全球股市大幅回檔，最近二周國內爆發海外基金贖回潮，創下單周贖回800億元的紀錄。 市場會反轉向下嗎？在多空混沌之際，投資人手上的資金該放哪裡？是該觀望等待，還是擇優進場？這時進場還有獲利空間嗎？當你看不清世界的模樣時，站在巨人肩上看世界，會讓你豁然開朗。《今周刊》過去曾訪談多位基金達人，在多空疑慮之際，我們再次請這些達人分享他們最新的觀察與布局。同時也請專家找出適合短線攻擊與長線布局標的，讓你安度危機。
散戶人心惶惶，市場資訊多空紛陳，此時，歷經多次股災洗禮的基金達人經驗，或許才是投資者最佳的參考依據。基金達人們怎麼看這次回檔修正？他們自己在這波修正中的因應策略與布局想法為何？哪些是他們共同看好的潛力市場？以下是三位基金達人的最新攻略。
這次美股大修正引發的全球股市下跌，曾經擔任十年基金經理人、投資經驗長達二十年以上、在四十二歲退休當專業投資者的基金達人何文賢拿出道瓊指數走勢圖說：「這次下跌已經碰觸到上升趨勢線的下緣，面臨是否會轉向空頭的關鍵點。」
美股未穩 瞄準非美元市場
何文賢認為，這次美股指數雖然創新高，但是指標並沒有創新高，九周KD背離，不像八月股災後，多頭鈍化，投資人還願意把錢投進去，這次從技術指標看出，投資人在高檔時已經不願意再把錢投進去了。
他強調，目前美股仍未完全穩定，若有效跌破一萬三千點多頭破壞，且一周內未在反彈回去，就有走空的疑慮。這些指標值得大家留意。
至於全球股市，歐洲最強的德國股市，從技術線型來看，目前仍處於整理的形態，還無法斷定會否步上美國的後塵。但是亞洲的印度，表現卻非常強勢，仍然維持在二萬點左右的高點。
何文賢認為，全球資金已經從美元地區轉向非美元地區，且以新興市場與原物料的投資為主；同時，全球的投資策略已經改變，今年上半年還是「股優於債」，現在卻是「股債平衡」，顯示大家心態上走向保守。
他說，過去幾年都是一年發生一次股災，但是現在卻是三個月就發生一次，震盪的時間愈短，投資的穩定度愈低，加上企業獲利要再創新高的難度愈來愈高，投資風險加大。
當十月底美股一再創新高，最高曾到一萬四千多點時，何文賢就開始警覺。他認為，美股雖然創新高，但一切問題都沒有改變，例如次級房貸問題仍在，石油高漲、通膨壓力很大、經濟是否會衰退的疑慮仍在；他研判無論降息與否，Fed都面臨一個進退失據的窘境，情況比之前更加危急。
轉進新興市場債券基金
因此，在美股還未下挫之前，他就先做了投資策略調整。這與先前八月股災發生前一樣，他也是在六月就發現全球股市處於高檔，先做了投資調整，安然度過上次大股災。這次他同樣從上述趨勢觀察出市場轉變的訊號，立即做出調整。
「當你面臨無法掌握的風險時，就要調整投資策略。」何文賢首先將手中的全球股票型基金獲利了結，將錢轉進全球新興市場債券基金。
他認為，新興市場這幾年經濟不斷成長，外匯存底增加，債信風險降低，新興市場債券基金的報酬率約七％到八％，除非發生金融風暴才會使風險增加，研判短期內不會有這個危險，因此把資金轉進這裡，相對比較安全。
雖然將股票型基金轉進新興市場債券基金，但是定期定額的部分都沒有動，目前做定期定額投資的標的有全球新興市場、亞洲新興市場與東歐基金。他強調，由於仍然無法很精確地研判市場，他的投資策略是僅就最擔心的部分進行調整，原先持有的新興市場部位也未做調整。
他認為，新興市場雖有震盪，但是成長動能還在，等明年漲到一定程度再賣，現在還不用擔心。另外，必須用時間去累積報酬，因此定期定額不停扣。在調整之後，股債比五比五，但是保留了一半的現金在手上。
減持股票型基金、增加現金部位，何文賢認為，「有機會賺時要盡量賺，沒有機會時要學會等待。」當情勢愈來愈難判斷時，保持中性態度，適當時機保住你的資產，不要隨便出手，手上握有一定現金是很重要的事。
