台股在過去兩周的時間內，受到資金動能嚴重萎縮的影響，指數不但跌破上升月線，同時還牽動月線彎頭下滑，且從日 K 線上觀察，幾乎也都是開高收低的黑線，顯然不耐久盤的賣壓正逐漸出籠。不過在成交量同時大幅萎縮之下，指數在十九日首先拉出長達將近百點的下影線，透露出止跌反彈的訊息；但是因為上檔不斷累積的套牢量，再加上缺乏量能作換手，指數必須先構築相當規模的底部，大盤才有重返九千點以上的實力。
勿以短線指標看趨勢
目前指數從九二○九的高點回檔以來，因為指數截至二十日的十個交易日中，在日 K 線上幾乎是全部收黑，所以也造成短期指標出現明顯超賣；其中九日 KD值在二十日的位置已落至十三及二十一，而代表中期走勢指標的九周 KD 值則方從三○附近出現買進訊號而緩慢上升；所以就 KD 值的角度來看，似乎十分有利於指數展開築底後的反彈。
但是如果觀察九日 KD 及九周 KD 此波回檔的最低點，其中九日 KD 值截至二十日仍持續下滑中，不過卻已經創下指數自八二八一點反彈以來的新低，顯然這波指數行情的表現遠較預期為弱；雖然短期或有反彈，如果又是呈現指標的空轉，也就是指數漲不過季線，而指標卻持續揚升的情況，則暗示大盤仍有回測年線支撐的隱憂。如果九日 KD 值揚升至五○關卡卻又過不去，並轉而再度下滑，則將是大盤加速修正的警訊，不宜出現。
另外在九周KD 值方面，此次九周 KD 值的最低點曾來到二二‧七及三一‧四，這是指數自五四二二點以來的新低，顯然中期走勢也有轉弱的隱憂；一旦此波九周 KD 上升而不過五○就彎頭下滑，則台股中期走勢將陷入修正的泥淖。
至於再從修正的時間來看，大盤指數從五四二二點上漲至八六六八點，隨後進入中期修正，而修正時間共長達二十四周完成後，指數才由七六八四點上漲至一○三九三點；而指數在八六六八點當時十三周的最大周均量為七四四四億元，如今此波指數在一○三九三點的十三周最大周均量為九四四三億元，是七六八四億元的一‧二九倍，而當時修正二十四周才結束整理格局，如今指數在跌破九千點後才僅僅九周的時間。若我們將二十四周乘上一‧二九倍，則約為三十一周，所以這個地方作中期修正的時間及量能上都明顯嚴重的不足。況且目前大盤正處在成交量快速萎縮的情況下，更無法對套牢籌碼加速換手；所以指數在一○三九三點出現歷史天量後，投資人不妨回頭看看過去幾次暴量後作頭拉回，修正的時間到底需要多久。
美國經濟牽動全球股市動向
例如指數在九三七八與九三三七兩個高點形成峰後，指數從此修正至五四二二點作收；指數自七二二八點回檔至四四七四點，在低檔量縮整理到第三十二周才反攻；再看指數自五○九一點到跌破年線開始整理，整理期也要十五周的時間。所以目前一個大 M 頭的套量才在九周前確立形成，且又是歷史天量，要說單憑九周的時間，且還是量縮的九周來結束中期的修正，似乎太過草率，也不太可能。所以大盤絕對需要更長的時間來等待，而中期的攻勢也需要更紮實的底部。
目前可說是短線反彈可期，但談中期回升太早的局面，投資人必須要先了解此一大前提。特別是量縮的此刻，增資股釋出的動作才自山腳開始爬向峰頂，接下來重量級的聯電、旺宏、精業及華邦增資股也都將逐一出籠；在以往所謂股市的放暑假行情，今年在量縮前提下也絕對不會錯過，如此一來，要增加行情必須延長修正的可能。所以就實際的狀況分析，投資人在最近二～三個月的操作上，仍然是必須嚴控風險才是。
近期市場投資人對於美國利率調升機率趨緩後的利多反應下，股市也出現初步的反彈行情，接下來，市場已經開始把目光焦點轉向衰退的經濟成長隱憂上。由於投資人已經察覺在連續六次利率調升後，對於企業獲利的確已經造成衝擊，加上股市表現情況不佳，企業自股市籌資的困難度也大為提高，所以經濟成長的趨緩，的確已經成為影響下半年股市行情的主因。
例如美國四月電子新訂單較三月衰退的幅度高達二一％，而這個數據一向為外資法人預估亞洲地區未來幾個月出口的景氣領先指標，特別是對於包括台灣、新加坡、韓國、馬來西亞及泰國等五個國家。其中瑞士信貸預估，此種情況在三月電子產品存貨暴增的歷史軌跡下，亞洲電子產品在十月之前的表現仍然不差，但十月之後的電子產品出口成長力道將會衰減。
另外再看美國五月的零售銷售下降○‧三％（四月下跌○‧六％），為一九九八年七月及八月以來，首次連續兩個月的下降，並且超出許多經濟學家的預期；同時也暗示美國消費者在股市行情告一段落後，正在節制消費行為；而這種需求減少的清況，正是影響下半年經濟成長的最大變數。如果股市會提前反映此一事實，則投資人就應該對目前的行情有所戒心。
另外筆者也察覺一些大資金投資者在目前的動向有二個方向，一為前進大陸，一為前進美國，其中大陸未來在通過 PNTR 法案之後，將是一個極具龐大開發潛力的市場；而台灣在電子產業中的龍頭——晶圓代工，已經達到發展顛峰後，台灣在世界電子產業舞台將逐漸面臨到另外一個瓶頸；尤其亞洲其他新興發展國家在具有人力成本的優勢下，台灣以代工稱霸的部分電子產業，已面臨被迫外移大陸的事實。所以在相較之下，資金自然轉向大陸尋求更大的發展舞台，似乎也是時勢所趨。況且大陸目前正急於發展經濟，將更具政策配合的優勢，所以台灣資金轉向大陸布局的情況正在展開加溫。
缺乏動能 漲升無力
至於資金轉向美國，乃肇因於防守形態的保守操作。在目前美國債券利率動輒八％左右的高水準，相較目前國內五～五‧五％的一年定存利率，或是不到五％報酬率的債券基金，顯然在預期股市難有行情下，資金將尋求穩定保守的操作，自然就會循管道去購買美國公債等穩定的獲利機會。一旦資金轉向大陸及美國的趨勢形成，自然將造成台幣在稍有升值出現下，便有資金轉而買進美元，以致台幣近期表現弱勢頻頻，顯然仍是其來有自。所以資金動能的缺乏，台股短期自然就無法拉出較具規模的漲升環境與空間。
整體而言，目前行情已陷入流通性的問題當中，指數不論上、下空間都將受限，而盤面資金或許更會集中化，但集中化到一定的程度，也將有籌碼達到浮動臨界的問題。近日 DRAM 股就是面臨此一局面，而未來景氣向上趨勢明確的產業，包括 DRAM、Flash、PCB、IC 設計，以及短期看好的主機板，都將是資金集中的重點。
另外暫宜避開的可能是手機概念股及證券股，而增資股即將發放的個股，也必須謹慎應對。至於金融股雖然已經確立長線大底，但是因為缺乏政策最後的徹底大整頓，所以真正結束長期大底的時間點仍難拿捏，只宜酌量區間經營即可。
