巴菲特大買蘋果，大賣IBM，這是花絮，但是在巴菲特致股東信中，他也透露兩個訊息，一是波克夏現在持有的股票市值約一七○五億美元，但波克夏帳上約當現金（現金加債券）的部位也高達一一六○億美元，巴菲特手上銀彈雄厚，卻抱怨現在值得買進的標的很少。
巴菲特公開他的選股條件，在買進一家公司股票之前，他會優先考慮企業具備的長遠競爭力、內在成長潛力、管理及回報，還包括是否有合理的價格。他透露，經過去年一整年股價大幅上漲，以現在的價格已很難找到合適的投資標的。股價漲太高，價格太貴，這是巴菲特對市場的示警訊號。
巴菲特指出，現在他難以尋覓合意的標的，顯示目前大盤價位頗高。（圖片來源/Getty）
二是巴菲特在致股東信中一再強調，不應借錢買股票，他認為美股處在波動週期，投資者不應做槓桿投資，因為可能會帶來嚴重後果。他引用數據，過去五十二年，波克夏股價經歷過四次急挫，跌幅在三七％到五九％之間，反映短期股價波動可能蓋過長期以來的股價增長。巴菲特指出，現在無法預測美股會跌到什麼水平，就算借貸金額不多，或投資未受投資市場急跌影響，在利空下，投資人無法平靜做出合理決定。但他認為，雖然投資股票會比投資短期美國國債風險更大，但是通膨持續上揚，會讓債券收益回報受蠶食，他仍建議投資者應留在股市。巴菲特依然強調，長線投資股票會比債券好。
指標》股息殖利率低於台積電 企業競爭力堪憂
依照巴菲特的觀點，當前投資什麼股票才安心？他看重的核心競爭力、回報率都是重要條件。又到了企業決定配發股利的旺季，先來檢視三家重量級企業，一是台積電，二是國巨，三是宣布配發二十五元現金的統一超商。
台積電在二月二十一日率先宣布配發八元股息，是台積電配息最多的一次，在二○一三年之前，每股配現金三元，一四年配四．五元，一五年配六元，一六年是七元，現在變成八元。其實，台積電帳上有五五三三．九億元現金，保留盈餘一．二三兆元，有充沛的配發現金能力，但配發八元現金已展現高度誠意。若以二月二十六日收盤價二四六．五元來算，股息殖利率是三．二四％。
把三．二四％當成核心，台積電是全球半導體龍頭，外資持有近八成股權，是投資台股最重要標的，如果一般企業股息殖利率不及三．二四％，恐怕就不太有競爭力。把三．二四％變成衡量長線投資的一個指標，大家可按照這個標準去尋找更好的投資標的，這就是巴菲特不斷強調的合理價格。
這一波股災，台積電ADR（美國存託憑證）在美國從四十六．五七美元跌到三十九．九八美元，台灣的股價也從二六六元跌到二二八．五元。但台股跌到年線，台積電只小跌破半年線，代表台積電在全球競爭力高人一等。
若以台積電三．二四％殖利率為目標，今年讓人驚歎的高股息企業顯然是統一超商，一七年配八元現金。與今年台積電一樣，統一超商是優質企業，一四及一五年配發六元及七元現金，一三年是四．八五元，今年決定把去年出售上海星巴克股權創造的二○○．六五億元拿出來回饋投資人，是統一超商史上最大規模回饋投資人的行動。
亮點》統一超配息25元 史上最大規模回饋股東
在決定配發股利的當下，統一超商也公布一七年合併營收二二一一．二七億元，稅後淨利三一○．一七億元，EPS（每股稅後純益）高達二十九．八元，也就是扣掉上海星巴克的二○○．六五億元淨利，去年淨利是九十九．四六億元，只比一六年的九十八．三七億元略微成長，統一集團董事長羅智先把賣掉上海星巴克的獲利拿出來回饋投資人，展現了十足誠意，這次統一超將拿出二五九．九億元現金分配給股東。
不過，市場對於這麼慷慨的配發股利有不同聲音，有人質疑統一超商何不利用龐大現金去購併別的企業，增強未來競爭力？像過去統一超商收購博客來數位科技五○．三％股權？去年蝦皮重創了商店街，如果統一超商來個虛實整合，若能併下網路家庭或商店街，不是也是好時機？
也有人認為，這不是統一超商進取策略，配二十五元現金，也從另一個角度看到統一超商的保守，反映在二十六日的市場，在配發二十五元的大利多挹注下，統一超商一開盤股價大漲，以三一五元跳高開出，但賣壓不輕，一度殺到二九九元，最後收盤價是三○三．五元。
目前統一超商一七年前三季帳上有二八三億元現金，保留盈餘也還有一八三億元，有足夠現金繼續整合周邊企業，賣掉上海星巴克之後，大家會更加關注，什麼是統一超商下一個會全力投注加持的小金雞？
