中國發行ＱＤＩＩ基金至今不到四年，卻歷經市場劇烈波動，基金公司應變不及，投資人怨聲載道。ＱＤＩＩ來台效應，可能多少受到影響。未來大陸基金公司必須重拾投資人信心，致力於改善操盤績效，才可能吸引資金前進台股市場。
以中國前十大基金公司來看，只有五家有發行ＱＤＩＩ基金，分別是華夏、嘉實、南方、銀華及交銀施羅德。
排名第一的華夏基金公司，總資產管理規模達人民幣二千五百一十三億元，相當於新台幣一．一五兆元，但ＱＤＩＩ基金金額卻還不到總規模的一成，僅人民幣二○二億元，中國基金投資人「外冷內熱」情況鮮明。
規模小又讓投資人慘賠 中國人民對ＱＤＩＩ基金信任度低
目前，中國大陸ＱＤＩＩ基金共十檔。去年底，又有一檔「易方達亞洲精選股票型基金」在ＱＤＩＩ發行暫停十五個月後，重新獲得證監會批復，外匯額度獲批十億美元。但，受到投資人之前慘賠經驗影響，市場對新一批ＱＤＩＩ基金也抱持觀望態度，至今募集情況冷清，截至一月初為止，金額只有人民幣三億元。畢竟，○七年首批ＱＤＩＩ基金「翻船」，到現在還飽受虧損之苦，現在要再喚回投資人的心，短時間來看恐怕並不容易。
將時間拉回到四年前，中國政府為舒緩人民幣升值壓力、分散國際熱錢湧入股市，並提供投資人布局海外市場管道，於○六年批准了第一檔ＱＤＩＩ基金：華安國際配置基金。但這檔極具指標意義、以美元計價的平衡型基金，卻有高達九成以上的投資部位，布局雷曼兄弟公司所發行的結構性保本票券。
○八年雷曼兄弟宣布破產後，該基金也面臨生死存亡關鍵。直到○九年十二月，法律訴訟求償結果判定，雷曼兄弟將支付華安基金一定賠償金額，才安然度過危機。
而其他股票型基金，則在○七、○八年陸續發行。這段期間是ＱＤＩＩ基金首批募集高峰，不巧卻遇上中國股市飆漲最剽悍時期，「野花不如家花香」，投資人對ＱＤＩＩ基金也興趣缺缺。首募基金規模大多低於人民幣十億元，等於不到新台幣四十六億元。
相較大陸Ａ股基金規模動輒人民幣數十億元盛況，金額多在新台幣百億、甚至千億元之譜，ＱＤＩＩ基金市場簡直天差地遠。
不僅如此，首批ＱＤＩＩ基金也遇上「生不逢時」的窘境，投資人注定難逃虧損命運。晨星評比公司指出，受到全球金融海嘯衝擊，不少在○七年發行的ＱＤＩＩ基金遭受嚴重波及。主要原因，在這些基金投資多集中在香港市場，並持有大量的金融及資產股，在次貸危機爆發下，基金淨值受創劇烈。大陸網友罵聲四起，ＱＤＩＩ基金也成了投資人最深的痛。
ＱＤＩＩ基金首航失利，大陸投資人對海外投資態度更顯得冷淡。○八年九月、雷曼兄弟事件爆發後，ＱＤＩＩ基金發行即出現停滯狀態。到○九年全球股市回溫，ＱＤＩＩ基金績效開始轉虧為盈，大陸投資人情緒才稍微緩和下來。有部分基金公司趁勢抓緊時機，打算搭這波牛市順風車，再發行ＱＤＩＩ產品。不過，從市場大量贖回基金狀況判斷，投資人多少還存有恐懼心理。
強化海外投資研究實力 才可能扭轉形象
晨星評比公司說明，○七、○八年ＱＤＩＩ基金績效與投資人預期心理反差太大，基金淨值暴跌，讓投資人對海外市場始終存有陰影。儘管○九年第三季受到大陸股市調整影響，Ａ股基金銷售也陷入低潮，整體報酬率下跌二．九九％，而九檔投資海外的ＱＤＩＩ基金卻逆勢上揚逾一成，但投資人仍出現大量贖回情況，反映心態上仍對ＱＤＩＩ產品信任度低。
