少突破。本文的方向，我想試著從市場募集資金的面向來談談。

背景

1. 台灣募資環境的困難度

很多人會說，在台灣募資很難，但究竟有多難，也說不太上來。

先從實際的數據來看，下表顯示創投投資的數據，從 2000~2011 這十年中，台灣在早期投資（包含種子期及創建期）的創投投資比重逐年下降，並且投資總案件數也是逐年下降。

（資料來源：2012 台灣創業投資年鑑）

早期投資總案件數：2000年的687件跌到2011年只剩57件。
早期投資總金額比：2002年的31.91%跌到2011年只剩13.25%。

透過實際的數據可以觀察到，近十年來，台灣創投投資在早期的比例急速萎縮，早期投資金額直接腰斬從2002年的31.91%跌到2011年只剩13.25%。對於正處於萌芽期創業家而言，市場無法給予適時適當的支持，長期下來，導致台灣落入「創業風氣下降，投資人沒好案源」的惡性循環。

台灣創投曾經在 80-90 年代非常活躍，當時也創造了高科技產業的奇蹟，不過很有趣的是，似乎很少人知道，創投的錢並不是來自創投老闆自己的口袋。大多數創業者會碰到的所謂創投，基本上是專業經理人，他本身並沒有資金，而是替真正的金主管理資金並尋找適合的投資標的。

那究竟創投的錢是那裡來的呢？

在早期（80 年代），創投的錢主要來自政府、金控、人壽保險、田橋仔等這種傳統好野人（old money）。隨著半導體等高科技產業起飛，創造了許多新富（new money），於是這些高科技公司也開始投資創投，但是很明顯地從 2000 年之後，隨著創投股東的投資抵減條例取消，加上各集團開始成立企業投資部門（corporate VC），獨立運作的創投公司越來越難募集到資金，後續進行投資時自然會變得更保守，最安全的作法就是投資在成熟且有實體資產的公司。

另一方面，Corporate VC 跟傳統 VC 的出發點不太一樣，CVC 通常是在本業的上下游或者是水平整合思維之上，作 spin-off or M&A，目的通常是為了幫助母公司的業務成長。當然也有的 CVC 不分產業作投資，但通常營運正常的企業的業外投資比例非常有限。

這些現象導致規模過小的團隊（募集資金100~1000萬），或是小額投資人（投資金額在10～100萬）即使互相需要，也沒有機會合作。然而這個社會上，真正需要資金與機會的往往又是那些最沒資源的人。

2. 營運資金籌措的管道

2010年以後，incubator、VC 這些過去感覺非常神秘的專有名詞開始逐漸普及化，有錢的金主們開始會寫 blog，甚至也在一些社交平台上跟創業者互動，於是許多新手老闆們似乎有些誤解，以為 fund raise 就是跟創投、天使拿錢，但事實上，募集資金的管道其實很多元，並不一定非得要透過釋出股權的方式來取得資金。

a. 借貸
借貸是最傳統獲取資金的方式，可透過創業的相關借貸方案（如：青年創業貸款、微型創業貸款等），或是抵押現有資產最擔保等做法。

b. 補助
為了鼓勵商業發展，政府與各種組織都有針對不同產業提出相關補助，以文化創意產業為例，政府四年提撥三百億的資金作為補助。
目前常見的政府補助有以下幾種類型：人力資源及教育訓練補助、創新研發資源、數位內容、農業科專、各部會專案補助計劃、地方型專案補助計劃等。

c. 一般群眾募資
一般群眾募資以小額的捐贈、預購的形式為主，如FlyingV、嘖嘖等網路平台。

d. 創投
創業投資，主要是向初創企業提供資金支持並取得該公司股份的一種融資方式，並不以經營被投資公司為目的，僅是提供資金、經驗、人脈，以協助被投資公司獲取更大的利潤為目的。

e. 天使
天使投資者或天使，是提供創業資金以換取可轉換債券或所有權權益的富裕「個人投資者」。一般為成功的企業家等擁有雄厚個人資金的金主。

f. 親友支持
最常見的創業資金來源，透過朋友親人間的私人投資或是借貸。

g. 創櫃板
創櫃板政府公開群眾股權募資，由櫃買中心負責相關業務，預計於2014年1月1號上路。於創櫃板掛牌之企業有以下規定：

》資本額上限為五千萬元新台幣，最低下限的部分雖然沒有明定，但是要求公司必須為「股份有限公司」。
》且公司必須接受政府單位聯合輔導。
》公開發行的公司股票或專案禁止在創櫃板掛牌。
》公司透過創櫃板的最近一年內增資股本累計不能超過新台幣1500萬元。
》初期可能登錄的創櫃板公司，為文創、農企業等公司類別。
》但若投資三年後，公司沒有興櫃或上市櫃，公司從創櫃板中撤出，那投資人金錢就當成繳學費。
》非專業投資人的一年投資額度上限僅為六萬元。

各種方式比較：

（製表：陳慕天，資料來源：網路資料搜尋，大圖請點此）

3. 國外 equity crowdfunding 的現況

股權群眾募資（Equity crowd funding），就是透過資訊的公開，讓（幾乎）所有人都可以投資新創事業的商業模式。這個模式讓創業家有機會拿到多筆小額的基金，並以相對應的收益分成或是股權分配作為回報。投資門檻的大幅降低，使得一般的投資人也可以成為小型天使。

櫃買中心預計在明年啟動類似股權群眾募資的創櫃板，雖然已經舉辦過不少次說明會，但業界普遍對於這個模式還是很不清楚，甚至常常誤以為創櫃板將由 flyingV 負責營運。事實上所謂的創櫃板，其基本概念就是國外所提的 Equity Crowd Funding（股權群眾募資）。

Massolution估計2011年底全球總共有452個群眾募資平台，共籌募到將近14.70億美元， 2009~2012年的群眾募資金額平均每年以74.29%不斷的蓬勃成長。

其中可以觀察到的是2009~2011年都是以捐贈式（donation based）或借貸式（loan based）為成長主力，而到了2012年後則以「股權回饋」或「收益分成」兩種模式為成長主力。

股權群眾募資是近年來國際成長最快的募資模式，對於早期投資市場逐漸萎縮的台灣而言，股權的群募可以說是創業家與投資人的新出路。

》Trendwatching數據分析，群募規模將在2013年預計突破62億美元。

》群眾募資（crowdfunding）將會成為全球募資趨勢：2012年歐巴馬宣布通過JOBS法案（the Jumpstart Our Business Starups Act）。繼美國簽署JOBS法案後，歐盟也隨後跟進積極召開歐盟版JOBS會議，推動群眾募資修法等創業環境提升之相關政策，並研擬相關法案。

》股權群募成長率近300%，是成長最快速的群募類型。