穩中求勝》長抱獲利與配息穩定的寡占民生股 偷學五大保險公司 高勝算配息持股組合

蕭世彬笑笑說：「錯！是老趙的比較低！」他解釋說：「長期而言，債券與股票呈某一程度的反向連動，所以，以債券為核心的資產組合，加二成左右的股票，就如同混凝土一定加了水泥一樣，才會更穩固牢靠！」

電信股現金流強 保險公司必備持股

保險公司可說是深諳這個道理的「配息型投資人」。台灣幾家大型保險公司的國、內外股票，占整個投資組合比率普遍落在一二％至一五％間。保險公司如何精挑細選，鎖定「有點晃、又不會太晃」（波動度控制在一定範圍內）的股票，保全本金又能提高報酬率的投資之道，值得配息型投資人學習。

為了解保險公司到底買了哪些股票，我們費了一番苦心，統計了台灣五大保險公司（國壽、富邦、新壽、南山、中壽）加上勞工退休基金(包含新制與舊制)的持股，整理出保險公司持股比率最高的前十五檔股票。

這份名單中，中華與遠傳分居三、四名一點也不讓人意外，因為電信具寡占性、獲利配息穩定、較不受景氣影響，保險公司愛投資電信股的理由不必多費脣舌。

最令人意外的是立錡這檔電子股，保險公司以持股比重高達二三．五％拔得頭籌。

投資理財網站財子學堂創辦人林成蔭指出，保險公司投資成長型電子股最高指導原則在於﹁穩中求勝﹂，特別喜愛鎖定已經具產業領導地位，獲利與配息穩定的寡占民生股，如可寧衛、崑鼎與中保，以及各產業「隱形冠軍」，如立錡等長抱。

循著立錡的投資思惟脈絡，台灣最大印刷電路板（PCB）廠的欣興、全球最大電池封裝廠的新普、亞洲最大IC通路集團大聯大，全球最大的LCD驅動IC封裝廠頎邦、背光模組與投影機龍頭廠中光電均是保險公司重點持股榜上有名的對象。

問題是，穩中求勝的隱形冠軍投資法並非十拿九穩，以名單上的欣興與中光電而言，因今年獲利嚴重衰退，股價暴跌，亦讓保險公司損失不貲。回歸到個人投資，配息型散戶如果想效法保險公司，該怎麼做才不會像保險公司在類似欣興與中光電等高股息股「賺了股息、賠了價差？」

今年迄今台股大盤跌八％，高股息股指數卻重挫逾一四％，可見在景氣疲軟前景不明下，高股息股操作難度頗高。台新投信高股息平衡基金經理人劉宇衡管理的基金同期的報酬率達五％。根據投信投顧公會顯示，該檔基金的前五大持股為崇越、可寧衛、廣隆、Ｆ-麗豐與翔名。

對此，劉宇衡指出：「高股息、高殖利率並不是我們選股最重要的原則，頂多是次要原則。獲利能不能維持平穩甚至成長才是硬道理。如果一檔股票因去年獲利好，今年配出高股息，但今年營收與獲利卻下滑二成，股價仍可能大跌，讓投資本金嚴重受傷。」

除了重視獲利平穩，他說：「有些高股息公司左手對投資人配出高股息，右手又在市場上現金增資或發行可轉債導致股權膨脹，稀釋了EPS（每股稅後純益），這種股票最好敬謝不敏！」

遇上大空頭 可買進高股息ＥＴＦ

要像專業的基金經理人劉宇衡一樣，定期追蹤你所投資的高股息股獲利是否能維持平穩，不是件容易的事，因為每月公布的營收即使與去年同期呈平穩，但每季的獲利可能因原物料、勞工成本、匯率、轉投資種種因素而有變化。不想花太多工夫在追蹤個股身上的配息型投資人，可考慮股票指數型基金（ETF）。

著有《我買ETF，每年花三十分鐘，淨賺千萬》的指數型基金達人周錦材指出：「個股有倒閉、人謀不臧、變壁紙的風險，ETF比較沒這個問題，它會跌，但也漲得回來，並定期對成分股汰弱留強。」

分析台股四檔主要ETF可發現，其實波動度頗大，○八年金融海嘯來襲時也會跌到讓你喘不過氣來。但它們倒是有一個共同特色：配息頗為穩定。以高股息（○○五六）這檔而言，每年配息約在○．八元至二．二元間。假如你在○八年金融海嘯時敢進場的話，如果買在十三元，以每年保守一元配息計算，年息高達七．七％，如股價在二十元以下，就會有五％以上的配息，是保守型投資人的好買點。所以，大空頭股價大跌時，對配息型投資人而言，個股你不敢接，但是，ETF肯定是最值得逢低買進的標的。

同樣的道理，也適用在不動產信託證券化商品（REITs）上。如上表所示，如果你以目前的價位買進台灣的REITs，配息少得可憐。但如果你是在金融海嘯時買進持有至今，年息將高達六％以上，比台北市目前房地產價格的租金報酬率要多三倍，而且買的還是市中心的精華地段。加上，未來REITs如果清算，增值空間亦極為可觀。不過，特別提醒投資人，最重要的還是要掌握買進時機。

花點工夫，找到適當的機會出手，你的配息投資組合年息率要突破七％大關，並非遙不可及。
 

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