2008年金融海嘯以來，台灣人投資債券基金多於股票基金，債券基金最流行的就是配息型高收益債券基金，去年開始流行新興債基金，但今年上半年2月5日黑色星期一和5月義大利政治風暴，市場上沖下洗，國際資金又開始外逃這兩大類台灣人最愛債券基金，再來錢要去那裡？關注市場的投資人，就會發現基金業者2018年開始在鼓吹「有債有股還有.....」基金，在晨星基金分類裡就是平衡/混合或另類資產型的基金。
有股票、有債券，何必再投資平衡/混合/另類資產基金呢？這是不少台灣投資人心中疑問，答案當然是多少一定要有，為什麼呢？
其實從宏觀數據來看，台灣人買太多高收益和新興債券基金，這兩類資產與市場連動性高，市場一有風吹草動，例如近來美元走強和國際資金從高收益債大撤軍，這兩類資產表現受擠壓，債券配置原本是在對沖股票基金的波動風險，結果台灣持有債券基金反而與股票基金齊漲齊跌。平衡/混合/另類資產基金就有機會，這些資產一向以「抗跌追漲」的可能自豪，但從台灣人持有這些類型境外基金的軌跡來看，台灣平衡/混合資產基金做大，要從2015年訴求配息的這類型基金熱銷，才發揮磁吸效應（請見上圖）。
境內外混合資產基金 英雄榜
2018年台灣的基金業者更是卯足全力主動平衡/混合或另類資產基金，晨星統計顯示，在台核備境外平衡/混合/另類資產基金基金約有60檔，但投信發行海內外平衡/混合基金卻有上百檔之多。但從台灣人投資最多基金來看，境外基金前十大這些類型基金就占國人在這60檔基金的94%，而且明顯集中在安聯收益成長基金（境外同類型基金市占率就66%），摩根多重收益市占率10%，貝萊德環球資產配置基金雖是最老牌，但市占左已跌破5%。
國內投信發行的同類型基金，則以聯博收益傘型基金之聯博多元資產收益組合基金稱王，市占率15%，其次是國泰收益傘型基金之全球多重收益平衡基金也有10.34%市占規模，摩根中國雙息平衡基金和摩根多元入息成長基金各有新台幣150多億元規模，摩根兩檔基金合計市占率逾14%。
投信趁勢推出特色獨具混合/另類基金
安聯收益成長基金2014年成功搶灘台灣，一路熱賣，由於配息率年化可達8-9%，號稱神九基金，這檔基金在台熱銷不僅投資人愛，更激起市場效法，業者掀起發行平衡/混合/另類資產基金的熱潮。例如，近來就有規模稱霸全台灣境內外基金的英國M&G收益優化基金獲准核備在台銷售。柏瑞投信繼贏得勞退基金委外代操、有績效佐證後，近來計畫推廣柏瑞另類投資策略的柏瑞環球動態資產配置基金。安聯投信除有熱銷的安聯收益成長基金外，日前更推出台版的安聯收益成長多重資產基金，除有新台幣級別外，也強打人民幣級別。
台灣人投資基金，不僅喜新，更愛重口味，安本標準投資集團在去年併購惠理康和投信，在台成立安本標準投信後，推出第一檔基金也是屬於另類的混合資產基金─安本標準360多重資產收益基金，延攬安本另類投資團隊為顧問，這檔基金投資的除大家耳熟的股債之外，還有許多另類資產，如巨災債券、飛機租貸和社會住宅、綠能投資，以提高收益和分散資產，從投資標的來觀察，不僅投資操作專業和技術門檻也很高，這種高難度投資操作真的只有倫敦來的才敢推，也符合保管和銷售通銀行、台灣人求新求變的口味。
不論是投信或投顧業者今年都將火力集中在平衡/混合/另類資產基金上面，從今年以來，2月5日黑色星期一到5月市場不斷動盪，高收債市場資金大舉外流，對擔心波動的投資人，平衡和混合資產類型基金表現相對抗跌，就有相當吸引力。
晨星統計列出200多檔境內外平衡/混合/另類資產基金，基金多如何挑選，蠻令人費思量，更別說基金連結的標的是什麼，不再是單單是股票、債券，還有很不熟悉的另類投資標的，經理人還會運用衍生金融投資工具，整個投資組合，不容易分析和瞭解。對這種不好瞭解的基金，到底該如何挑選，筆者嘗試從學理、銷售文化和投資人心理等方面，提出五個挑這些類型基金的方向。
第一：蘋果該蘋果比，橘子跟橘子比：挑基金怎麼能不看績效，黑貓白貓會抓老鼠的就是好貓，績效決定一切，這種選基金的方式，很直接，也很簡單，但經理人專業，有時也會有盲點。
再者，境內外平衡/混合/另類資產基金，依投資地區或投資風格劃分，晨星分類裡就有28種之多，雖然類別多，但主要集中在美元、新台幣和全球型混合資產基金為主，分類如此多主要是基金評審機構嚴格要求評比公平性，例如硬將積極型混合資產與保守型混合資產一起評比，會有缺公允性。
例如近日強打全台管理規模最大的M&G收益優化基金，係一檔保守型混合型資產基金，過去五年累積報酬以新台幣計算約21.26%，主要係基金的債券比重偏高，惟年化報酬也有4%，表現優於定存，尤其在負利率的歐洲，這檔基金表現得以風靡全歐洲。
反觀新台幣計價的混合資產如復華人生目標基金，投資風格是積極型，股票布局相對較高，儘管不免受市場波動，經理團隊操作穩健，長線累積報酬也不輸股票基金。
