上半年新興市場、成熟國家股票基金績效壁壘分明，好壞差異相當大。
新興市場部分，不論區域型或單一市場基金，報酬率都在3成以上，表現最好的印度，在國會改選題材下大發威，上半年基金平均績效達47.79%；緊追在後的拉美基金，在原物料行情跌深反彈下，平均報酬率達45.35%，穩坐第二名。另外，泰國、台灣股票型基金表現也不錯，績效都在30%、40%之間。整體來看，新興市場基金平均漲幅至30%，與僅有個位數報酬的成熟市場差距甚遠。
不過，上半年績效不代表下半年表現，近期印度就面臨財政赤字攀升風險。日前印度政府公布財政預算，估計財政赤字將升至6.8%，高於市場預期的6.5%，並創下15年來新高。市場擔心印度短期內過高赤字，將引發債信調降問題；另外，印度政府對外資關心的開放議題，卻無特別著墨；對調降國營企業持股也未提出實行細節，在在衝擊印度股市表現。
儘管基金公司認為，印度政府雖未在第一時間內回應外資感興趣的議題，但未來仍可能就金融自由化部分，再提出說明。至於稅改實施，也有助改善印度結構性赤字問題，投資人沒有看壞印度市場的理由。但歷經上半年大漲，進入第三季，印股卻來個大回檔，也讓人感嘆投資市場無常。
印度股市暴漲暴跌，反映新興市場的基本特質。接下來，全球市場仍有許多疑慮待釐清，如何守住先前獲利，持續穩紮穩打，將是下半年海外投資最重要課題。
（歐陽善玲）
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國內基金趨勢篇 未來兩大觀察重點 基本面變數、市場人氣
今年來，台股行情在市場「半信半疑」中成為全球焦點。陸資來台引爆資金潮，外資持續回補台股部位，各類股有如脫韁野馬，展現前所未有的活力。
台股回神，國內股票型基金也跟著揚眉吐氣，近6個月績效前10名的基金，報酬率全部超過5成。如果投資人有先見之明，在年初指數4000多點時勇敢買進，現在多少能彌補去年金融風暴下的損失。
台股自3月起漲以來，指數一路過關斬將，氣勢銳不可當，儘管大盤並未一次就飛越7000點整數關卡，甚至出現獲利回吐、市場逢高調節情況，使盤面一度湧現低氣壓。幸好，6月中旬指數便迅速止跌，重新站回均線之上，才稍微穩定市場軍心。法人提醒，由於台股漲勢結構已破壞，接下來，大盤高檔震盪可能性高。
進一步看台股走勢，多數法人認為，目前指數表現確實比預期強勁，特別是6月季底作帳後，7月出現回補行情延續漲勢。接下來，市場較重要的觀察指標，包括產業基本面、半年報變數、大盤量能及兩岸政策開放時間表。
就6月三大法人買賣超情況來看，投信賣超80.7億元，自營商賣超71.4億元，外資買超218.95億元，土洋對決，上演你丟我撿戲碼。但盤面量能溫和放大，若後續能維持，對指數看法仍不悲觀。
另外，現階段台股受政策面影響大，漲跌幾乎都看陸資來台進度。加上MOU（兩岸金融監理備忘錄）可望在7、8月簽訂，帶動金融股率先出現止跌訊號。
投信提醒，儘管MOU題材對台股有一定正面意義，但布局基金應長線規畫。否則簽訂前後，大盤利多出盡，指數仍有拉回修正的可能，接下來台股變數多，投資人須更審慎因應。
（歐陽善玲）
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國內基金操作篇 逢低布局能見度較高的題材
下半年市場鎖定第三季電子旺季行情，但法人認為旺季效應還有待觀察，因8月將公布半年報獲利成績，一般預料恐壓縮電子股表現，布局時最好以趨勢較明顯的族群為首選，例如LED及觸控面板。其中，眾所矚目的win7將在10月上市，主要概念股觸控面板表現，也成為台股基金經理人最期待的焦點。
而在兩岸題材持續發燒下，經理人也看好資產、營建及金融股後續表現。但要注意，目前全球各主要股市出現周KD向下交叉現象，顯示各股市在漲多之後，拉回修正盤整可能性增加，投資人追高風險大，操作時一定要有風險意識，以免手上資金套牢。
基金公司建議，投資人不妨趁市場拉回時，利用區間盤整機會，單筆布局長期看好且能見度較高的產業，或採取定時定額方式，分散進場風險。最重要的是，逢高站在減碼、而非加碼角度，將是第三季最重要操作原則。
（歐陽善玲）
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海外基金趨勢篇 單一國家小心拉回 下半年看新興市場
翻開上半年基金績效，即可發現一面倒全是新興市場國家，攻占了海外基金的前10名。位居榜首的印尼單一國家基金，甚至還在6個月的時間裡達到近8成的報酬率，而其他幾檔基金也在半年內獲利一倍。
市場氣勢高漲，就連各大知名機構也捧場。摩根士丹利就十分看好印尼市場的表現，甚至預期從2011年開始，印尼的經濟成長可望加速至7%，絕對具有成為金磚第五國的潛力。另外，國際貨幣基金(IMF)也預估印尼經濟今年最高將成長4%，在全球景氣衰退尚未完全復甦的情況下，確實令人值得期待。在一片看好聲中，果然推升了市場熱度，讓印尼股市上半年穩居冠軍寶座。
