基金攻略》A股領頭 H股補漲陸、港股輪番漲 基金如何跟著賺？

從二○一四下半年起，中國股市受惠滬港通，以及中國央行降息等政策作多，讓上證A股就像狂牛暴衝。然而，經過幾個月的大漲，就在市場關注A股的熱度是否降溫之際，政策暖風終於也吹往相對溫吞的H股，延續陸股多頭行情的牛蹄，看來也往香港奔去。

清明假期過後，港股表現亮眼，不僅交易量創新紀錄，恆生指數更創下七年來新高，究其原因，主要是中國證監會允許公募基金不必再透過合格境內機構投資者（QDII）機制，就可以直接參與投資香港股票，造成「北水南湧」的熱潮。而「港股通」每日額度人民幣一○五億元，自去年十一月開放滬港通以來，更首度出現限額用盡的情況，顯示有大量陸資湧進港股。

積極型》布局港股基金

永豐中國經濟建設基金經理人盧正穎表示，這些南下資金主要購買在港上市的中國企業（H股），「H股現在上演補漲行情了。」可是，為什麼北水南湧會特別聚焦在H股呢？「原因很簡單，就是H股比A股便宜許多。」

去年A股狂飆，大幅走升後，估值已比H股高出一、兩倍，從恆生AH股溢價指數觀察A股和H股的價格差異，現在指數約在一二○，也就是說同一企業的股票，在陸股買，比起在港股買貴二○％，「A股和H股的價格差距要拉近，不是A股下跌，就是H股漲上去，以中國積極作多的角度看來，H股向上的機會比較大。」盧正穎解釋。

現在的H股補漲行情，會不會只是曇花一現？日盛中國內需動力基金經理人鄭慧文認為，「今年上證、深圳、港股三地輪番表態，讓單一市場不至於過熱，多頭行情也能因此走得比較久。」

現在中港資金靈活流竄，而上證行情在墊高之後，由港股順勢接棒，現階段港股與H股本益比大約落在十倍，相較全球估值偏低；再加上人民幣國際化持續推進，以及下半年還要開放深港通，港股有機會吸引更多資金。以中長期投資策略來看，後勢值得期待。

不論行情怎麼走，基金投資人最關切的，還是如何透過相關基金抓到這波中、港股市大漲的獲利機會。如果你是積極型投資人，可考慮布局純港股基金，或是港股比重高的基金，畢竟，正在上演的戲碼，是中國散戶資金湧向港股，是「H股向A股看齊」；而從A股與H股間的溢價水準仍達兩成以上來看，預料市場資金仍有可能持續力拱H股。
 

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穩健型》考慮大中華基金

不過，國內投資人目前可買到的港股基金選擇並不多，透過晨星基金篩選系統所定義的港股基金，是指港股比重不低於七五％，篩選出來的結果只有五檔。

雖然市場上對於H股的補漲空間高度樂觀，港交所主席李小加日前已公開呼籲股民必須留意風險；鄭慧文也提醒投資人，指數來到高點，難免會有震盪，她表示，港股漲勢的發動主要來自陸股，港股漲多後，陸股必須接續表態。

對於穩健型投資人來說，既然陸股與港股都有輪番漲勢，那麼「雞蛋不要放在同一個籃子裡」，何不以大中華基金為布局重點呢？

大中華基金的優點是，它屬於區域型基金，投資範圍包括中、港、台三地，當港股表現一枝獨秀的現在，績效比起純香港基金，可能會有一些落差；但，一方面相對較能分散風險。另方面，在陸股表態後，大中華基金也能掌握一定程度的獲利機會，「無論如何，陸股依舊是主戰場。」鄭慧文再次強調。

既然陸股還會是主戰場，那麼，手上已經有A股成分較高的中國基金投資人，也就不必心急了。儘管陸股已經漲了一波，本益比相對港股要來得貴，但是中國的改革才剛起步，無論從牛市格局的趨勢或政府作多的心態來看，都有充足的理由續抱中國基金。

整體而言，面對這一波中、港股市牛氣沖天的行情，短期之內港股的爆發力應該仍有餘威，積極型投資人藉由港股基金搶賺補漲空間仍有機會。而就中長期而言，A股預料才是領頭羊，若投資心態並非鎖定短期機會，那麼，中國基金與大中華基金，應該都還有榮景可期。