另一家被動元件廠國巨，在二月二十三日宣布，今年配發十五元現金及二元股票股利，一七年是國巨大鵬展翅的一年，但一○到一三年的四年之間，只有在一○及一三年配發○．一元現金股息；一四年經歷減資三○％後，配發四元現金，此後經歷四次減資，股本從二二○．五三億元減資到三十五．○六億元，國巨這五年來，堪稱是一場漫長的減資瘦身歷程。
但國巨一路減資，正好遇上被動元件景氣谷底一路爬升，二十二日國巨宣布減資之日，也公布第四季業績，第四季淨利三十．一六億元，比去年第三季的十七．八三億元大幅成長六九．一五％，一七年全年營收三二二．五九億元，全年稅後淨利六十六．五億元，以三十五．○六億元股本計，EPS高達十八．九九元，這是國巨空前最好的一年，但是最讓市場驚奇的是，國巨宣布配發十五元現金，外加二元股票股利。
很多人不免好奇，過去幾年國巨不是一直在減資嗎？怎麼現在又變成增資？其實企業經營沒有一成不變的固定答案，攤開過去幾年國巨的股價來看，在一五年之前，股價都在面額以下，因此只有兩年配○．一元的現金股息，有兩年無息可配。以一二年為例，國巨股本二二○．五三億元，營收二三八．一億元，每股營收只有一○．八元，淨利一○．五九億元，EPS○．四八元，對國巨來說，這是虛胖，適度減資瘦身是必要的。
典範》國巨減資瘦身效益佳 擁國際級競爭力
到了去年，國巨把資本額降為五十二．一五億元，營收二九六億元，每股營收五十七．四元，EPS達六．八三元，已是適中水準，但去年又減資一次，股本續降到三十五．○六億元，去年淨利上升到六十六．五億元，此時把資本額增加一些回去，是很合理的。
國巨配完十五元現金，再加二元股票股利，資本額回到四十二．○七二億元，未來仍有增資的空間，一家企業股價高與低，分配現金與股票的配置效益大不相同，國巨股價十元左右若配股票，效果等同現金，但是國巨股價站上三○○元，威力大不相同，為什麼？
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以國巨目前股價三二五元來算，若買進十張國巨，成本三二五萬元，配發十五元現金，十張國巨可分配到十五萬元現金股息，現金殖利率是四．六一％；但十張國巨配兩張國巨股票，假如國巨除完權息後，股價依然站在三○○元以上，那麼兩張國巨值六十萬元，回報比十五元現金高三倍，總回報率立刻上升到三三％以上，兩元股票股利發揮的效益大得驚人。
這是企業經營者可以好好思考的問題，國巨在減資瘦身後獲得良好效益，市值從不到二○○億元，如今衝上一一○○億元，頂著四十億美元市值，逐漸享有國際級的競爭優勢，若是能善用這次被動元件景氣帶來的市值水漲船高效益，一方面回饋股東，一方面展開國際購併，會比統一超商把賣掉上海星巴克的獲利完全回饋股東，可能收到效益更大，這是國巨與統一超商在宣布配發股息的兩個不同面向。
對應到巴菲特的長期投資定律，企業的核心競爭力要擺第一，這些年台積電屹立不墜，與聯電差距越拉越遠，就是鞏固核心競爭力的重要；二是給市場穩定回報，這次從台積電、統一超、國巨都可看出企業經營者的用心。
回頭看台股，去年一年很多企業都端出好成績，像朋億、牧德、精測都宣布配發十元股息，創意、聯亞宣布配五元，瑞穎配八．五元，德律、世界先進配三元，這些企業如果基本面仍向上，填息機率會升高。像國巨這次的股利政策，如果被動元件景氣及國巨競爭力依然向上，填權息機率就會相對升高。
股神趨吉避凶三箴言
——巴菲特2018年致波克夏股東公開信
當其他人的謹慎程度越低，我們越應該要謹慎行事。
巴菲特解釋2017年保留大量現金的原因，關鍵在於即使是前景普通的企業，股價都在市場瘋狂熱炒下達到歷史高檔。此話被認為是股神對投資人的風險提示。
投資者現在該做的，是忽略市場群體的恐懼與貪婪，而專注在簡單的基本面。
巴菲特再次提醒波動風險，強調就連波克夏的股價也可能瞬間大跌，但若能保持冷靜、專注評估企業長期價值，就能在市場恐慌時找到長期投資的良機。
對於長期投資，用「股債比率」來衡量投資風險，是可怕的錯誤觀點。
投資是「放棄現在的消費，以換取未來更多的消費」，但以目前的債券收益率來看，相比於低點買股，債券恐不能達到這個目標。此話被認為股神暗示通膨加溫