不過，市場上漲得快就有較大修正的機會，下半年印尼股市能否繼續穩坐第一，還有待觀察。而其餘國家如俄羅斯、印度等，同樣都是齊步高漲的市場，也應該特別注意後勢的走向。尤其和油價相關性高的俄羅斯、漲跌劇烈的印度，都因價格不如往常便宜，必須特別小心。
至於下半年值得關注的成長趨勢，看來還是會以新興市場為主。根據6月美林基金經理人調查報告顯示，欲加碼新興市場的基金經理人淨比率自5月的46%，上揚至49%，而在3月時欲加碼新興市場比率卻僅達4%的水準。而實際上國際資金也是連月持續呈現淨流入狀態，顯示出投資人對於新興市場的確較有信心。
富蘭克林證券投顧表示，雖然短線有技術性調節賣盤，但在經濟初現復甦跡象及資金快速轉移下，市場對於新興市場後勢已明顯翻多，資金動能十分強勁。而且，未來以美國及歐洲為全球消費重心的經濟發展模式也會逐漸出現改變，所謂需求所在即為商機所在，預料在現階段景氣觸底回溫的態勢成形下，將有利新興股市的表現。
（莊芳）
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海外成熟國家篇 缺乏基本面支撐 成熟市場穩步上揚不易
今年以來，歐、美、日等區域的股票型基金，雖因全球股市強勁反彈，都呈現出不錯的報酬，但是和多數新興市場區域基金相比，還是屬於排名吊車尾的族群。
不過，股市表現轉好，卻不代表經濟體質一定也是逐漸好轉。像是歐元區的第一季國內生產毛額驟跌，英國經濟衰退也較預期嚴重。而且，歐洲5月失業率攀升到10年來的高點，其中又以西班牙增加的幅度最大。
此外，雖然6月ISM製造業指數有些許上升，但是美國近期才公布6月失業率上升至9.5%，創下26年來新高，非農業就業人數更減少了46萬人。專家指出，目前經濟正在築底過程中，但總體經濟仍在下滑的階段，勞動力市場的疲弱將會抑制消費支出。
雖然有些許跡象顯示經濟出現復甦的新芽，但還是難以斷定這就是長期復甦的開始，或是政府的大規模經濟刺激措施造成的結果。由於企業積極減債的情況下，很有可能因為利潤降低，進而影響企業盈餘。
安本投顧表示，經濟復甦的關鍵，除了需求必須持續回升之外，還有就是銀行能否迅速集資、健全財務狀況，同時恢復向消費者及企業提供借貸。而在股市沒有基本面因素的支撐，資金行情恐將無法長久下去，所以仍須抱持審慎態度面對。
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海外新興市場篇 投資新興市場 區域布局較穩當
新興市場去年受到全球經濟衰退影響，從前年的急速高漲，轉而成為大幅下跌，今年又令人意外地，幾乎是以追也追不上的速度，在上半年重新揚眉吐氣，排名最前的基金已經衝出4、5成的正報酬。
除了跌深反彈的原因以外，新興市場的高成長性本來就是眾所周知，也因此吸引國際資金的大舉流入。根據EPFR的資料顯示，僅有新興歐洲直到5、6月才呈現資金淨流入，而整個上半年卻還是資金淨流出的狀態。其他如亞洲（不含日本）、拉丁美洲以及全球新興市場，都是連續幾個月資金淨流入，三個區域型基金加起來，累計上半年引入222億美元左右，比起成熟國家如美國今年以來流出238億美元之多，足見新興國家強大的吸金能力。
其中，分區域市場來看，又以拉丁美洲的表現最為亮眼。主要國家巴西今年以來已經連續四度降息至9.25%，預期未來還有降息的空間。而歷史經驗顯示出，降息不僅有利於債市，股市也將同時獲益。再加上刺激經濟政策最有效力的中國，有助帶動大中華區域成長；原油需求回升，驅動俄羅斯為主的新興歐洲，未來新興國家後市仍然不可忽視。
值得注意的是，最引人注目的金磚四國，今年以來可說是互不相讓，輪番搶第一，但這樣此起彼落的漲跌態勢，也凸顯出單一新興國家股市的波動震盪仍舊不低，投資人可要做好分散布局為佳。
（莊芳）
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海外債券基金篇 股市回檔整理期間 債市仍有表現空間
雖然歐美國家的降息政策幾乎已經用盡，但在短時間內升息機率又不高的情況下，股票市場的持續波動，就讓債市的投資機會增加不少。上半年股市因為跌深反彈表現優異，平均報酬約有16％，但債券型基金也呈現穩步上揚，平均報酬仍有10％左右。
從近6個月債券市場的表現看來，完全不像去年僅有美國公債基金一枝獨秀，反而是以較有降息空間的新興市場債券嶄露頭角，前5名的基金報酬一路衝上2至4成左右。
只不過，新興國家一直以來都有與股市連動較為密切、波動風險較高的特性，即使下半年如巴西、印尼、俄羅斯等國家還有降息空間，將有利於新興市場債券價格上升，保守投資人最好還是要秉持分散布局的原則，不宜重壓新興市場債券。
此外，全球債券基金今年以來的表現，雖然不是最為突出，但卻不失為穩健布局資金的好去處。表現最佳的前5檔基金，也都維持1成以上的獲利，尤其在景氣復甦始終不太明確，股市又於3月大舉反彈之後出現回檔整理，預期資金仍會持續流向債市，下半年的債券市場依然有利可圖。
（莊芳）
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