低點進場 當基金贏家

就算是基金界的專家達人，一旦遇到這隻從未見過、肆虐全球市場的次貸怪獸，基金操作績效就跟你我一樣，高明不到哪裡去。

達人報酬率也從一五％變負一五％

經常要在媒體解盤的摩根富林明投信總經理侯明甫，手中基金已虧損將近一八％，比全球股市的平均跌幅來得更重一些。他說，今年五月他還有獲利八％出場的機會，這麼算來，從高點到今天，已經跌了二五％左右。

富通投顧（原荷銀投顧）總經理季崇慧，早期曾在美林證、瑞銀證幫一堆有錢有閒的客戶建立投資組合，現在，自己的基金組合卻已賠掉將近一成。

還有，曾任光華投顧董事長、荷銀光華投信副總的何文賢，去年六月在接受《今周刊》專訪時，透露自己過去的基金投資每年平均獲利可達一五％；今年九月再問一次，報酬率變成負一五％。

這些有頭有臉、甚至肩負基金銷售責任的達人專家，敢對媒體公開自己負報酬的操作成績，不但夠坦白，也算是夠有勇氣了。不過，這股勇氣可不是憑空而來，他們始終相信，比賽還沒結束，只要自己不投降，一定可以獲利出場。

不投降 終能獲利出場

「基金愈便宜，當然愈應該要多買一點啊！所謂投資，不就是買低賣高嗎？」何文賢的說法，可能會讓一些投資人略有反感：「就怕低檔時間不夠久，不夠我多買一點基金部位，等到景氣反轉時才能賺得更快更多。」

侯明甫則說，他在最近幾年以來的投資，就屬今年的加碼動作最積極：「在退休前，我恐怕很難再遇到這種超便宜的買進機會了。」他說，在多頭時，人要積極工作，到了空頭時，除了要保住工作，並且還要積極投資，才能充分掌握景氣回升的獲利機會。

「景氣和股市，一定是會多空循環的。」這幾乎是每位基金達人的共同信仰。對於明天的行情，達人專家沒有把握；但如果把時間拉長，他們就有極強的獲利信心。

「景氣會循環」，乍聽起來，不過是一個普通常識罷了！然而，達人之所以成為達人，就在於他們把這句常識當成真理，因此投資行為也就像是服從戒律似的，嚴格遵守低檔加碼、繼續扣款的基金投資真理，靜待景氣走入多空循環的向上階段，一次翻身上天堂。

情緒干擾 散戶總在追高殺低

從過去的經驗來看，太多「信者得永生」的案例了。

二○○○年三月開始，美國科技股泡沫重創全球股市；然而根據ＩＮＧ投顧的計算，即使是在當年三月股市高點開始定時定額，買進波動率較高的各區域新興市場基金，只要連續扣款兩年，報酬率普遍都有一○％上下的水準。

偏偏，實際的情況是，恐怕有不少投資人在當時選擇停止扣款。

依據投信投顧公會資料，○一年一月時境內基金定時定額扣款人數還有五十七萬人以上，隨後一路下滑，到○三年八月以後，每月扣款人數已經少於三十萬人，高低差距近乎腰斬。

這些停止扣款的投資者不但錯過翻身機會，甚至錯過了○三年之後連續五年的史上最大多頭時期。

時空拉回二○○八年，歷史似乎再度重演。三月以來，股市因馬英九勝選表現極強，而境內基金的定時定額人數也從五十八萬人，一路攀升到五月間的六十二萬人以上，三個月間，增加四萬人。

然而，在新政府就職、股市表現反向重挫之後，定時定額人數卻也開始快速下滑，至七月底，大約剩下六十萬人，兩個月之內，減少二萬二千人。

除此之外，根據富蘭克林投顧觀察過去三年新興市場基金的資金進出狀況發現，全球投資人總是在股市高點大量買進新興市場基金；而當股市殺至低點，投資人卻也跟著大量贖回基金；簡單地說，追高殺低。

心態歸零 重新啟動投資計畫 

「人很怪，在百貨公司裡頭，愈便宜的東西愈多人要要搶；但在投資市場，多數人卻總喜歡買最貴的，至於便宜的東西，反而急著想賣。」德盛安聯投信投資長柯志元的說法，點出了一般投資人的根本錯誤：股市上漲時，總會輕易相信未來一定還有高點可期。一年之前，大家就是這樣買在高點。

一年之後，為了能夠買在低點，你必須調整心態，相信行情總會反轉向上。「就算你的基金部位套牢慘重，大不了，讓心態歸零，重新思考適當的投資策略、再次啟動一趟定時定額投資計畫，幾年之後，一定又能累積一筆財富。」優雅從容的季崇慧，篤定地說。

資料來源：ING投顧