近幾年，配息型基金持續享有高人氣，作為銀行定存替代選項，今年來表現究竟如何？《今周刊》列出四十五檔、總報酬率五％以上基金，帶投資人一同檢視未來投資價值。
檢視配息型基金，要關注四個要點，分別是配息率、含息報酬率、波動度（標準差）及夏普指數。一般投資人挑選該類基金時，最愛劈頭就問：「配息率如何？一年配息幾趴？」配息率高低，幾乎成了投資人挑選基金的唯一指標。
簡單講，影響配息率因素有二，其一自是配息金額，其二則是基金淨值；將「配息金額」除以「配息基準日基金淨值」，就可初步解答投資人最在意的問題，高低立判。但這會忽略一點，配息高的基金未必是最好，因為基金配息來源，才是值得追蹤檢視、判斷基金強弱的關鍵。
眉角：配息來自本金？總報酬率應超過配息水準
目前國內銷售的配息型基金，幾乎都會加註一句警語：「本基金配息來源可能為本金」；投資人多解讀成，只要基金配到本金，就是將自己投入的錢再拿回來，這觀念未必正確。事實上，投資人每月領到的息來自兩個地方，一是基金投資的股票或債券所產生的孳息，另一就是市場上所稱的「本金」。
這個「大本金」概念，裡面其實又有三種內容，分別是前期未分配的收益，基金淨值上漲的資本利得，及投資人初始投入金額；一般人以為，只要「配本金」就是將「投資人的初始投入金額」拿出來配息，這說法就有疑義。因此檢視配息型基金最好作法，是將含息報酬率及配息率同時列出，若含息報酬率大於配息率，原則上就不用擔心有「把自己的錢拿回來」的問題。
進一步來看，一般計算基金報酬率方式，都是以淨值漲跌為主；但配息型基金將息分配給投資人後，淨值就會下滑，此時計算報酬率，就會少算到分配出去的孳息。因此，所謂「含息報酬率」，就是將被領走的息再加回來，計算所累積的報酬率，利息與價差兼顧，亦稱為「總報酬率」。
換言之，真正好的配息基金，就要像好的存股標的，會填息才值得「天長地久」。基金也是，總報酬率至少要超過配息水準，才值得持有。
贏家：南非幣計價基金 配息表現 45檔占九成
根據晨星基金評比資料顯示，今年一至四月，國內外核備配息型基金，今年來總報酬率五％以上標的，共有四十五檔。其中，固定收益、債券型基金占二十八檔，組合及平衡型基金共計六檔，股票型基金則有十一檔。
但不論基金類型為何，今年來配息基金最大贏家，竟是南非幣計價基金，共有四十一檔入列，超過九成、幾乎要大滿貫，前十名更清一色是南非幣計價基金。
現階段投資人最想問，曾讓投資人慘套、卻在過去一年鹹魚翻生，但三月底又因政局干擾，引發股匯市崩盤的南非幣，未來究竟是否值得持有。
「配息率要高，須有績效為基礎，否則本金受損，理論上就無法支應高配息；過去一年，南非幣升值趨勢強勁，加上債息收益亮眼，國內投資人對外幣資產配置需求提高，境內外南非幣計價基金規模成長一倍，更勝美元、人民幣等外幣級別。」
他表示，目前全球利率仍相對低迷，不少資產也紛紛上漲，價格不算便宜；在此情況下，債券資產低波動、與高息資產穩健收益特性，對投資人來說，仍有很強的吸引力。若之前已持有南非幣的投資人，建議可選擇高收益債券基金，「南非幣與美元貨幣三個月期的利差收益達六％，中長期若能鎖定殖利率與利差收益，就能提高資金效率，戰勝短線匯率波動。」
風險：南非幣波動大 穩健領息宜以歐美貨幣計價
但，對於過去未曾持有過南非幣的投資人來說，也不必為了追求「帳面數字」，而考慮將配息基金計價幣別，轉換成南非幣。財金名師、南台科技大學財金系助理教授朱岳中直言，除了美元、歐元，其他貨幣在他眼中，統稱為「雜幣」，若因為想讓配息率「變得好看」，就去擁抱南非幣計價的基金，這就是本末倒置了。
他解釋，投資人買配息型基金目的，就是希望能長期持有，穩定配息；因此投資標的波動應相對溫和，不能太過劇烈，否則很難走得長遠，投資計畫甚至會因此生變；「南非幣存款利率水準高，但相對國家失業率也高達二七％，加上政治風險不斷，日前南非總統撤換財政部長等十位內閣消息，也引發股匯市崩跌。若不希望投資情緒被干擾，最好還是以波動相對和緩的美元、歐元貨幣計價基金為主。」
儘管南非幣計價基金，今年來在匯率彈升下，表現風光亮麗。但拉長時間來看，近三年兌美元跌幅高達二二％，貨幣波動確實相當大。加上近期台幣走勢強勁，投資人若想要趁著這波行情解套，將南非幣獲利轉換成台幣，也要謹慎操作，或趁台幣走勢暫歇再操作，才能降低匯兌損失。
除了檢視基金配息率及總報酬率外，還要評估基金年化標準差，才不會陷入「只看報酬，忘了風險」的投資迷思。一般來說，基金波動度越大，代表獲利的不確定性也越大，亦即基金報酬率不是大好，就是大壞，投資人就像在洗三溫暖；這類型基金最致命的缺點，就在可能無法穩定配息，若是長線理財規畫，就要盡量避開。
指標：波動度、夏普指數 與同類型基金比較見真章
值得注意的是，檢視配息型基金波動度時，須與同類型基金比較才有意義，標準差要越低越好。像配息型債券基金中，法巴百利達全球新興市場精選債券基金、富蘭克林坦伯頓新興國家固定收益基金，及NN（L）亞洲債券基金，過去一年標準差皆低於二○，相較其他南非幣計價的債券基金，投資波動度算是相對緩和。
但若要同時衡量報酬與風險，就要透過夏普指數，找出最佳配息型基金。這個指標意義，在凸顯投資人每多承擔一分風險，可拿到的報酬；若數值為正，代表基金報酬率高於波動風險，數值越大越好。反之，數值為零或為負，就表示買這檔基金，經理人無法創造超額報酬，還不如把錢放在銀行定存。
同樣地，比較夏普指數時，也要在同類型基金間評估。例如，過去一年配息型債券基金中，創造超額報酬能力較好的，是貝萊德美元高收益債券基金，夏普指數為一．五，居同類之冠。
平衡型基金部分，夏普指數表現最好的，是安聯收益成長基金、達一．二三；「美國第一季財報亮眼，市場對企業體質信心增強，美股可望在震盪中持續走高。但要注意，近期美國與北韓、敘利亞等地情勢緊張；接下來，全球市場震盪在所難免，不過，當非經濟因素干擾消退，全球投資仍將回歸基本面走勢。尤其，美國景氣穩定增長，以美股及高收益債進行核心配置，應可做到跟漲抗跌效果。」安聯收益成長基金產品經理蔡明潔表示。
總的來說，前四月表現最強的配息型基金，受到南非幣升值激勵，報酬誘人；但從長線角度，投資人應進一步檢視基金波動度及夏普指數，才能找出穩定配息的基金產品，達到安心理財目標。
瀚亞投信業務行銷長 林長忠
配息率要高，須有績效為基礎， 否則本金受損，理論上就無法支應高配息。
南台科技大學財金系助理教授 朱岳中
投資配息型基金目的，在長期持有、穩定收息， 若不希望情緒被干擾，中斷投資計畫，最好仍以美、歐貨幣為主，波動相對和緩。
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