胡定吾傳授　投資理財五大指標

講起數字力，生華創投董事長胡定吾一家三代可謂青出於藍。父親胡炘是軍事專家，曾任蔣公侍衛長、駐新加坡大使，政治家庭卻出了位擁有雙料財經碩士學位的胡定吾，四十四歲就當上中華開發信託投資公司（後改制成開發工銀）總經理，還曾一口氣擔任二十幾家轉投資公司的法人董事代表。按理說，這樣一位資深財經專家，要讓他說：「你數字力真好，我自嘆弗如」並非易事；受訪時，胡定吾主動講起這位令他佩服的人，正是他的次子胡亦嘉。早在十幾年前就能感受「他的數學天分比我好」。

青出於藍  兒子數字力佳，「數獨」是功臣

胡亦嘉就讀延平高中時，有次級任導師告訴胡太太：「你兒子每次解題，答案都是對的，但解法跟同學都不一樣，很奇怪，我沒教他啊……」兒子沒請家教、不補習，順利保送交大應用數學系，後來還取得哥倫比亞大學財務工程碩士。

胡亦嘉在美國對沖基金公司服務兩年後，目前在父親身邊學習，幫忙看一個胡定吾有參與投資的上海大型不動產開發案；偶爾，老爸會聽到跟兒子一同工作的人，在不曉得兒子學經歷背景之下跟他說：「你兒子腦筋怎麼那麼清楚？」聽得胡定吾心花怒放，不好意思講說可能和遺傳有關。

家裡有個數字力一流的小孩，胡定吾受訪前，特地問兒子如何培養數字力？胡亦嘉說，可以多玩玩數字遊戲「數獨」。另外，世足賽分成八組，每組有四隊，可晉級兩隊，贏一場可得三分，平手一分，踢完兩場後，分析哪一隊可在何種結果下晉級，是一種很好的邏輯訓練。胡定吾說，數字力其實就是邏輯力，多看偵探類型的電影、小說或養成每天閱讀《華爾街日報》的習慣，都有助提升數學力。

胡定吾長年任職創投領域，曾是熱門財長人選，對投資理財很有心得。他分享如何觀察數字來作為投資參考，以股市與房市為例，影響最重要的指標，就是總體經濟成長率。股市通常是領先指標，房市是落後指標，亦即股市會在景氣轉好前就領先上漲，房市則在景氣轉好後才緩慢升溫。想投入股市的人可觀察各公司的業績，在壞到沒有辦法再壞（衰退率不再增加）的情況下進場，在好到沒有辦法再好（成長率不再增加）的情況下出場。

胡定吾說，股市中最重要的三個數字指標為：「銀行利率、業績成長率與毛利率」，至於一般用來計算公司價值的本益比，則是前述三項指標交互影響下的總和表現。

心得分享  投資先看總體經濟成長率

以本益比二十倍為例，很多人把這話掛嘴邊，卻很少有人知道為什麼本益比是二十倍。其實二十倍是和銀行利率比較下，所設算的投資回報率。目前銀行利率低，一年期存款利率約一％，民眾投資股市希望有高一點的報酬率，假設回報率設在五％，代表以每股一百元進場買股票，希望這家公司每股稅後純益能有五元，此時，每股股價除以每股稅後純益的本益比就是二十倍。

當銀行利率下降時，錢對於股市投資的回報率要求也會變低，本益比就會上升（註：本益比與回報率的分子與分母正好顛倒），這也能解釋降息所帶來的資金行情。至於房市投資，胡定吾說，房市為落後指標，對一般上班族來說，可在見到股市上漲、景氣回溫後再行進場。

房市投資的關鍵數字指標，可觀察「租金、銀行利率與人口變化」。近一、兩年，台北、上海、北京等大城市在Ｍ型社會、財富集中與房價飆漲帶動下，投資客大幅攀升，租金報酬率下滑，民眾研判是否進場時，常面臨「銀行利率低，不借錢對不起自己；房價又飆高，現在買可能回檔套牢」的兩難處境。

胡定吾說，這問題的解答在「交通便捷性高的二線城市」。以北市房價飆高，近年人口不增反減為例，台北縣成了因應高房價與低利率下的最佳選擇。不過，北縣有二十九個鄉鎮市，並非各個均適合進場，胡定吾表示，從鄰近高鐵、捷運與北市交通往返便利的角度思考，新莊未來兩年成長潛能可期，板橋也具備上漲空間，為可布局的二線城市代表。

胡定吾

出生：1949年

現職：生華創投董事長、華生國際董事長

學歷：耶魯大學碩士、賓大華頓學院財務管理碩士

經歷：中華開發工銀董事長