贏家的詛咒

贏家的詛咒是一個概念，首次討論此概念的論文作者是ＡＲＣＯ（Atlantic Richfield）石油公司的三位工程師，卡潘、克拉浦及坎貝爾（Capen, Clapp, and Campbell, 一九七一）。概念很簡單。假設有多家石油公司有興趣購買某塊土地的鑽探權，我們假設該權利對所有的投標者而言，價值都是一樣的，這個標案是所謂的「共同價值」標案(common value auction)。

假設每一個投標廠商都是從他們的專家那裡得到這項權利的價值估算。假設這些估算沒有偏誤，因此估算數的平均就是這塊開發區的共同價值。這個標案可能會發生什麼情況呢？我們知道，要估計某個地方的石油蘊藏量是非常困難的，專家的估算差異會非常大。即使公司有時出價會低於他們專家的估算，那些專家提供高估算值的公司，其出價也傾向高過專家估算低的公司的出價。贏得標案的公司是專家估算值最高的公司，這的確是可能發生的。 

難以永保理性

如果真是這樣，標案的贏家可能就是個輸家。贏家將因為以下兩個原因，而「受到詛咒」：一、他的得標價超過開發區的價值，廠商因而蒙受損失；或是二、開發區的價值低於專家的估算，得標的廠商因而感到失望。

我們將這兩者分別稱為贏家的詛咒版本一跟版本二，比較溫和的版本二，即使得標廠商有獲利時也適用，只要利潤低於投標當時的預期都算。兩個版本中的贏家，對於結果都不會高興，所以兩個定義似乎都很適當。

如果所有的投標者都是理性的，就不會發生贏家的詛咒〔請見寇克斯及伊薩克（Cox and Isaac, 一九八四）〕，所以贏家的詛咒構成了市場環境裡的一個反常現象。

然而，在共同價值的標案中，理性的行動可能會有困難。理性出價需要先區別事前可得資訊條件下的標的物預期價值，及在贏得標案條件下的預期價值。然而，即使一個投標者抓到這個基本觀念，贏家的詛咒版本二還是可能會發生，如果投標者低估了因其他投標人的存在而必須做的調整幅度。

標案的一般形式是出價高的人贏得標案，並支付他所出的標價，此處有兩項作用相反的因素要考慮。

其他投標者的人數增加，暗示要贏得標案，你出價必須要更積極；但是如果你得標，其他投標者人數的增加也會增加你高估標的物價格的機會──這表示你出價應該不要太積極。最適出價的求解，並不容易。因此，投標人在各種情境下是做對了，還是被詛咒了，是個實證上的問題。

明知卻無可避免

實驗室的證據顯示，要避免贏家的詛咒並不容易。即使是有經驗的受測者，也未能解決「買一家公司」的問題，同時也未能了解當投標人數增加時需要變得更保守。

在真實世界中的巨額標案，投標人是否會犯同樣錯誤呢？許多研究聲稱發現證據能證明市場上有贏家的詛咒。如：卡辛及道格拉斯（Cassing and Douglas, 一九八○）檢視了職棒中可和任何球隊簽約的自由球員市場，結論是薪資是過高的。大聯盟棒球隊老闆似乎也得到同樣結論，因此用聯合行動的有效戰略來因應。

即使已經知道有贏家的詛咒，還是很容易忽略到它運作的一些細微方式。例如，哈里森及馬區（Harrison and March, 一九八四）討論到「決策後震驚」(post-decision surprise)的觀念，那是一種類似贏家的詛咒版本二的情況，決策者系統性地觀察到不如預期的結果。

他們顯示出決策後震驚，會發生在有很大不確定且（或）有許多替代方案的決策情形。因此，這應該是真的：要雇用新員工的組織，面談過越多應徵者，他們能雇用到越好的人，同時，那位應徵者越可能不如公司的期待。

（本文摘自第五章．整理／ 黃筱雯）