從二○一二年第四季開始，在中國經濟數據觸底回升的激勵下，帶動股市大幅走高；在經濟基本面撐腰下，今年行情也可望逐步墊高。三月公布財報後，若市場出現回檔修正，都是加碼進場的好買點。
「狼來了！」這個家喻戶曉的寓言故事，用來比喻過去三年中國股市走勢帶給投資人的感受，或許再貼切不過。
近幾年來，相較於歐美籠罩在債務陰影下，擁有高經濟成長率的中國市場，就一直被投資人寄以厚望。然而，中國股市在二○○九年初從谷底反彈之後，趨勢便一路向下，每一年股市繳出的成績單，總是令投資人大失所望。
根據投信投顧公會的分類統計資料，去年前兩季，隨著全球股市轉強，主要投資中國、香港兩地的海外區域型基金規模，分別淨流入十七億、五億元，但是到了行情最低迷的第三季，合計卻淨流出九億元。
反觀海外固定收益型的債券基金，去年前兩季皆有約六百億元的流入，到了第三季，淨流入金額更衝破千億元，顯示投資人的心態在第三季大幅轉趨保守。然而，中國股市卻出人意表地在第四季底拉出一波急漲行情。
反彈行情急又猛 該獲利了結？
從股市表現來看，香港國企股指數（俗稱Ｈ股指數）十二月以來已有一三％的漲幅，上證指數約一五％，中國股票型基金平均也有一成左右的報酬率；近期總算擺脫低迷、走出了一波亮眼行情。多年來持續投資中國基金的許媽媽就說：「投資了三年，也套牢了三年，每一年都期待手上的中國基金能反彈、解套，等了這麼久，今年總算看到報酬率由負轉正！」
然而，這一波反彈行情走得又急又猛，不少像許媽媽這樣的投資人在喜出望外之餘，也不免要問：「手上基金應該先獲利了結嗎？」空手投資人也猶豫：「現在才進場會不會太晚了？這波行情會不會又是曇花一現？」
「現在談獲利了結還太早！」德信中國精選成長基金經理人溫瑞文指出，過去中國股市的反彈，主要因國際市場信心恢復、資金集中大量湧入而推升行情，但在沒有經濟基本面支撐下，行情往往無以為繼。
但是一二年第四季開始，不少經濟數據都呈現落底回升，特別是向來被視為領先指標的製造業ＰＭＩ（採購經理人指數），從一二年九月以來就已穩步回升，指數不僅重新站上分水嶺五十之上，更連續三個月都保持在五十以上。
荷寶中國股票基金經理人繆子美也表示，另一重要指標—— 中國電力輸出成長率，從九月的一．二％大幅反彈到十月的七．一％，而全社會用電量年增率也從九月的二．九％，大幅躍升到十月和十一月的六．一％、七．六％。ＧＤＰ（國內生產毛額）成長率可望從一二年第四季開始復甦，並至少延續至一三年第二季；從各項數據來看，顯示經濟活動復甦已站穩腳步，將成為股市強而有力的後盾。
挑選中國基金標的 Ｈ股為首選
除了基本面確立，素有「政策市」稱號的中國股市，政府政策也是重要風向球之一。富蘭克林華美中國消費基金經理人游金智認為，在中國領導班子順利交接後，今年的政策作為將更明確，特別是十二五規畫已進入第三年，政府勢必加速推動，各項因應城鎮化政策而必須發展的基礎建設，也在去年底陸續開工。
從股市價值面來看，目前香港國企股指數本益比約為九倍，上證指數約為十一倍，皆遠低於歷史平均值；在下檔風險有限，又有政策、經濟基本面提供支撐的前提下，預期一三年的中國股市將告別陰霾，行情緩步墊高。
儘管行情確立，市場上琳琅滿目的「中國基金」，表現卻有相當大的差異，對於空手投資人而言，若想介入中國市場，在挑選基金的功夫上也必須更仔細。
游金智以市場主要投資的兩大中國股市—— 上海Ａ股指數和香港國企股指數來分析，在Ａ股指數上市的企業，財務透明度較低，選股難度較高，且投資主力多為境內個人散戶，政府對於外資投資仍有額度控管；相較之下，Ｈ股上市企業遵從國際會計準則，企業財務較透明，是以外資、法人為主的國際性市場，流動性較佳。
溫瑞文也表示，回顧歷史表現，儘管兩大市場趨勢大致相同，但論及反映景氣和信心的速度，Ｈ股往往是領頭羊，國際資金通常會先流進Ｈ股，之後才帶動Ａ股散戶的信心。這一點，從近一個月來，Ａ股指數漲幅突然急起直追即可看出。
兩位經理人一致認為，兩大股市雖趨勢一致，未來開放進入Ａ股的資金也會增加，但兩者在股市結構和投資風險上，卻有相當大的差異。因此建議投資人，在挑選中國基金標的時，以主要投資Ｈ股的基金仍是首選，再從中挑選績效較為強勢的標的。
展望一三年整體趨勢，溫瑞文與繆子美都表示，上半年的行情將呈現較大幅度的上漲，下半年走勢則會顯得較平緩。游金智則認為，去年底以來雖已累積不少漲幅，但基金投資人「先別急著贖回，第一季的行情只走了一半而已」。
不過，游金智也提醒，進入三月之後，企業公布財報的不確定性，有可能成為市場短線上回檔修正的理由，但是只要出現回檔修正，都是加碼進場的好買點，投資人的資金不妨以分批布局的方式進場。
然而，市場表現是否能如預期，投資人還是要持續觀察政策成效與各項指標。溫瑞文指出，除了大方向的ＧＤＰ成長率以外，企業獲利、零售銷售成長率能否穩定成長、ＰＭＩ是否維持在五十以上等，都是接下來必須留意的觀察重點。
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