看懂晨星、理柏兩大基金評比門道

想利用科學化方式，在上千檔基金中篩選出優質標的，聽起來，比直接問銀行理專更可行。而透過基金評比公司的資料挑選基金，就是投資人相對科學的作法。

只是，一般人對基金評比內容，存在著先天上的恐懼。「那麼多分類，要怎麼選啊？」「一堆評比，看得眼睛都花了！」原本的用意，是方便投資人選到好基金，結果卻被投資人貼上「看不懂」的標籤。

全球兩大基金評比公司晨星（Morningstar）、理柏（Lipper）為體貼投資人，簡易篩選基金，分別利用星等評級、及「Lipper Leaders」標示，凸顯優質基金。

藉由這些符號標示，投資人就可參考評比結果，做到選基金「不求人」的目標。若能搞懂晨星及理柏基金評級之間的差異，將更有利於自己選對基金。

先看晨星基金評比，主要有三面向，分別是基金報酬、風險及費用。晨星透過「風險調整後收益」公式，將同組別基金的風險調整後報酬，以星等評級表現出來。這項公式制定複雜，簡單講，就是扣掉費用及風險值後，得到的報酬結果，再藉由星等評級呈現出來。
 

晨星評比三面向  基金報酬、風險及費用

儘管晨星星等評級方法計算程式較為繁複，但卻能有效降低市場多頭，或當市況不利某類型投資組別時，對星等評級的影響。相對於基金報酬率來說，晨星更注意基金下跌的幅度表現。因此，這套評級方法不僅表揚穩健表現的基金，同時也嚴懲風險較高的基金。

晨星的星等評級，是針對成立三年以上，且同組別基金必須超過五檔，才進行公式計算。在所屬組別中得分愈高的基金，獲得的星等評級也愈高，最多可得到五顆星。

另外，星等採常態分布方式，得分最高的前一○％，獲五顆星評級；之後的二二．五％為四顆星；再下來的三五％可獲三顆星；接在後面的二二．五％為兩顆星，最後的一○％則得到一顆星。

由於星等評級不能反映基金未來績效，也就是不保證獲利，但卻可比較出同組別的基金表現，因此仍具參考價值。透過分組評級方式，投資人也能輕易篩選出同組別基金中，表現相對優秀的管理團隊或基金經理人。

相較晨星評比綜合風險、及報酬角度檢視基金表現，理柏基金評級則從投資人風險屬性角度，分別針對積極型、穩健型及保守型投資人，推出總回報、穩定回報，以及保本能力三項評級，作為篩選基金時的參考。
 

理柏評級三指標  總回報、穩定回報、保本力

其中，「總回報」只看基金績效表現，不考慮風險。這樣「衝衝衝」的基金，適合風險承受度高的積極型投資人；而「穩定回報」，則以基金的穩定性為主要考量，適合風險承受度中等、追求穩健報酬的投資人；至於「保本能力」，則是基金保持投資不虧損，或者具較佳的抗跌能力，適合風險承受度低的保守型投資人。

理柏基金評級資格與晨星一樣，基金須成立三年以上，且同類型基金中，至少要有五檔以上，才能接受評級。但不一樣的是，理柏計算評級是以相等份方式排名，而非晨星所採用的常態分布。也就是說，同類型基金中表現最好的前二○％為第五級，可獲得「Lipper Leader」稱號，之後以二○％為級距，依此類推，區分為第四級、第三級、第二級及第一級。

簡單地說，具有「Lipper Leader」稱號的基金，代表該基金在同類型中具領先地位，是可優先選擇的標的。至於第一級，則表示該基金表現落後同類型基金，可考慮淘汰。不論總回報、穩定回報或保本能力，都有Lipper Leader稱號。但不同的是，保本能力評級的比較對象，是同資產類別的基金，像股票、債券或平衡型基金，而非理柏的基金分類組別。

換句話說，理柏評比在保本能力項目中，並非以產業或區域組別進行評級，而是分別針對股、債或平衡型基金等大項目做比較。
 

晨星重風險、質化分析  理柏提供多元選擇

總的來看，晨星及理柏基金評比方式大不同。晨星強調質化研究，對基金投資策略、經理人是否確實執行，及操盤績效等項目著墨較深。晨星基金評比經理曾淑雲補充，質化方面，晨星注重基金投資策略的一致性、投資組合的變動及避險策略等。

比方說，去年上半年市場表現，與下半年走勢差異極大，晨星就會檢視基金經理人，是否有追逐短期績效，卻為投資人增加不必要的風險。對於能預先看到未來市場將出現資產泡沫，而規避熱門商品或產業的基金經理人，晨星也會在三月即將舉行的基金獎上，特別表揚。

相較晨星重視風險及質化分析，理柏則認為「青菜蘿蔔各有所好」，而將不同期間的總回報、穩定回報，及保本能力全都做評級。理柏中國及台灣研究主管馮志源認為，不同風險屬性的投資人，可利用三種評級，找到最適合自己的基金，也提供投資人多樣化選擇。

對新手投資人來說，要透過理柏評級找到適合自己的基金，並不容易。除了投資人未必能清楚知道自身投資屬性外，要從二、三十種基金分類中選定投資標的，也相對困難。

反觀晨星基金分類相對簡單，主要以投資地區為主，標的也較分散。新手投資人只要先想好布局哪個地區，再從該類型基金中，挑出獲得五顆星評級的基金，就能找到還不錯的標的。不過，曾淑雲也提醒，如果投資人想買新募集的基金，礙於受評級標的必須成立滿三年以上規定，基金評比就無法提供參考。

晨星的星等評級，或者理柏基金評級，雖能幫助投資人迅速篩選基金，讓人看到五顆星、或「Lipper Leader」稱號，就像看到正字標記一樣可靠。但基金評級只是藉由過去績效表現給分，無法預測未來成績。因此，投資人篩選時，仍須進一步考量基金特性、經理人操作風格，及市場環境變數，在層層關卡下篩選出來的基金，才會符合自己的投資需求。