第二：數大/品牌便是美的概念：不論是從台灣人投資最多這些類型的境內外基金，品牌和基金規模兩者加乘效應，就是吸金力的保證。基金規模大，比較有籌碼砸重金做廣告、跟通路談合作，這可從貝萊德、摩根和安聯三檔基金IPO竄紅獲得驗證。歐義銳榮靈活入息和鋒裕匯理長鷹多重資產基金，雖然在境外基金頗具規模，但在台灣不僅是後進者、品牌知名度還待提升，在台吸金力也跟著弱化。至於投信具規模的聯博、國泰和摩根等，受惠於品牌、強大銷售通路，有助基金資產規模成長。
若從品牌和基金規模考量來挑選基金，績效是否獨占鰲頭就不是最重要的考量，投資人衡量的是基金和公司夠大，基金不會輕易被清算。再者從行為學來看，消費者對品牌迷戀，並且認定只要公司和基金夠大，就不必擔心會倒，有品牌的不會打爛仗。
第三：配息優更有吸引力：挑選基金，台灣投資人還愛問：「配息呢？」迎合市場對高配息的需求，高配息基金，不是只有高收債基金或新興債基金，平衡/混合/另類資產基金也有訴求高配息，不管配息是否有侵蝕到本金，對於退休後有每月收益需求者，若有高配息的選項，這類基金相對容易在市場「吸金」，這也是許多在台熱賣的境外基金，發行台灣版本時，推出各種貨幣級別時，運用貨幣的匯差和利差做避險拉高配息率。
這也是安聯收益成長基金熱賣一大關鍵，除廣告和通路均布有重兵外，安聯收益成長基金本身有題材，更重要的是年化9%配息率（惟近期有調整每單位配息金額），但仍有8%以上水準，更遑論其他貨幣級別，例如南非幣的配息率更高，反觀同等級的競爭對手沒有類似級別或配息率較低，只能眼睜睜看投資人流失。面對台灣老年化的社會，誘人可持續性的配息率，對投資人是有致命吸引力，直接挹注基金規模成長。
第四：信賴是關鍵，對基金公司和經理人信任是一大關鍵：選擇平衡/混合/另類資產基金，公司品牌、基金研究投資團隊和他們對市場展望，是筆者個人會特別留意的地方，若是投研團隊能夠令人信服，基金也更規模，公司品牌也有，就可以放心將自己部分資產交給這檔基金經理人操作。
以瀚亞投信總代理的M&G收益優化基金，這檔基金2006年12月才成立，累積報酬逾127%，投資標的有八大類，股票、公債、投資級和高收益債、金融債、結構債、衍生金融工具等，但從投資組合裡債券比重逾九成，投資級債券比重更高達四成，高收益債約一成。
在升息周期，一般債券投資都會儘量縮短投資天期，投資級債券的天期通長，一般債券輕經理人會儘量展避開，華爾街投資銀行的債券操作報告，經常也會在升息周期建議減碼投資級債券，M&G收益優化基金經理人Richard Woolnough近日訪台，筆者特別就其投資組合與市場一般看法相佐，特別請教他，他回答說：「風險報酬調整後，投資級公司債還是勝出，更何況縮短債券存續天期，可以透過放空美國公債和操作衍生金融工具，降低存續天期。」
根據3月底基金的月報，M&G收益優化基金的平均存續天期只有2.2年，儘管這檔基金在歐洲很吸金，市場也有兩極評價，從績效著眼，這檔基金也未必是最出色的，但投資人就相信Richard Woolnough，難怪這檔基金的規模是全台最大（逾新台幣9,400億元），顯然這位經理人對市場看法、風險報酬認知、投資戰術布局，能贏得投資人信賴，至於在台灣能否贏得投資人青睞，蠻值得繼續觀察。
第五：少輸為贏，要能抗跌、更要追漲：平衡/混合/另類資產基金最愛拿出來分享績效數據，就是金融危機爆發時，基金是否抗跌，以驗證基金的效能。空頭來襲，危機爆發，基金若抗跌，少輸就是贏，至少贏在反彈時可以快速回升，同時補捉更多上檔空間。筆者曾投資過貝萊德環資配基金的經驗，儘管這檔基金在2008年金融危機一度重挫逾30%，惟一年半不到基金淨值重返危機前的價位，相較股票型基金跌幅更深，淨值重返昔日價位需要更長時間，的確體現「少輸為贏」，但基金能否抗跌追漲，還是要看基金類型和經理團隊的操盤。
以國人投資最多平衡/混合/另類資產基金，安聯和摩根兩檔基金都是在金融海嘯後才成立，貝萊德環資配基金算是有歷經多空淬鍊，再來就能挺過危機考驗的知名混合資產基金就有兩檔，例如M&G收益優化基金2008年是小虧3.4%，另一檔法國凱敏雅克精選多元配置基金（Carmignac Portfolio-Patrimoine），儘管此基金係為來台銷售由母基金─凱敏雅克傳承基金（Carmignac Patrimoine）在2013才在盧森堡登記註冊，追溯凱敏雅克傳承基金的過往表現，這檔基金在法國是國民基金，輝煌戰績就是2008年保有正報酬。
高收債、新興債近來表現拉回，市場聲量變小，在台灣人愛高配息趨勢下，這兩類基金還是有市場。平衡/混合/另類資產基金，在各方推波助瀾下，議題炒得很夯，惟從景氣循環、追求多元收益，的確是投資人可以思考布局的方向。
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