台股內容不同於滬股，只要「滬港通」發展愈好、國際資金配置比例將不斷提升，兩岸三地都會同享利益。
「滬港通」對台股有長線喜，對滬股有長線愁，投資本就該細思，不能人云亦云，才不會終老白頭，投資一無所獲。
本文由我構思，最後定稿，工作夥伴邱靜怡(一九七五年～，政大國貿系)撰述，願讀者有得。
「滬港通」內容是，上證交易所九六九檔開放五六八檔、香港一五一七檔開放二六六檔股票可買賣，總額度為一年五千五百億人民幣〈滬股三千億元、港股二千五百億元〉。
滬股主要開放上證一八○與三八○成分股〈上證一八○市值占整體上證市值近七成〉，大型股為主，連動著中國宏觀經濟變化，中國經濟若無法穩健翻揚，「滬港通」會曇花一現，被中國經濟制約住。
▲若經濟無實際改革成果，滬港通的效益可能受限。（圖/達志）
「滬港通」是人民幣國際化重要一步，大中華區資本市場將成形，目前台、港、陸股市市值合計七．六兆美元，規模全球僅次於美國、交易量排名第三，台股一定會被連動，但台股內容不同於滬股，只要「滬港通」發展愈好、國際資金配置比例將不斷提升，兩岸三地都會同享利益，這是台股長線價值的喜。
「滬港通」初期喧譁不斷，看起來無愁滿喜，其實它有大愁：
從股票市值占國內生產總值〈市值／ＧＤＰ)觀察，該比值可視為投資人對掛牌公司、甚至整個國家經濟強弱的信心指標，美國Ｓ＆Ｐ五○○指數市值／ＧＤＰ比一．一倍、英國富時一○○指數為一．二倍、台灣加權指數為一．七倍、上證一八○指數卻僅○．二一倍(上證綜指約○．三倍)。
一個高度成長型國家股市市值／ＧＤＰ比，竟長期低於一倍，怪異至極，若陸股真被低估，何以長達五年被壓抑在三千點〈○七年五九五四點是歷史高點〉之下？這是大愁，愁在中國宏觀經濟結構長期大調整不被期待！中國調整要多久？中國企業將受到多大衝擊？誰都說不準，滬股怎麼漲？
○九年以來，全球最大印鈔國實為中國，○九年～一四年八月美國歷經三次量化寬鬆貨幣政策，其廣義貨幣〈M2，印鈔票〉，從八．七一兆美元擴增三○％至十一．四兆美元，但中國ＧＤＰ僅美國二分之一，其M2卻早已超越美國，從六十一兆人民幣擴增九五％至一一九兆人民幣〈約十九兆美元〉。
從M2＼GDP比值看，中日是全球主要國家中的兩大超發國，該比值均超過兩倍，而美國比值約○．六五倍，日本經濟經過三十年調整仍未走出低潮，中國為新興成長型國家，與日本不盡相同，大舉發行貨幣是成長必須過程，但印了這麼多鈔票，整個社會竟沒有充裕的錢流通，錢跑去哪裡？這才可怕，這個悟不透，最好遠離「滬港通」，這是滬股最大愁！
中國長期結構失衡，正浮上枱面、挑戰社會穩定、企業獲利與展望，這才是投資陸股最先須思考的：
一、中國貨幣總量規模龐大，為何社會資金流動性會吃緊？都耗在固定資產投資，錢被鎖住！M1是流通中現金加銀行的企業活期存款，反映社會資金鬆緊，M2年增率過高，M1過低，代表投資過熱；需求一不旺，M1低就會出現，流動性資金自然吃緊。
長期以來，中國固定資產投資成長率超過M2增長率，大量房市、建設與產能擴增等固定資產投資吸光了龐大貨幣增發，房市泡沫化與產能過剩問題正蠶食中國，社會流動資金吃緊就是果。
一一年後，中國M2維持一三～一五％增長，但M1卻快速下滑，至今年八月，M2年增一二．八％、M1年增僅五．七％，差距龐大，以致人民銀行還要向五大國有銀行再注資五千億人民幣，解決十一長假前資金需求，中國問題嚴重。
迄今年六月止，中國總債務／ＧＤＰ比值二五一％，遠超過○八年一四七％，企業債務占ＧＤＰ比重也逾一二○％，在全球主要國家中僅次於西班牙，中國銀行業不良貸款率上升至一．○八％，較一三年末增長八個基點，經濟下行、房地產價格回落、產能過剩調整及中大型企業開始出現違約現象，困住了中國。
二、M1年增率低，不利股市，滬港通限額開放，實質幫助有限。M1年增率與股市息息相關：
(一)○六年一月中國M1年增率從一一．七八％上揚至十月，正式超過M2年增率，延續到○八年五月才再低於M2年增率，上證指數從一二○○點大漲至五九五四點。
(二)○九年M1年增率也超過M2年增率，上證指數從不到二○○○點上漲至三四一二點。
一一年後，中國M1年增率一直低於M2年增率，股市不易有大行情，「滬港通」希望引進資金流入，但滬股一年額度三千億人民幣僅占上證股市總市值一．九％，實質幫助有限。
三、投資浪費、資產創造價值低，企業利潤率下滑仍未停止，股市變數大：利潤與成長是股市最重要基礎。美Ｓ＆Ｐ五○○指數市值／ＧＤＰ比重超過一倍，凸顯美國經濟復甦、創新與成長能量、企業獲利能力深獲肯定，五百大企業ＥＢＩＴ〈息前稅前〉利潤率，從一一年也穩定維持一四％以上，實至名歸。
相較下，中國企業消耗過多資本卻無法創造優異表現，中國五百強企業營收總額幾乎與ＧＤＰ相當，但利潤率連三年下降，今年估二．七％為歷史低位，就算一一年高峰也只有四．七四％，不但與美企差距極大，也遠低於六～七％企業貸款利率，陸企投資回報率如此低，股市怎麼漲？
再從中國對外資合格機構投資者開放的ＱＤＩＩ〈似港股通〉與ＱＦＩＩ〈似滬股通〉額度使用率也不到七成及三五％分析，額度沒用完，也顯示外資法人對未來陸企成長困局之疑慮，投資者透過「滬港通」搶進滬股，應停看聽。