目前，他把五成現金放在類貨幣基金，報酬介於活儲和定存之間，流通性佳，今天贖回明天就可以拿到錢，又沒有手續費，比存在銀行還方便，是資金的避風港。
「對投資而言，等待是非常重要的，不要一直那麼積極！」何文賢自四十二歲退休後就擔任專業投資者，自創微笑曲線投資法。當市場向下修正二○％時，就啟動微笑曲線投資法則，市場跌愈多扣愈多，配合單筆進場，隨著市場景氣循環之下，每年獲利一五％，五年財富翻一倍。
依據何文賢的規畫，若美股跌到一萬一千五百點，就是啟動微笑曲線投資的時機；市場向下開始扣款並持續增加金額，扣個三到四年，當市場向上時，才有獲利一倍的可能。
美國對東南亞影響不大
相較於何文賢採取的保守因應策略，投資基金十六年，單一基金報酬率高達八○○％的基金達人盧坤發，則相對較為樂觀些；他從就業、內需、外銷的數字觀察，認為美國經濟情況並沒有太差，只是疑慮深一點，「漲多就是利空，跌多就是利多。」盧坤發深信這不變的市場法則。
他認為，這次修正仍是次級房貸風暴的延續；且即使美國經濟情況不好，對東南亞的影響也日漸式微。他以實際數據強調，十年前東南亞對美國輸出占二○％以上，現在只占一○％，尤其這幾年新興市場原物料需求大增，新興國家愈來愈有錢，美國的影響相對較小。
盧坤發是長線基金投資者，手中持有的基金都是精選過的優質基金，報酬率在三○○％到八○○％之間；這次全球大修正，他和上次八月股災一樣，並沒有贖回手中基金。他說，這次回檔沒有八月股災那麼嚴重，除非未來市場有轉空的可能，否則他還不會動手上的基金。
不過，他特別強調，每個人投資屬性不同、手上基金報酬率也不同，有人報酬率才二○％到三○％，當然會在這次回檔就贖回，以免獲利被侵蝕。
對於目前市場日益加深的空頭走向疑慮，盧坤發則認為，從一九九○到二○○○年，全球走了十年的多頭行情，一直到○一年網通泡沫才告結束。之後是三年空頭，○三年到現在又走了五年多頭。
從這些歷史經驗來看，多頭力道有可能維持十年，因此無法在現下就判定多頭已經結束。
他認為，未來市場並沒有那麼悲觀，判斷接下來三個月應不致走空，因此在大回檔之後，他建議單筆分批擇優進場，看好的市場與標的分別是原物料與新興市場。
雖然將股票型基金轉進新興市場債券基金，但是定期定額的部分都沒有動，目前做定期定額投資的標的有全球新興市場、亞洲新興市場與東歐基金。他強調，由於仍然無法很精確地研判市場，他的投資策略是僅就最擔心的部分進行調整，原先持有的新興市場部位也未做調整。
他認為，新興市場雖有震盪，但是成長動能還在，等明年漲到一定程度再賣，現在還不用擔心。另外，必須用時間去累積報酬，因此定期定額不停扣。在調整之後，股債比五比五，但是保留了一半的現金在手上。
減持股票型基金、增加現金部位，何文賢認為，「有機會賺時要盡量賺，沒有機會時要學會等待。」當情勢愈來愈難判斷時，保持中性態度，適當時機保住你的資產，不要隨便出手，手上握有一定現金是很重要的事。
目前，他把五成現金放在類貨幣基金，報酬介於活儲和定存之間，流通性佳，今天贖回明天就可以拿到錢，又沒有手續費，比存在銀行還方便，是資金的避風港。
「對投資而言，等待是非常重要的，不要一直那麼積極！」何文賢自四十二歲退休後就擔任專業投資者，自創微笑曲線投資法。當市場向下修正二○％時，就啟動微笑曲線投資法則，市場跌愈多扣愈多，配合單筆進場，隨著市場景氣循環之下，每年獲利一五％，五年財富翻一倍。
依據何文賢的規畫，若美股跌到一萬一千五百點，就是啟動微笑曲線投資的時機；市場向下開始扣款並持續增加金額，扣個三到四年，當市場向上時，才有獲利一倍的可能。
美國對東南亞影響不大
相較於何文賢採取的保守因應策略，投資基金十六年，單一基金報酬率高達八○○％的基金達人盧坤發，則相對較為樂觀些；他從就業、內需、外銷的數字觀察，認為美國經濟情況並沒有太差，只是疑慮深一點，「漲多就是利空，跌多就是利多。」盧坤發深信這不變的市場法則。
