活用雙指標 精準掌握進出時機

「每天都會看版大的文章，謝謝版大的忠告，讓我躲過這一次下跌。雖然偶爾還是犯錯，沒有紀律想貪一下。但是，想起你的忠告會節制一點。謝謝你！」一位網友這樣留言。

只要是股市有交易的日子，「SmartMoney投資日誌」部落格的瀏覽人次，幾乎每天都破萬人。從二○○六年三月到現在，累計人次已超過三六三萬人。版主王俊忠勤於筆耕，投資日誌主題引起網友共鳴，以及投資同好的讚許，當然，也幫助了不少在股市叢林中迷途的羔羊。
 

日誌分享  每天上萬人次瀏覽

這塊網路園地，聚集了不少投資高手，稱得上是目前最好看、點閱率最高的財經部落格之一。有網友形容，王俊忠的觀點有如暮鼓晨鐘，發人深省；也有人說，他的文章雋永、深富哲理。能在每日廝殺激烈的投資戰場中，提供網友安定情緒的力量，王俊忠過去豐富的人生歷程是關鍵。

一九九七年，網路科技興起。當時，王俊忠在一家電子公司擔任研發工程師，親身體驗了科技業蓬勃發展的榮景。由於身處熱門行業，同事、同行之間也會相互討論市場訊息。在這種環境下，王俊忠耳濡目染，便開始接觸投資。不過，第一次經驗卻不是很順利，獲利抱上去又抱下來，後來遇到網路泡沫，眼看樓起樓塌，最後只是紙上富貴一場空。

王俊忠歸納第一次投資失敗的原因，就是「不懂」。他說，那時的自己並不懂投資、也不懂市場，對於某些產業也不了解。為了記錄所見所聞，維持投資紀律，他開始利用部落格，每天寫下投資日誌。而這樣有系統性的思考、判斷邏輯，則來自念研究所時，所培養出來的思辨能力。

他的投資資歷至今超過十二年，這十多年間，靠著大量閱讀各種書籍，一遍遍要求自己「把事情想清楚」的習慣，運用在投資上，就是他比市場其他投資人，更能釐清市場發展的重要關鍵。

例如，他常將自己抽離投資環境，理性看待市場、投資人行為，以及價值與風險之間的微妙關係。而翻開他真槍實彈的操作成績，王俊忠的投資策略更值得一般人學習。

在「SmartMoney投資日誌」部落格中，王俊忠對基金、股票投資有一套觀察邏輯。特別是面對變化快速的市場，令人眼花撩亂的資訊與真假難辨的訊號，他經過反覆印證思考後，得到兩個重點，將投資招式化繁為簡：一是緊盯美國聯準會對利率的態度；二是觀察全球通貨膨脹率。

他解釋，觀察美國利率，可以知道全球經濟大致走向。例如，當聯準會調升利率，代表經濟狀況處於擴張期，此時進場投資較安全；相反地，聯準會調降利率，就意味景氣下滑或有經濟衰退疑慮，此時投資風險便相對提升。除了將美國利率當作重要投資指標外，有時還必須加入通膨率，作為標的進出場參考。
 

進場判斷  不做臆測 鎖定利率、通膨指標

比方說，美國聯準會雖然升息，但目的是為了壓抑通膨的話，對投資就不見得是好事。因為原物料價格上漲、通膨隱憂環伺，代表企業成本支出提高，對獲利就有一定傷害。

因此，以升息環境為前提，配合通膨穩定，就可視為基金進場安全時機。另外，聯準會降息進入尾聲、未來再調降空間有限，搭配股市下跌不破前波低點，及各項經濟數據不再惡化，也都是可進場布局的重要訊號。

換句話說，市場上對景氣看法，可能有一百種不同聲音，與其猜測哪一種看法最準，不如放棄臆測，專注美國聯準會動向。只是利率政策並非領先指標，但可作為確認景氣下滑的重要依據。一旦降息，就代表這波景氣循環將畫上句點，此時就算股市上漲，也要避免將跌深反彈當作多頭行情。

謹守這個原則，王俊忠的基金投資部位，成功躲過去年金融風暴，超過四○％的獲利全部入袋。相較其他投資人，現在可能還在等資金解套，他手邊卻有充足的資金，不慌不忙地等待低點到來。

以近一次基金操作為例，○五年七月，王俊忠買進一檔美國基金；同年八月，又再買進一檔美國小型基金。當時，美國利率已開啟升息循環一段時間，並以每兩個月調升一碼速度穩定攀升，利率也由三．二五％，升至三．五％。

搭配油價在六、七十美元附近區間盤整，算是相對溫和。他認為，此時布局基金風險較小，便趁著股市下跌之際，以單筆投資方式進場。

到○六年四月，美國聯準會持續以兩個月升息一碼速度，調升利率至四．七五％。配合油價仍控制在八十美元以下，物價水準還算穩定，王俊忠再以單筆投資方式，逢低買進一檔德國基金。當時，他手上共持有三檔基金，除了緊盯聯準會利率動向，也持續關注原物料及油價表現。
 

實際戰績  躲過風暴，四成獲利落袋

聯準會緩步升息的情況，到了○六年六月後有了改變，聯準會不再升息，並維持利率在五．二五％長達一年多的時間、沒有任何調整。一直到○七年九月，聯準會才一口氣降息兩碼至四．七五％。這對王俊忠來說，意義非同小可，等於是景氣已發出危險訊號，他開始撤出基金部位，進行獲利了結。

當時，油價已突破九十美元高檔，並持續向一百美元叩關。不過，美國聯準會似乎不顧通膨威脅，並未採取升息政策打壓原物料行情，反而還祭出降息政策，快速調降利率。王俊忠警覺，聯準會這個動作，無疑是宣告美國經濟出了大問題，加上油價飆升，對未來企業獲利也將造成嚴重衝擊。

王俊忠評估過後，判斷景氣將出現轉折，於是趁著市場跌深反彈時，二話不說，逢高出脫手中基金部位，其中，兩檔美國基金報酬率皆在四成以上，另外一檔德國基金獲利也有二六％。當時，市場還在辯論最壞的情況是否已過，投資人甚至將市場重挫，當成進場加碼的好時機。而王俊忠卻已從聯準會及通膨數字中，嗅到行情反轉的危機。
 

從工程師、生意人到投資人，王俊忠用經驗與學習來理解市場。（攝影／陳永錚）

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堅守原則  不被市場聲音左右，避免套牢

「市場每次漲跌的理由或故事雖然不同，但發展過程中，投資人的心態變化卻可能極為相似。」王俊忠認為，大部分投資人花了很多心力，在找尋獲利的方法。但忽略了設法守住已有獲利，與找到方法一樣重要的原則。像今年三月以來，全球市場出現強勁反彈，但美國利率並未反轉，景氣復甦訊號還有待確認，王俊忠便按兵不動，等待進場時機到來。他說，這波基金反彈是預料之中，但沒想到幅度會這麼大。他認為，經濟基本面的狀況畢竟還是不理想，而油價算是這一波反彈最後一棒，之後也還是會下跌。

目前王俊忠仍持有九成現金部位，在經濟數據沒有全面翻多前，絕不輕易進場。他說，現在評估較好的買進時點，可能在第四季。前提是，美國利率至少維持穩定，各項經濟數據必須逐步轉好，原物料接下來回檔不能破前波低點，才值得安心布局。