透視未上市市場 p.16

曾國仁

亞洲只剩五家，會台灣剩幾家？●老謝開講：IC設計──台股最具國際競爭力的成長族群 ●當金融家比當醫生難？ ──慶豐銀行逃過一劫 ●主機板業的第二春

2016-01-31 18:18

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受到集中市場買氣不振的影響，最近這陣子未上市盤的表現，更顯得意興闌珊。交投十分清淡，即使有ＩＣ類股因景氣持續看好而略見支撐力道，不過，這種景氣行情仍僅限於點的個股，而無法擴及到面的反應。對於未來未上市盤的發展，盤商仍認為唯有集中市場往上衝，未上市盤才能見到曙光。但即使是如此，展望今年下半年，未上市盤要出現年初個股狂飆的榮景亦相當困難。

上周未上市盤持續走軟的主要因素，仍然是在資金量能不足與投資者進場信心低落所致。在資金量能不足部分，除了因集中市行情走軟使得部分高檔套牢者，不得不在未上市盤殺低求現外，另外像是固網、高鐵及集中市場的現金增資案等，都像是吸金巨獸般將未上市盤僅有的資金吸走。部分盤商指出，現今未上市盤流動的資金，與年初活絡的資金相較，恐連兩成都不及，交易之清淡，可想而知。影響所及，連同一些本業表現還算不錯的個股也受牽累。

而在這股低迷聲中，最被看好仍是在集中市場景氣同樣被看好的ＩＣ類股上，尤其不少國際人士對台灣ＩＣ相關廠商的評價相當高，連帶使得ＩＣ類股較易獲取投資者的青睞，而呈現相對強勢的行情。不過即使是如此，未上市盤的ＩＣ類股走勢，整體而言只能說是相對具抗跌性，除了少數個股，像是聯發科技、南亞科技、台晶記憶體、奇普仕、泰林科技等偶有佳作外，其餘個股仍多僅是具抗跌性而不具飆漲性。不過，雖是如此，但ＩＣ類股相較於其他類股乏人問津的情況，仍稱得上未上市盤資金集中所在。

除了ＩＣ族群外，另一類稱得上買氣熱絡的股票，即是所謂合併題材的套利類股。這部分的代表，尤其以世大積體電路為最。受到台積電併世大的影響，目前只要台積電行情在平盤以上，就有人放空台積電而買世大，以目前台積電股價約一五五、一五六元，而世大在未上市盤約七五、七六元的行情來看，投資者只要放空一張台積電買二張世大，就有四至六元的價差可圖，因此，近日來確有不少人以此方式套利，甚至成為未上市盤最大的買氣。

不過，類似買世大放空台積電的套利模式，也出現在與台灣光罩合併的新台科技、與寶來證券合併的時代證券和與富邦證券合併的環球證券。不過，這類的買賣行為，基本上仍是屬短期套利的操作性質，根本不是投資性質;因此，若扣除掉這部分的買氣，未上市盤更是乏善可陳。

由於整個未上市盤仍陷買氣清淡的膠著行情，除非集中市場有大作為，否則，未上市盤更是難有出頭天；因此在這個時候，投資人要介入未上市盤，恐怕要有長期抗戰的心理準備。如果現在投資人敢於進場，在挑選股票上，更得多加小心。盤商建議投資人在此時選股，不外乎兩項準則，第一是準上市、上櫃，第二是本業獲利能力強且產業發展看好，更重要的是，這兩項準則兼俱、有雙重保險的情況下，投資人才能將投資風險降至最低。

至於哪些個股是值得投資人注意的呢？主要當然是ＩＣ類股，其中，聯發科技今年一至五月稅前盈餘達到十六億元，幾乎已達成全年一七．三億元的目標，目前ＥＰＳ已達到一三．七元，全年預估有挑戰三十元的機會。另外，南亞科技一路以鴨子划水的態勢穩步攻堅，到年底完成擴廠計畫後，其產能與茂德相當，目前七五．五元的股價，投資人可列為長期追蹤標的。另外，像屬ＩＣ封裝測試的泰林科技、ＩＣ設備的訊利電業、ＩＣ通路的奇普仕、ＩＣ設計的聯詠、台晶記憶體，都有實際的營運題材支撐股價，也是投資風險相對較低的群族。