他認為，這次修正仍是次級房貸風暴的延續；且即使美國經濟情況不好，對東南亞的影響也日漸式微。他以實際數據強調，十年前東南亞對美國輸出占二○％以上，現在只占一○％，尤其這幾年新興市場原物料需求大增，新興國家愈來愈有錢，美國的影響相對較小。
盧坤發是長線基金投資者，手中持有的基金都是精選過的優質基金，報酬率在三○○％到八○○％之間；這次全球大修正，他和上次八月股災一樣，並沒有贖回手中基金。他說，這次回檔沒有八月股災那麼嚴重，除非未來市場有轉空的可能，否則他還不會動手上的基金。
不過，他特別強調，每個人投資屬性不同、手上基金報酬率也不同，有人報酬率才二○％到三○％，當然會在這次回檔就贖回，以免獲利被侵蝕。
對於目前市場日益加深的空頭走向疑慮，盧坤發則認為，從一九九○到二○○○年，全球走了十年的多頭行情，一直到○一年網通泡沫才告結束。之後是三年空頭，○三年到現在又走了五年多頭。
從這些歷史經驗來看，多頭力道有可能維持十年，因此無法在現下就判定多頭已經結束。
他認為，未來市場並沒有那麼悲觀，判斷接下來三個月應不致走空，因此在大回檔之後，他建議單筆分批擇優進場，看好的市場與標的分別是原物料與新興市場。
他進一步說明，這次股災與上次不同，上次股災幾乎是全球市場一起下跌，但是這次新興市場顯得比較抗跌，他相信新興市場在全球經濟舞台一定占有一席之地；而新興國家崛起，同樣也會帶動原物料需求與行情持續不墜。
進出依據該國股價走勢
當然，如果市場持續向下修正反轉，特別是企業接單、外銷數字、消費與就業等各種指標，若都指向空頭來臨，他還是會調整手上基金，轉進債券型基金與平衡型基金，投資占比約四到五成。
在多空混沌未明之際，投資難度愈高，單檔基金報酬率高達一六○○％的基金達人謝文通自有一套對應市場的操作法則。他認為，影響股市基本面的理由很多，但是最後還是要透過技術分析來驗證。
大家都怕市場反轉變成空頭，謝文通倒是不怕。至今他完全按照自訂的投資原則操作，以該國股價走勢為主要進出依據：跌破二十日均線就出場三分之一、跌破六十日線再出三分之一，留三分之一，若一百二十日線也跌破，就全數出場；反之，進場也是以技術分析為依據。
嚴守這個紀律，謝文通在上次股災受傷的情況並不嚴重。八月股災，他的累積報酬從一千三百萬元減為一千一百萬元，減少了二百萬元。
這次因美股引發的大回檔，謝文通仍然照這個方法操作，累積報酬從一五六八萬元掉到一四八三萬元，僅掉了八十五萬元。歷次股災的經驗，已經讓他的損失愈降愈低。
這次他根據技術線型，僅僅調節了韓國、菲律賓與印度。謝文通強調，菲律賓和韓國都有破二十日均線，但印度表現相對強勢，會調節印度純粹是因為當時手中持有的部位太多。
可搭熱錢便車賺錢
不過，在十一月十四日當天各國股市強勢反彈，他還是按照紀律選擇了最強勢的國家進場，分別是印度、拉丁美洲、東歐、菲律賓等市場。
謝文通研判，空頭應該沒有那麼快來臨；依他的投資邏輯，如果美國不好，他就不會去買美國市場，即使有天空頭來了，熱錢也不會半年或一年不動，一定會找一個國家或地區去炒作，只要搭著熱錢的便車賺錢就可以了。
至於很多投資者在空頭來時，會像溫水煮青蛙一樣，慢慢跌到一定程度才發現大事不妙，要反應已經措手不及。謝文通認為，只要觀察所投資國家的股價走勢，就可以看出端倪，照著均線的原則紀律操作，就不怕空頭來襲！
/小檔案/
█何文賢
出生：1960年
學歷：台大商學院研究所碩士
經歷：光華證券投顧董事長、荷銀光華投信副總、基金經理人（十年）、投信分析員
看好的市場與基金標的
全球新興市場（富達新興市場）、亞洲新興市場（德盛東方入息基金）、東歐市場（美林東歐與霸菱東歐基金）。