事實上，回顧第一批ＱＤＩＩ基金發行時，面臨到的是高通膨、高股價及高利率環境，且是流動性不足及金融危機的開端。相較現在發行時機，全球經濟逐步回穩、企業獲利改善，低通膨、低利率且流動性充足狀態，接下來新一批ＱＤＩＩ基金績效應較值得期待。但在此之前，基金公司仍必須設法重建投資人信心，並強化海外投資研究實力，才可能扭轉已被「妖魔化」的形象。
舉例來說，ＱＤＩＩ基金表現不佳，除了大環境因素外，基金公司投研團隊經驗不足、許多ＱＤＩＩ基金經理人只有Ａ股操盤經驗，並套用相同模式操作海外基金，持股追高殺低、頻頻換股情況相當嚴重。
另外，基金經理人對於海外市場過度樂觀，低估投資風險，也因此留下慘痛教訓。
現在問題是，當ＱＤＩＩ基金在中國大陸境內，已成了投資人心中「不好的產品」，那短期內透過ＱＤＩＩ進入台股的資金，又能帶來多大效益？
根據大陸媒體報導，台股市場容量小，股票主要集中在電子相關產業，市場深度及廣度均不及Ａ股或港股，對內地投資人來說吸引力低。換句話說，ＱＤＩＩ效應很有可能只是台灣單方面想法，投資人最好還是理性看待，不要過度膨脹、跟著市場起舞。
上投摩根亞太優勢基金經理人楊逸楓，操盤風格 穩健，在台灣得獎無數。（圖／資料室）
華夏全球精選基金經理人楊昌桁資產管理經驗 20年，是最早去中國發展的經理人。（圖／資料室）
台灣老手赴大陸 操盤ＱＤＩＩ基金登台布局
巧的是，日前完成開戶手續的兩檔ＱＤＩＩ基金：華夏全球精選及上投摩根亞太優勢股票基金經理人，都是從台灣去大陸、具豐富操盤經驗的老手。
其中，華夏全球精選基金經理人、現任海外投資部總監楊昌桁，五年前就從台灣到北京華夏基金公司擔任研究部主管，是台灣基金經理人中，最早到中國大陸發展的一位。
過去在台灣，他以操作電子股及通訊類股著稱，擅長轉機題材。一九九九年因領先掌握市場趨勢，而有優於大盤的成績，並帶領團隊獲得當年度金彝獎最佳基金團隊。不過台灣操盤經驗，似乎不能套用在中國大陸。
楊昌桁具二十年證券投資管理經驗，論資歷、經歷都稱得上是業界長青樹，但擔任ＱＤＩＩ基金經理人卻顯得力有未逮。在Ａ股強勢表態下，大陸投資人多對ＱＤＩＩ基金經理人操作成績大感不滿、抱怨連連。
而上投摩根亞太優勢股票基金經理人、現任上投摩根投資副總監楊逸楓，過去曾任摩根富林明台灣基金經理人及亞洲基金經理人。在台灣也是頭號戰將，得獎事蹟不斷，包括標準普爾台灣基金獎亞太股票基金五年期第一名、金彝獎傑出投信投顧人才、金鑽獎傑出基金經理人及渣打全球基金獎，戰績輝煌。
據了解，楊逸楓之所以能夠囊括各項基金獎，主要原因在她沉著穩健的操盤風格，選股及基金資產配置兼具報酬及風險考量。
未來ＭＯＵ生效，大陸ＱＤＩＩ基金若真的登台布局，依照過去兩人對台股熟悉領域，研判仍應以大型電子權值股為布局首選。在ＱＤＩＩ題材想像下，投資人可進一步留意績優電子權值股後勢。
大陸發行ＱＤＩＩ基金至今不到四年，卻歷經市場劇烈波動、基金公司應變不及而讓投資人失去信心。未來基金公司勢必得從失敗教訓中走出，大幅延攬海外投資人才，並多方發展新產品，像指數基金，才有機會重新贏得市場信賴。
