二○一七年國內基金冠軍操盤手出爐，復華投信旗下台股、陸股基金表現亮麗。
究竟兩位基金經理人是如何戰勝大盤，領先競爭對手，贏在市場轉折處？對一八年布局又有何想法？
台股榜首》復華數位經濟基金經理人 周奇賢 降低電子股比重，轉戰金融股、傳產股
在台股基金經理人中，周奇賢稱得上是頂尖操盤手；他的頂尖之處，在於擁有一貫的投資邏輯，不輕易隨市場波動而改變信念，且持續以優異的績效，證明自己的投資哲學與操盤策略是對的。
過去一年，他所管理的復華數位經濟基金報酬率高達五一．三％，居所有台股基金之冠；另一檔復華中小精選基金績效達四七％，亦拿下中小型類股第一，與第二名落差至少有五個百分點，如此亮麗的成績，他歸功於自己長久以來的投資邏輯奏效。
「過去一年，我做對的三件事是：一、抓對趨勢，二、選對股票，三、抱得夠久，這也是我一直以來身體力行的長期投資觀念。」周奇賢說，要看到長線趨勢、買到對的股票，需要很勤快、很努力的研究團隊支援，才能完整掌握產業及公司營運狀況，但最終勝出關鍵，在於自己要對這樣的投資組合有很強的信念。
例如二○一七年在「抓對趨勢」部分，周奇賢便鎖定了電子上游缺貨題材。包括被動元件、矽晶圓、記憶體等，「這些產業苦了三、五年，有些甚至還更久，供應商所剩無幾，但這幾年需求卻不斷開出，像是汽車電子、高度運算技術、電子高階應用等，新科技使用層面更廣、更高端。」
周奇賢指出，像未來半導體應用就會愈來愈多元。「以後開車，儀表板上都會換成電子螢幕，試想數位儀表板背後會用到多少電子零件？汽車與手機、個人電腦最大不同點在，汽車會突然踩油門加速，在高電流高電壓環境下，電子零件必須承受高速運轉下的需求。」他說，這不僅是新藍海市場，更是產業發展走向高級、高端製程的重要趨勢。
確信長線趨勢 緊抱不減碼
抓對趨勢後，還得勤於拜訪公司高層，才能了解產業發展樣貌，選對個股。「像下一代手機設計重點，應該就在AR（擴增實境）及VR（虛擬實境），透過新技術，民眾不用到實體店面試穿衣服，也能實際感受穿衣效果，或家具擺設，在這樣的消費模式引領下，就能從中挑出最受惠的產業及廠商。」他分析。
最重要是，投資組合確立後要能抱得住，邏輯有很強的一致性，不隨波逐流。「去年第二季，大盤有一波明顯回檔，當時有幾檔市場上看好的個股，回檔幅度達三至四成，大部分經理人受不了下跌壓力，紛紛減碼賣出，但我一直持有，甚至加碼超跌個股，以至於後來我才能享受到真正的主升段！」
周奇賢自我調侃，「可能我不夠靈活吧，如果某檔漲多的個股修正，可以馬上換股操作，選到會繼續上漲的標的，這不但需要絕佳的運氣，還要有『賣掉對的股，之後還願意買回來』的勇氣，對人性是極大考驗。而我一旦確信了長線趨勢、受惠個股，操作時就不會輕易減碼。」
不過進入一八年，基金配置上仍會有些微調整。「去年電子股一枝獨秀，今年配置上會更多元化，電子股比重將從原先八成以上，降至五成左右，將資金陸續轉移至金融、傳產股。」他表示，由於美國升息即將接近尾聲，過去卡位升息利差的資金可望重新歸隊；加上台幣升值趨勢恐將持續，接下來出口產業將面臨一定的挑戰。
周奇賢指出，全球肥咖條款上路，目前立法院正研擬相關方案，鼓勵資金回台。一旦眾所關注的炒房疑慮克服，資金順利回流，對金融體系受惠最大；其中又以金控旗下，具大型壽險公司及資產管理的金融股，後市最值得留意。