註：新興市場債券基金為富蘭克林全球新興市場債券基金
█盧坤發
出生：1947年
現職：台企銀財富管理部經理
學歷：政大銀行系 政大國貿研究所
經歷：台企銀東湖分行經理、台灣企銀國際金融業務銀行經理、台北市銀行國外部
看好的市場與基金標的：
原物料（德盛安聯綠能基金、霸菱全球資源基金、JF環球天然資源）、新興市場與亞洲（富達新興市場基金、JF亞洲基金、元大亞太高股息基金）
█謝文通
出生：1952年
現職：台企銀總行中專
學歷：淡江大學電算系畢
經歷：台企銀汐止分行放款部門中專、台企銀總行稽核室稽核、台企銀松山分行徵受信襄理、台企銀資訊室機房辦事員
看好的市場與基金標的：
印度、巴西（拉丁美洲）、東歐、印尼、菲律賓、韓國
進出依據該國股價走勢
當然，如果市場持續向下修正反轉，特別是企業接單、外銷數字、消費與就業等各種指標，若都指向空頭來臨，他還是會調整手上基金，轉進債券型基金與平衡型基金，投資占比約四到五成。
在多空混沌未明之際，投資難度愈高，單檔基金報酬率高達一六○○％的基金達人謝文通自有一套對應市場的操作法則。他認為，影響股市基本面的理由很多，但是最後還是要透過技術分析來驗證。
大家都怕市場反轉變成空頭，謝文通倒是不怕。至今他完全按照自訂的投資原則操作，以該國股價走勢為主要進出依據：跌破二十日均線就出場三分之一、跌破六十日線再出三分之一，留三分之一，若一百二十日線也跌破，就全數出場；反之，進場也是以技術分析為依據。
嚴守這個紀律，謝文通在上次股災受傷的情況並不嚴重。八月股災，他的累積報酬從一千三百萬元減為一千一百萬元，減少了二百萬元。
這次因美股引發的大回檔，謝文通仍然照這個方法操作，累積報酬從一五六八萬元掉到一四八三萬元，僅掉了八十五萬元。歷次股災的經驗，已經讓他的損失愈降愈低。
這次他根據技術線型，僅僅調節了韓國、菲律賓與印度。謝文通強調，菲律賓和韓國都有破二十日均線，但印度表現相對強勢，會調節印度純粹是因為當時手中持有的部位太多。
可搭熱錢便車賺錢
不過，在十一月十四日當天各國股市強勢反彈，他還是按照紀律選擇了最強勢的國家進場，分別是印度、拉丁美洲、東歐、菲律賓等市場。
謝文通研判，空頭應該沒有那麼快來臨；依他的投資邏輯，如果美國不好，他就不會去買美國市場，即使有天空頭來了，熱錢也不會半年或一年不動，一定會找一個國家或地區去炒作，只要搭著熱錢的便車賺錢就可以了。
至於很多投資者在空頭來時，會像溫水煮青蛙一樣，慢慢跌到一定程度才發現大事不妙，要反應已經措手不及。謝文通認為，只要觀察所投資國家的股價走勢，就可以看出端倪，照著均線的原則紀律操作，就不怕空頭來襲！
/小檔案/
█何文賢
出生：1960年
學歷：台大商學院研究所碩士
經歷：光華證券投顧董事長、荷銀光華投信副總、基金經理人（十年）、投信分析員
看好的市場與基金標的
全球新興市場（富達新興市場）、亞洲新興市場（德盛東方入息基金）、東歐市場（美林東歐與霸菱東歐基金）。
註：新興市場債券基金為富蘭克林全球新興市場債券基金
█盧坤發
出生：1947年
現職：台企銀財富管理部經理
學歷：政大銀行系 政大國貿研究所
經歷：台企銀東湖分行經理、台灣企銀國際金融業務銀行經理、台北市銀行國外部
看好的市場與基金標的：
原物料（德盛安聯綠能基金、霸菱全球資源基金、JF環球天然資源）、新興市場與亞洲（富達新興市場基金、JF亞洲基金、元大亞太高股息基金）
█謝文通
出生：1952年
現職：台企銀總行中專
學歷：淡江大學電算系畢
經歷：台企銀汐止分行放款部門中專、台企銀總行稽核室稽核、台企銀松山分行徵受信襄理、台企銀資訊室機房辦事員
看好的市場與基金標的：
印度、巴西（拉丁美洲）、東歐、印尼、菲律賓、韓國
