金保會將釋利多 保險族群有看頭

隨著景氣逐步復甦，全球可望進入升息循環，金融業的淨利差也可望擴大，有助獲利提升，加上國內金融業又陸續至中國開拓新市場，提高獲利機會；在這兩大長線利多支撐下，國內金融股近一年多來獲利與股價皆穩健成長，可說是台股多頭的領航者。

金融股是否有續航的條件？獲利狀況是最重要的檢視標準。若只從獲利的絕對數字比較，全體金融股上半年每股稅後純益（ＥＰＳ）獲利王是Ｆ-中租（五八七一）的三．一七元；金控獲利冠軍則由富邦金（二八八一）以一．八八元蟬聯，國泰金（二八八二）以一．三九元居次。若加上各金控自結的七月獲利，今年以來已有七家金控的ＥＰＳ超過一元，六家稅後純益超過一百億元，都是近年來最亮眼的成績。

玉山金、台新金小而美

當然，研究財報的目的，不只是比較絕對數字的高低，還要從中找出年增率高、成長潛力大、動能往上的公司。因此玉山金（二八八四）、台新金（二八八七）這類小而美的金控股，都是不錯的標的。

玉山金近年來積極切入財富管理領域，獲利呈現三級跳，淨手續費收入以及海外布局也都大幅成長。上半年稅後純益四十三．六三億元，年增率一二．六八％，ＥＰＳ○．七九元，都是近年來難得一見的好成績。

至於台新金的淨利息與手續費收入，也是穩健成長，加上出售信用卡組織股權，上半年稅後純益八十二．六億元；加計前七月自結更達到一○一．二億元，幾乎追平去年全年的一○二．六億元。不過由於部分獲利是業外挹注，加上彰銀的問題「卡關」，目前股價仍僅在淨值附近，後續成長力道須仔細觀察。

此外，金融業在中國的布局與政策走向，是影響金融股獲利的關鍵。先從布局來看，目前多家金控已陸續前進中國，可望逐漸開花結果；而Ｆ-中租由於其經營業務的獨特性，更是值得注意的績優股。

Ｆ-中租是國內租賃業龍頭，主要收入來源有設備車輛租賃、分期付款銷貨、融資放款孳息與應收帳款受讓等，與當地的經濟發展和資金需求密切相關。Ｆ-中租主要營運地區為兩岸與泰國、越南等地，尤其在中國擁有二十一個據點，今年上半年營收占整體比重已達五成，是重點發展市場。從二○一一年底掛牌到今年上半年，股價一路狂飆，而上半年也繳出ＥＰＳ三．一七元、年增率七九％的漂亮成績單。

但若以整體孳息規模的成長性來看，中國的年成長率僅七％，反而落後台灣、泰國等地，這當然與中國景氣放緩有關。因此雖然下半年進入營運旺季，但公司已將全年中國市場的孳息資產成長率，從三○％降為二○％至二五％，法人預估今年ＥＰＳ應可挑戰六元（以除權後股本計算）。不過長線來看，中國經濟調整結構後，必將帶動Ｆ-中租獲利提升，目前價位值得長線布局。

金保會議題是潛在利多

至於政策上，第四季也可望有好消息。近期新任金管會主委曾銘宗已表示，兩岸第一次「金保會」可望在十月召開，可說是兩岸金融界的另一盛事。

金保會中，我方想要向中國爭取三項：首先，目前國內業者要在中國設立保險公司，必須符合《五三二條款》：總資產在五十億美元以上、設立滿三十年、在中國成立代表處滿二年。目前國內不少業者因此受限，希望降低門檻。

其次，台灣壽險業進軍中國，只能與中國的合資對象採一對一，各出資一半的方式成立合資公司，常面臨增資或決策困難的僵局，業者希望爭取合資對象「不限一對一」，有助營運。第三，希望提高台灣壽險業的人民幣合格境外機構投資者（ＲＱＦＩＩ）額度，提高獲利空間。

至於中國則希望台灣能放寬參股對象，目前中國參股對象只能是台灣的獨立保險公司，希望能擴大至金控與金控旗下保險公司；參股上限也希望比照銀行、證券適度調高。

以上這些勢必是金保會的重要議題，同時也是潛在的利多。即使提出的條件對方沒有照單全收，「要一元，給五毛」，對國內保險股仍然是不小的紅包。因此，以壽險為主體的金控以及獨立壽、產險公司，可望有一波慶祝行情；其中，國泰金在六月破天荒選出兩位中國政經界知名人物郭炎及仲躋偉，出任外部董事，似乎已提早為放寬參股對象、與中國進一步合作做準備。