面對二○一五年 你一定要搞懂成熟市場 跟著聰明錢 卡位美、歐、日基金

世界反過來了嗎？曾被視為「金融海嘯後唯一投資亮點」的新興市場，如今不再受青睞；成長力道不怎麼樣、而且債務壓力一個比一個沉重的成熟國家，卻成了投資新樂園。

從經濟成長率的數字來看，新興市場仍優於成熟國家，但在資產配置的角度下，世界恐怕反過來了。隨著美國和ＱＥ（量化寬鬆貨幣政策）說掰掰，新興市場過去幾年的資金熱潮勢將退燒；而在成熟國家，要不就像美國一副經濟強權再起之姿，要不就像日本或歐洲，向世人宣告他們正準備重演美國大搞ＱＥ炒熱股市的戲碼。

資金的流向會說話，你當然應該繼續留意新興國家的高成長題材，但不可否認，面對二○一五年的投資功課之一，就是掌握美國、歐洲、日本三大成熟市場究竟有何投資機會。

美國：基本面超強   布局房市、生技醫療產業

先看美國，在ＩＭＦ（國際貨幣基金）報告中，這裡被認為是全球「經濟成長最明確」的國家，一五年ＧＤＰ（國內生產毛額）成長率可望超過三％；像是在印證ＩＭＦ所言，十一月二十五日，美國向上修正今年第三季的ＧＤＰ成長率，從三．五％調至三．七％。

換言之，明確的強勢經濟基本面就是美國未來一年的投資基調，因此，也有許多投資機構建議，美國應是一五年資產配置時的「必備」市場。

讓人為難的是，雖然經濟「正開始」大步向前走，但美國的股市表現，卻「早已經」大步向前，道瓊工業指數近期仍不斷改寫歷史新高，究竟這股多頭氣勢還能維持多久？現在進場，會不會正好買在高點？

對此，富蘭克林坦伯頓美國機會基金經理人包爾（Grant Bowers）表示：「雖然美股現在處於歷史高位，但整體牛市才剛好在循環的中段。」而富達全球技術策略分析總監霍克曼（Jeff Hochman）亦看好美股未來一年的發展，他以技術面和歷史經驗進一步分析美股後市，同樣認為，美股將在多頭的上升軌道中持續前進。

「牛市中段」是個值得玩味的用詞，通常它代表股價仍有續強空間，但出現震盪整理的可能性也開始變大。因此，包爾也提供聰明布局美股的方向，鎖定內需股，「如房市復甦或生技醫療產業等。」原因在於，指數空間有限，大型股的氣勢難免遭到壓縮，並且大型股多為出口產業，而在未來一年既然是「美國獨強」，那麼，靠出口賺海外錢的大型企業，恐怕也難有特別亮麗的表現。

歐洲：瞄準英國   服務業漸有起色，長線看好

目前全球投資機構對一五年投資環境的明確共識有二，首先是美國復甦強勁，其次是「歐洲看不到轉強希望」，ＩＭＦ預估，明年歐盟整體的經濟成長率也不過只有一．七％，但歐洲倒也不是全無亮點。

英國是主要工業國家中預計今年經濟成長率最高者，達三．二％；至於一五年也僅次於美國，達二．七％。安本泛歐洲股票團隊資深投資經理李奇（Ben Ritchie）分析，英國經濟復甦主要來自於占ＧＤＰ比重達四分之三的服務業漸有起色，且市場投資信心增加、房市動能也升溫；由此看來，英國的經濟數據轉強具有扎實的基本面根柢，而非只是短期刺激政策所帶動。

李奇強調，「應該說，政府的結構性改革看來成功了。」但他也提醒，歐洲經濟趨弱仍是英國隱憂；明年五月英國舉行大選，也會對投資市場帶來短期變數，「整體而言，英國的經濟基本面看好，但投資人必須有長期持有的心理準備。」

至於連續兩季經濟衰退的日本，未來能不能靠「安倍經濟學」走出通縮，仍然備受考驗。但可以肯定的是，在日本首相安倍晉三決定延後下一輪消費稅調升計畫，並且解散國會提前重選之後，安倍經濟學的刺激手段可望更強、更猛、更延長，對日股後勢顯然相對有利。

日本：政策作多   日圓續貶，上演資金行情
 

摩根投信副總經理吳美燕表示，日本加碼寬鬆及美元依舊強勢的情況下，未來日圓還有續貶的空間，有助提升出口競爭力，可望為日本的企業盈餘錦上添花。此外，日圓續貶代表日本央行必須加大貨幣寬鬆的力度，加上日本公務員退休金也將加碼投資日股，皆有助日股繼續上演資金行情。

簡單來說，相較於美國、英國，日本是「政策作多」最明確的市場，投資前景相對樂觀，但與享有「美元獨強時代」優勢的美股不同，目前投資日股基金的重要隱憂，還是在於日圓貶值所造成的匯兌損失，因此，建議選擇基金時，可著重在持有大型出口產業個股較重者，畢竟，這些個股將是貶值趨勢下反應最快、最強的主要受惠者。