而台幣升值、資金回流，對內需產業也有相當大助益，包括營建、觀光休閒等類股都可特別注意。
另外，由於美國經濟穩健成長，就業人口攀升，薪資所得增加，受惠美國內需增長的個股，例如隱形眼鏡、美食、紡織及窗簾製造商，都有機會隨著美國景氣復甦而帶動公司獲利。「過去一年被市場冷落的股票，經過一年的調整，搭上美國經濟起飛列車，有機會成為今年台股亮點。」
油價漲幅有限 物價可望平穩
值得注意的是，美國聯準會升息步調，若每季一次、連續升息，或一年之中升息超過三次，就代表通膨隱憂再現，聯準會急於出手控制，快速收緊資金；不過目前判斷，在頁岩油開採順利及電動車如火如荼發展下，未來油價漲幅應有限，物價可望維持在一個平穩區間。
周奇賢強調，相較一七年基金集中配置在電子股，一八年操作須更懂得「平衡」，將資金轉進獲利不錯的金融、傳產股，將是未來持股調整的重要方向。
周奇賢
2017 年基金報酬率：51.3%
2018年關注的市場風險
1. 台幣強勁升值
2. 美國升息超過三次或連續升息
3. 兩岸關係變化
陸股贏家》復華中國新經濟A股基金經理人 徐百毅 消費升級、智能製造及互聯網經濟三領域並重
「我敢說我應該是國內第一位拜訪貴州茅台的基金經理人。」復華中國新經濟A股基金經理人徐百毅，去年操作績效達四七．六％，亮麗的成績背後，他歸納出三原因：一、了解市場，二、認清自己，三、好的交易策略。而講到市場，定不能錯過他拜訪陸股股王──貴州茅台的經過。
一一年，徐百毅透過券商人脈引薦，與香港同業聯合拜訪貴州茅台。「記得前一晚飛抵貴陽時已是凌晨，到飯店梳洗完畢，準備就寢時約是凌晨三點；隔天一早六點出發，坦白說當時因舟車勞頓，累到腦中曾飄過一絲念頭：要不乾脆別去了。」他說，但因機會難得，才又打起精神整裝出發。
前往位在中國貴州省北部、赤水河畔的茅台鎮，過程並不輕鬆。「從貴陽到仁懷市，車程大約五小時，且一路都是顛簸的碎石子路。」徐百毅說，儘管路程艱辛，但深入了解茅台的醬香釀造工藝、歷史性及得天獨厚的稀缺性後，就被其投資價值所深深吸引，一七年，貴州茅台漲幅逾一倍，是基金第二大持股，為亮麗的績效貢獻良多。
看趨勢、政策 找成長性個股
徐百毅拜訪過的中國企業近七十家，透過大量密集的實地走訪，與相關人士互動，才能初步掌握陸股脈動。但要進一步超越同業，認清自己的投資風格，截長補短，創造最有利的配置，恐怕才是關鍵。
「當中國證監會表示，將對資本市場亂象做出行政處分，並持續加強整治時，我就跟同事說，這對陸股操盤人是很大利多。因為從嚴監管，公司業績灌水、市場本益比胡亂調升情況將大幅改善，投資回歸價值面，就會單純許多。」他分析，只有研究夠深、買得夠多、持股信心夠強，才能降低持股周轉率、「當時間的朋友」，進而創造好的報酬。
未來，徐百毅將陸股布局重心放在三大板塊，包括消費升級、智能製造及互聯網經濟；「中國政府現階段目標不在追求高經濟成長，而是建立一個小康社會，強調均衡發展，從過去提供低廉的生產要素，轉型為工程師紅利所驅動的產業升級。」他說，如何從產業發展趨勢與政策扶植中，找到具成長性且評價合理的個股，是一八年重要功課。
惟中國政府無法掌握的風險，是美國的升息節奏，若其幅度與速度超乎市場預期，中美利差收斂，人民幣恐將進一步貶值；但判斷在美國減稅、擴大支出之際，不太可能又快速拉高舉債成本，穩健增值並保值陸股資產，應可期待。
