布局全球 橫跨多空18檔基金出列

市場來到相對低點，投資人也好不容易走過了一大段動盪不安的日子；雖然未來仍要面對市場的震盪整理，但至少，距離股市築底之路已越來越近。

綜合各家投信投顧的建議，第二季的投資布局，和第一季維持相同的是要持有防禦性的配置，而不同之處，在於可以嘗試酌量增加風險稍高的股票部位，全球型及新興市場股票基金則是主要布局方向。不過，畢竟是要把握保守、防禦的前提，因此在挑選基金方面，也更要比過去來得精挑細選才行。

那麼，應該如何挑選呢？摩根富林明投信新興市場產品經理劉念華表示，如果光看各檔基金一年、三年、五年的長期報酬表現，可能會因為全是負報酬，而不知從何挑起。這時，倒不如回頭去看在以往市場經歷空頭轉多頭之時，表現較佳的基金。
 

判斷優劣 空頭轉多頭時的較佳基金

「舉例來說，現在看過去的○三到○五年，正好經歷了空頭轉入多頭的期間，景氣循環階段與目前市場狀況頗為相近，應有較高的參考性。」他解釋說，在二○○○年美國網通泡沫化以後，市場逐漸步入空頭，當年ＭＳＣＩ世界指數從高點滑落至○二年底，大約跌幅四五％。而且，其中美國在○一年又遇上九一一事件，所以這段期間，基金經理人幾乎全是偏空操作。

到了○三年，亞洲甚至遭遇了ＳＡＲＳ（嚴重急性呼吸道症候群）疫情，股市又一度破底，回穩後才可說是正式走入多頭。劉念華說，假使看多頭期間各檔基金的績效，恐怕只是大同小異，「不妨參考空頭、多頭市場轉折期間的基金操盤表現，對照當下，才會較有意義。」

簡單的說，全球股市急速向下修正的空頭時期，基金操作的致勝點在於「抗跌性」，而在股市欣欣向榮的多頭時期，操作重點在於充分掌握景氣反轉後的獲利機會。至於「空頭格局靜待反轉」的底部階段，好的基金，必須同時兼顧抗跌性與掌握未來獲利空間的能力。今年第二季的基金挑選，就是要抓出具有這種特質的標的。

因此，無論是挑選全球股票型或新興市場型基金，不妨都可用○三年到○五年的績效表現為篩選指標，挑出在此期間表現較佳的基金。某種程度，代表這些基金不但成功度過了空頭谷底階段，且有效抓住了景氣反轉後的獲利機會。挑選之後，再針對各檔基金的近期表現加以排序，了解各檔基金近期的操作是否能夠適應當前投資環境。

若把範圍縮小到單一國家來看，劉念華認為，過去多頭期間最熱門的金磚四國，其中中國與巴西，在去年十月股市首次破底之後，股市的表現最為強勢，而且這兩個國家的政府，為了拯救經濟所提出的政策也較為明確。像中國不斷強調「保八」的口號（意即年經濟成長率最少達到八％），期望降低失業率；巴西政府則是主張維持信用市場的穩定。

此外，就連印度政府也有積極作為。由於將於今年五月舉行大選，因此不斷強調要維持國內政經穩定。劉念華說，反倒是俄羅斯，至今並未明確說明政府未來方向，政策上似乎也不夠積極，這是值得觀察的地方。
 

安度波動 區域優於單一國家型基金

不過在專家眼中，至少在第二季，單一國家型基金恐怕仍是高手的專利。安本國際中國、香港投資主管姚鴻耀認為，單一國家仍有波動性過高的問題，「所以我認為，區域性的投資仍是安度市場波動的最佳選擇。」

姚鴻耀補充說，雖然多數亞洲、拉丁美洲，甚至東歐國家都曾經歷過金融風暴，較有處理危機的經驗。但畢竟在此時市場進入空頭後，選股的難度已經提高不少，若能擴大投資區域範圍，不僅增加經理人選好股的機會，還可分散風險。

他建議投資人逢低買進「物美價廉」，也就是股市跌深，但資金充裕、外債比率低的區域，「像是亞太與部分新興市場，就很有機會安度危機！」