基本面仍強 投資高收益債下半年可望看好

在論壇的一開始，博密就強調，雖然市場波動加劇，但仍看好下半年的高收益債前景。「目前我們對市場仍相當正面。我們投資的企業其基本面仍然很健康。雖然市場的波動性較去年來得高，但我們認為今年下半年有機會達到相對不錯的報酬契機。」

路博邁投信與今周刊日前攜手舉辦論壇，由左至右為理財專家盧燕俐﹑路博邁全球暨歐洲高收益債券資深投資組合經理維韋克．博密（Vivek Bommi）﹑路博邁 ESG 投資團隊主管強納森．貝利（Jonathan Bailey）﹑路博邁投信總經理陳正芳﹑今周刊社長梁永煌。

看好理由1：企業持續獲利，對債券投資人有利

博密對高收益債的投資前景感到樂觀，理由主要可以分為以下二方面。第一，經濟持續看好、離這波景氣循環告終仍有一段距離。博密分析，包括高收益債的各類風險性資產一般在經濟衰退時，表現不佳。但他強調，根據各種經濟的領先指標，衰退還是數年之後的事情。「就我們的估計，最快的衰退要等到2020年。」

雖然距離衰退仍有數年之遙，但全球經濟卻也開始進入成長的高原期。「這對股市比較是一個問題。因為他們需要高成長才能合理化高本益比。但作為債券投資人，這仍然是一個很適合的環境。」博密分析，在目前的環境下，高收益債企業的營收成長相當強健、自由現金流也相當強勁；利息覆蓋率（亦即企業償付利息的能力）也很好。企業可以持續賺錢償付利息，對債券投資人，尤其是賺取信用利差的高收益債投資人特別有利。

看好理由2：高收益債市場體質仍健康

第二，博密也強調，高收益債市場的體質仍相當健康。舉例來說，近幾年來，由於景氣回升、企業獲利改善，新發行的高收益債品質也見改善。在高收益債市中，信用評等CCC級是屬於評級較差、違約風險較高的一群；而BB級則是屬於高收益債市中，信用評等較好的一類。博密強調，目前市場上的發行，BB級佔了55%、比10年前只佔30%高出許多，顯示新發行債券的品質大幅改善。在企業營收獲利改善、高收益債市場體質仍健康下，博密認為，待今年下半年美國10年期公債殖利率止穩後，高收益債的報酬可期。

但投資人還是會問，在升息環境下，還可以投資高收益債嗎？針對這個問題，博密分析，如果檢視過去30年來的升息循環的歷史經驗，在5年期的美國公債殖利率在3個月內上揚100個基點的快速升息區段可以發現，高收益債在這種環境下，較投資等級債更具彈性。而一旦利率穩定下來，受惠於之前的經濟和企業成長，高收益債的表現更會可望迅速轉強。

路博邁全球暨歐洲高收益債券資深投資組合經理維韋克．博密（Vivek Bommi）

在高收益債前景仍看好下，路博邁作為主動式的債券經理人，如何替投資人創造價值？路博邁ESG投資團隊主管貝利就強調，對於路博邁的債券投資團隊來說，ESG的研究是可以協助其挑選優質公司、避開可能陷阱的重要工具。

貝利和投資團隊，會對企業進行各種質化、量化的研究，蒐集企業的各種ESG訊號。而這些訊號，又因行業不同而異。舉例來說，對能源產業來說，碳排放、用水等，就是相當重要的訊號。而對製藥業來說，員工留才、藥品定價等，可能更為重要。「分析師會分析一般財務分析沒有告訴我們的ESG訊號。我們會因此決定要提高還是降低信用評等，這會影響我們對一家公司的訂價。」

而貝利也強調，也因為有獨家的ESG研究，路博邁的投資團隊，也多次因為深入分析ESG相關訊號，避開高風險公司，這也是在目前波動加劇的投資環境下，路博邁替高收益債投資人創造價值的方式。

路博邁 ESG 投資團隊主管強納森．貝利（Jonathan Bailey）

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本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請詳閱基金公開說明書。本文所含資訊反映文件編製日觀點，其資料來自路博邁認為可靠之來源。路博邁並不對本文件內任何資料之正確性為任何陳述或保證，亦不保證這些資料所為之任何估計、預測或意見將會實現。本處所表達之意見，可能在文件發布後隨後續條件變化。本資料僅供參考，本公司並不針對個人狀況提供投資建議，投資人如欲進行投資，應自行判斷投資標的及其投資風險，並承擔投資損益結果，不應將本資料內容視為投資之唯一依據。誠如任何投資一樣，投資既有可能獲利，也有虧損的風險。