謹記三要點 挑選最佳債券基金

今年以來，全球股市大小震盪不斷，投資人連想睡個安穩的覺都不容易，只希望能趕快為資金找個相較安全的去處。假使已在股市中漸失信心，卻還對於金融市場保持一絲希望，為了防衛住手中剩餘的資金，適當配置擁有穩定收益的債券，是降低投資組合風險的方法之一。

不過，投資固定收益商品就像投資股市一樣，可要挑對進場時點。一般初步的衡量標準，就是注意國家的經濟情勢。復華全球債券基金經理人吳易欣表示，美國景氣不佳，再加上金融市場因次貸風暴受到衝擊，「依我看來，美國已進入衰退軌道，現在投資債券市場正是時候！」

多數投資人最怕景氣衰退、股市邁入空頭等，但偏偏，這些壞消息對於債市來說，才是一大利多的好消息。先前全球股市雖然跌幅不小，但因受到通貨膨脹影響，讓債市的表現大受壓抑。不過吳易欣對此表示，油價從今年創新高的每桶一百四十七美元，已經向下修正約二成，正好使得通膨壓力暫時獲得舒緩。

公債首重保本能力 

其中，公債是通膨下滑階段最明確的受惠者。據研究發現，自從一九九○年以來，每當通膨明顯滑落，並進入趨緩期間，美國政府公債的表現多為正報酬。以一九九○年因波灣戰爭引起油價大漲、通膨遽增為例，當時通膨一度上升至六．三％，但到了隔年十月，已降低至二．   九％，而同期間的美林美國公債指數報酬率則高達一八％左右。

若再加入一九九六年與○一年的兩次通膨循環經驗，總計三次通膨趨緩的期間，美國公債指數平均報酬率仍達一二％，相較於同期ＭＳＣＩ世界指數的報酬僅有七％，除了防禦功能有效發揮，還可同時創造報酬。

吳易欣表示，從今年下半年，美國公債僅上漲二％來看，仍有很大成長空間；加上眾多研究機構預測美國聯準會至明年第二季才可能升息，在利率持穩的情況下，年底前以公債來達到防禦資金的功能，應該沒問題。

此外，由於現時投資債券主要目的是為防禦資金，因此像是新興市場債、高收益債等風險較高、債信等級較公債差的債券類別，並不是最好的選擇。

除了公債以外，值得注意的布局選項，反而是全球型債券基金。「除了美國之外，英國、歐洲等債券市場成熟的國家，未來景氣表現普遍難以樂觀預期。」因此全球債券也是當下值得考慮的配置方向。雖然債券商品的波動較低，但在布局之後，仍有指標必須注意。就像投資外幣一樣，投資債券，必須特別注意利率走勢的變化。

要高報酬率更要低風險

與外幣投資不同的是，只有在利率走低時，債券投資機會才會浮現。簡單來說，外幣投資是利率愈高，愈強勢的貨幣愈有得賺；而債券卻是利率下跌時，價格才會有向上攀升的機會。

整體而言，當經濟情況不佳時，債市的表現反而愈是優異，這種情況與國家經濟成長表現息息相關的股票市場剛好相反。「因此，用債市來作為平衡波動風險的配置，最適合不過了。」富蘭克林證券投顧副總羅尤美說。

但要挑選良好債券型的基金，所必須考量的方向和股票型基金大有不同，因為除了看報酬率，還要同時考量波動風險與保本能力，若能三者兼具，才是相對較佳的債券基金。「投資人千萬不能只看表面的報酬率而已。」吳易欣強調，相較於股票基金，債券基金的特殊價值在於防禦效果，因此，好的債券基金，必須波動風險較低、具備保本能力。

依投資屬性做好債券配置

而投資人除了參考代表波動風險的標準差，或基金評等公司所給予的保本能力評等之外，還要知道所持有基金內含債券的債信評等好壞。另外，有些投資人會特別在意配息率高低問題，吳易欣認為這其中有些迷思。「很多公司配息率雖高，但資本利得很低，所以光看配息率來挑基金並不準！」

所以他建議投資人可以參考基金配息後的淨值變化，若是淨值在配息之後未有太大變化，表示可獲報酬相對而言較高，才是一檔值得挑選的債券基金。

至於該如何做好股債資產配置？羅尤美則建議，若是風險承受度較低，投資心態較為保守的人，可以選擇股債各半的配置方式。而其中，五成的債券可以投資債信評等高的全球政府公債，以全力防禦資金為目標。

比較穩健的投資人，則可以考慮以六成股票型基金，搭配四成的債券型基金。債券型基金中，有三成可放在全球政府公債以外，其餘一成則可投入公司債或是新興市場債，以少量的較高風險配置用來增加報酬。

若是投資心態更為積極的話，羅尤美則建議可將股票型基金調高至七成，而債券型基金部位則可調至約占整個投資組合三成左右，其中二成仍是以穩健的全球政府公債為主，同樣搭配一成公司債或是新興市場債。這樣的投資組合，雖有可能賺到較高報酬，但是同時也必須承受較大的波動風險，投資人可得要仔細衡量。

「投資債券，無非就是想要降低風險。」羅尤美說，就像股票一樣，不同類型的債券也有不同的投資策略。不妨依據自己的投資屬性，做好股債資產配置，就能保住資產，安然度過現時變化莫測的投資環境。