賺中國財 指數型股票基金三攻略

今年以來，投信募集中國基金總動員，盛況可比十年前的科技基金募集熱。

光是上半年，就有八檔中國基金成立，吸金逾百億元，目前還在排隊、申請送件的公司絡繹不絕。中國投資產品五花八門，對投資人來說，選標的變成了一件痛苦的事。

投信公司有志一同看準中國市場，主要原因，是為趕搭投資限制開放列車。但，比較這八檔新成立的中國基金，持股內容差異其實不大，大部分仍以香港國企股、紅籌股為主。而當港股走勢與陸股連動性降低，甚至出現脫鉤情況時，新成立的中國基金就未必能反映實情，與投資人期待也可能有落差。

如何才能真正掌握中國股市脈動，分享其上漲潛力？ＥＴＦ指數型股票基金或許是答案。隨著新成立的中國基金閉鎖期陸續到期，投資人可趁機檢視基金績效，考慮汰弱留強。要是基金報酬率不如陸股或港股大盤表現，就可直接鎖定接下來ＥＴＦ掛牌訊息，調整中國基金部位。

一、貼近指數  避免經理人選股好壞差異

日前，主管機關提出可開放台、港兩地ＥＴＦ交互掛牌，其中，現已在台灣或香港掛牌的ＥＴＦ，可互相向證券主管機關申請掛牌；或是發行一檔全新的ＥＴＦ，同時向台、港兩地證交所申請掛牌。而以直接追蹤中國Ａ股的指數型股票基金，持股內容純正，更是接下來市場注目的焦點。

凱基全球五色商機組合基金經理人徐靜霞指出，目前投信發行的中國基金，是由基金經理人主動選股。每位經理人對產業判斷不同，專長也不一樣，反映在基金績效上，差異就很大。以至於可能發生，明明中國股市在漲，但買到的中國基金表現不佳，就錯失賺錢良機。

ＥＴＦ就沒有這樣的問題。以恆生Ｈ股ＥＴＦ為例，主要投資在香港上市的中國內地企業一籃子股票，目的在緊貼Ｈ股的指數表現。這樣的好處是，沒有經理人選股好壞的差異，指數漲跌幅一清二楚，不像投資人選擇股票基金，還要擔心經理人操盤能力是否能打敗大盤。

徐靜霞說，有些ＥＴＦ是以樣本方式布局，可能就無法完全貼近指數。像國內的台灣五十指數基金，是以權值最大的前五十檔股票為標的，雖然與大盤連動性高達九成以上，但仍不算是百分之百複製台股指數。而有的ＥＴＦ追蹤指數效果不佳，等於違背指數化意義，投資人選擇時，必須留意指數追蹤誤差。

相較經理人主動出擊進行選股的共同基金，ＥＴＦ的優勢在於交易成本低、操作彈性大。例如，一般共同基金申購手續費為一．五％，管理費加保管費要二％，總計交易成本至少須三．五％。而ＥＴＦ在證交所掛牌，買賣方式、投資成本跟股票一樣，手續費為○．一四二五％、交易稅為○．三％，總計國內ＥＴＦ交易費用還不到○．四五％。兩者間光是交易成本差距，就已高達三％。

二、進出容易  適合積極投資人做衛星配置

但就交易便利性及報酬風險角度評估，中國基金與Ａ股ＥＴＦ則各有優劣。例如，股票基金一天只有一個淨值，等於每天買賣只有一個價位，交易受限；而ＥＴＦ就跟股票一樣方便靈活，只要在股市交易時間內都可隨意買賣，對投資人來說就相當方便。

不過，ＥＴＦ無法創造超額報酬，相較投資人買到一檔選股能力很強的中國基金，長年累月下來，投資成績可能不如經理人主動式管理。但相對地，如果買進一檔操盤能力不佳的中國基金，投資人也將面臨極高的風險。換句話說，選擇ＥＴＦ可穩拿中位數報酬，即所獲取的投資報酬可能較股票基金低，但所承擔的風險也低。

最後，就投資紀律來看，股票基金的好處，是可利用小筆資金定時定額扣款。例如每個月扣款五千元，就可參與中國股市，維持長期投資、定時定額的紀律。反觀ＥＴＦ在證交所掛牌，進出容易，交易彈性高，未必能切實執行長期投資計畫。除非投資人自行透過「手動」扣款方式，做到定時定額投入，否則ＥＴＦ容易淪為短線交易工具。

徐靜霞補充說，新興市場資訊不透明，透過經理人過濾市場訊息，篩選強勢標的，創造超額利潤的機會大。反之，像歐美資訊透明的成熟市場，共同基金經理人創造超額報酬、打敗大盤的難度較高，投資人不如利用ＥＴＦ布局。

也就是說，以股票型基金或指數基金介入中國股市各有優缺點。想利用股票基金分享中國經濟成長，卻有經理人選股能力、及持股代表性不足的問題；或想節省交易成本、靈活操作具代表性的中國指數基金，卻無法獲得優於大盤的報酬。投資人在魚與熊掌難兼得下，選擇工具前，最好先釐清自己的投資屬性，再做判斷。

寶來投信指數投資處副總黃昭棠表示，指數基金與共同基金屬於兩種完全不同的投資產品。想要充分參與中國市場，有時利用多種工具進行配置，反而能達到不錯的效果。比方說，一般資產配置有核心部位及衛星部位兩種，投資人可針對自身需求，擬定指數基金及共同基金配置比重。

凱基投信指出，如果投資人屬性積極，就可將指數基金當作衛星配置。因為ＥＴＦ可彈性操作，隨時交易，在行情劇烈波動下，甚至能像股票一樣進行當沖，若槓桿操作，可當作資產配置中攻擊型部位；至於核心配置，則是以定時定額方式，長期投入中國基金。

三、報酬穩健  適合保守投資人做核心配置

而投資屬性保守、或想要輕鬆投資的人，就可將ＥＴＦ視為核心配置，而中國基金視為衛星配置。凱基投信解釋，像台積電股票長期持有、不去理會，股價表現依舊穩健，每年還可配股配息。對保守型投資人來說，指數基金長期獲利將穩定攀升，至少可穩拿中位數報酬。不像股票基金好壞差異大，與其猜測哪一檔中國基金績效最好，不如在核心部位中納入ＥＴＦ配置。

展望下半年中國股市，基金經理人認為有兩大觀察重點。第一、中國救市方案積極，政策面帶動上半年股市表現，包括基礎建設、家電下鄉、汽車下鄉及釋放房地產利多等。而下半年能否延續多頭氣勢，必須視政策方向而定。如果貨幣政策不變，市場保持低利率水準，且基礎建設能按照計畫持續進行，對接下來中國股市來說，將有正面發展。

第二、儘管中國大陸傾全力發展內需經濟，但以目前情況來看，出口仍是中國經濟重要支柱。一旦全球經濟又再惡化，中國救市動作再積極，恐怕也孤掌難鳴。因此，下半年除非全球經濟逐步轉好，中國股市才有更進一步表現機會，否則行情可能將受壓抑，或受全球不景氣衝擊而持續盤整。

新加坡大華銀投顧指出，就長期投資角度，未來中國經濟將進入高速成長階段，其他亞洲地區政府也將持續投入基礎建設，以提振內需、減少對出口的依賴。而中國經濟邁向復甦道路，可望帶動兩岸三地市場一同起飛，大中華地區表現也極為看好。因此，除了中國股票基金、Ａ股ＥＴＦ外，投資人也可擴大投資範圍，鎖定受惠中國發展的亞太區域型基金。

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