穩守指數化投資 以無招勝有招

網路上，兩位網友為了「綠角」的觀點，打起了筆仗。

「ＰＴＴ的基金版滿多人推薦『綠角財經筆記』，雖然他很有自己獨特的想法，但我沒有把他的言論奉為聖經，對於他質疑四四三三法則（編按：挑選中長期績效排名前四分之一，以及短期績效排名前三分之一的基金），和他計較手續費的觀點也不認同。」一位網友這樣說。

「四四三三法則無法選出未來表現好的基金，另外，過去績效也不代表未來獲利，這都是被證實過的。至於國內基金公司抽佣過高的問題，綠角也有多篇文章在談海外券商開戶投資方式，都是解決之道。」另一位網友接著反駁。

綠角（Greenhorn），英文意思是「生手、菜鳥」。版主陳先生接觸投資，只有三年多時間，跟絕大多數投資人比，資歷確實很「新鮮」。

不過，他稱得上是「天才型」投資人，利用數理邏輯計算，以及大量閱讀外文投資書籍的方式，找到賺取合理報酬最佳策略，並加以推廣。果然，他的論點在網路上引起廣大回響。

「剛開始接觸投資時，看過幾本比較淺顯易懂的中文書。包括 《巴菲特勝券在握》、《一個投機者的告白》、《柏格談共同基金》、和《標準普爾教你做好長期投資》」。綠角說，閱讀之後發現，真正能讓一般投資人也可參與奉行的投資準則，是《柏格談共同基金》書中所說的道理。

而在對基金有一定認識後，他開始閱讀英文財經書籍。「我看過的英文理財書籍約有二十幾本，在我的部落格裡也有讀後心得。另外，我還有中譯本的整理文章，叫綠角中文書局。」雖然是新手，但綠角的求知欲早就超越老手，也發展出自己對投資的一套見解。

首先，他反對投資人試圖想預測市場、進行交易的作法；其次，他不認為精挑細選標的，會對報酬有任何幫助。簡單講，多少人想要低買高賣、追逐最有上漲潛力的標的，在他看來，這些動作對增加財富根本毫無意義。

他的邏輯是：選股是零和遊戲，整體投資人再怎麼選，所得到的報酬依舊不會超越市場成績。特別是扣除交易費、投資成本後，就是一個「負和」遊戲，整體投資人拿到的獲利，一定低於市場。所以，要長期獲得較好成績，就必須重視交易成本，並投資指數基金。
 

選擇指數型基金  不進行選股遊戲，穩拿中位報酬

綠角用理性、精準的數理思惟，挑戰老手選標的、時機的投資習慣。他相信，這世上從來沒有人能靠著選對進出場時機，而持續獲利。但卻有不少人，自認為很會選時機操作而賺錢，忽略能獲利的真正原因：只是運氣比較好而已！

他解釋，如果有人很厲害，看準時機在高點出脫，那麼就一定有人在高點承接。依此類推，如果有人能躲過金融風暴，就一定有人全程參與。換句話說，要是有人因為選對進出場時機，而賺到優於市場平均的獲利，那麼就一定有人因為選錯時機，使投資報酬率低於市場。

同樣的，選股也是如此。基金經理人布局不可能每次都百發百中，買進的股票一定有漲有跌。長時間來看，績效能打敗市場的經理人，也可能只有一半、甚至更少。但是，投資人還得扣除交易成本，整體報酬率想要超越市場更難。因此，持有指數化投資商品、不進行選股遊戲，穩拿中位報酬的結果，將比主動選股或挑進出場時機，更禁得起考驗。綠角主張，投資世界裡最高明的兩項絕活，就是指數化投資，並長期持有。
 

透過海外券商下單  長期節省下來的手續費相當可觀

例如，買進一檔三萬美元的基金，國內銀行要收手續費三％、信託保管費每年○．二％，及經理費一．五％。假設銀行促銷，手續費打四折，這樣投資三年下來，交易成本依舊高達一八九○美元。

反觀透過美國券商投資指數基金，買進、賣出各要扣一次手續費七美元，指數基金內扣費用○．一八％，再加上海外匯款費用約六十美元，總計交易成本也只要二三六美元。兩者相差達一六五四美元，兌換成新台幣約五萬四千元。就獲利角度來看，這中間的手續費差距，等於是五．五％的投資報酬率。
 

維持一定資產配置  股債八比二，間接「低買高賣」

綠角每月投入薪資的三分之一，購買指數基金及ＥＴＦ（指數股票型基金）。其中，指數股票型基金占資產配置比率八成、共四檔，分別是美國、歐洲股市指數基金，及亞洲成熟國家、新興市場股市指數ＥＴＦ，每檔投資比重均二○％。債券部分占二成，標的包括美國政府債券ＥＴＦ、美國政府抗通膨債券ＥＴＦ、 國際政府債券ＥＴＦ，及國際政府抗通膨債券ＥＴＦ，投資比重各五％。

按照這樣布局方式，綠角定下長期投資大計，每個月依照配置比率，定期定額投入。要是股市漲多，配置比率超過八成，他就開始調節水位，將股票部位控制在八成。反之，股市下跌，配置比率低於八成，他也會提高比重，始終保持股八債二。這種作法，不但維持資產配置一貫性，同時達到逢高獲利了結、逢低攤平成本的效果，間接做到「低買高賣」。

歷經金融風暴及今年以來反彈行情，綠角追求「中位報酬」的策略，目前投資組合只有個位數的虧損，他頗滿意。惟一美中不足的地方，就是今年三月以來市場反彈速度太快，讓他無法大量累積低檔部位。

綠角認為，空頭行情如果可以持續一至二年，對現在六、七年級生來說更好。而以長期投資目標來看，利用指數化投資，每年扣除通膨率後還能達到五％，透過長期複利的效果十分驚人，就是相當不錯的成績。

綠角的論點打破一般迷思，主張以指數化投資、採取買進並持有的態度，無招勝有招，在風暴洗禮下，現在看來果然禁得起市場考驗。

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