如果一家公司歷年都賺錢，今年突然賠錢，股價應聲下挫，我們該如何因應？這是極為關鍵的問題。幸好有聰明的人已經思考過這個問題，也有非常明確的做法值得我們學習。
例如，巴菲特把公司的虧損分為單一事件型和常態型兩種。單一事件型通常是意外事故，一下子讓公司產生巨額損失，但事件過去之後，就回復正常，獲利也將隨之回升。譬如說，停電造成生產線停機，並產生大量的廢料；颱風造成庫存全毀；某批產品因意外，而發生巨額賠償等。這時候，股價因意外而下跌，我們不僅不該賣出持股，反而還是買進的大好時機。
巴菲特在美國運通（American Express）出現弊案、股價大跌時，全力買進，即為一例。他的比喻也很生動：就當作公司把某一年所賺到的錢發給客戶，而沒發給股東，但以後就會回復正常了。這對長期投資人來說，是買進而非賣出的時機。
不過，除了前面所提以外的虧損，投資人就要特別小心了。表面上的虧損理由可以是原料價格上漲、工資上漲、成品售價下跌，或是訂單流失等，但實質上的原因只有一個：競爭力不足。如果競爭力夠強，上述因素都可以一一克服，至少不會一拖數年無解。一家強勢的企業，甚至絕對不會有虧損。因此，當我們看到公司虧損時，而且問題不是意外或短期現象，就要提高警覺，並在適當時機賣出持股，千萬不要戀棧。
話雖如此，實務上，當我們碰到一家經年獲利的公司，突然在某個年度發生虧損時，並不是那麼容易去判別它究竟是長期競爭力出現問題，抑或是短暫的因素所造成的。在這種情況下，我們進入舉棋不定的狀況：如果是長期競爭力出問題，我們就必須賣出；如果是暫時性的因素，就應該抱牢，甚至於還要加碼買進。
既然我們無法判定究竟是屬於哪種狀況，我的選擇會站在保守的一方，找個好價錢出脫持股，不去冒險賭這家公司鹹魚翻身。我的想法很簡單，既然無法判斷公司虧損是否來自於永久性的競爭力消退，如果我們趁早退場，就可以保留實力，把資金投注到其他值得投資的地方。萬一這檔股票事後否極泰來，恢復獲利，股價大幅上漲，我們也只是「沒有賺到」而已，並不是「重大損失」。
相反的，如果我們選擇持股續抱，賭這家公司終將否極泰來，並恢復獲利能力，但結果是我們錯了的話，股價將因這家公司的業績和獲利每下愈況，而出現永久性的大幅折損。這時，我們的投資就會出現「重大損失」。
既然我們的投資哲學以「不賠錢」為核心，那麼選擇就很清楚了。在下一章中，我個人就有一個錯失機會的實例。這雖然說來可惜，但我並不後悔，因為這是必要的代價。
（本文選自全書，張若儀整理）
作者：林茂昌
出版：大是文化
書名：用心於不交易
