受到美國升息所可能為全球帶來的經濟變數，以及國內電子產業也出現結構性的變化，導致台灣股市在過去一周仍然無法脫離弱勢的橫盤整理，並且隨著時間的拖長，大盤不但對於多頭訊息產生鈍化，近期對於空頭的訊息反應，似乎也愈來愈不明顯，反應期也愈來愈短，顯示多空已經進入一個重新醞釀的轉折期。所以短期投資人在操作上的獲利機會也愈來愈小，目前的格局似乎只宜淺嘗，而不宜擴張信用介入。
就影響短期台股的重要因素，一為五二○就職演說內容的影響程度如何，一為美國股市能否逐漸回穩，最後則是金融掃黑的風暴何時平息。其中就新任總統的五二○就職演說，因為涉及兩岸的敏感關係，將會最快且最直接反應回股市；而陳水扁總統則提前在十六日拜訪工業總會時表示，雖然目前兩岸關係看起來好像山窮水盡疑無路，但他相信五二○總統就職演說後，兩岸關係將會柳暗花明又一村，絕對不會讓對岸找到攻擊的藉口。
三通股受惠五二○演說
陳總統並強調五二○演講將扭轉兩岸關係，且提醒工商大老在五二○不要忘記進場。此番言論顯然穩定了市場的信心，使得十六日指數大漲二六二點。而市場對於五二○的總統就職演說，也開始充滿期待，不過是否反而造成屆時利多出盡，或是演說內容不如預期的失望性賣壓，則也是必須留意。如果五二○的就職演說能夠先促成三通，則大中華經濟圈的共榮體將更形確立，屆時對於兩岸經濟的思考模式，將又是另一番新的局面，所以三通概念股應該是最可能直接受惠的族群。
其次則是國內金融掃黑所可能造成的風暴，從中興銀行弊案，再到台開信託的經營風暴，以及台銀行員盜賣公債高達十億元的一連串事件，已經明顯衝擊到國內資金市場的狀況。對於大資金部位的持有者而言，國內金融正面臨一次歷史性的大調整下，資金存在金融機構的風險也相對提高。信心的動搖再加上美元利率已大幅走高到六％以上，最後必然會造成部分資金外流，台幣就可能因而貶值。這種情況在十六日大盤大漲二六二點之下，台幣在當日早盤還貶值二．九分，顯示目前這種情況的確存在。所以在新政府的鐵腕下，究竟還有多少金融弊案會一一揭露，以及何時告一段落，都是影響資金回籠的重要因素。
再將美國升息動作考慮進來，如果美國不只在五月十六日調高利率，甚至在六月及八月，Fed 都還會陸續召開會議，若仍然採取升息動作，最後將會導致全球資金大量流向美國，因而造成其他國家經濟活動力的大幅衰退，台灣恐怕也無法避免。所以這次美國的升息動作，已不像前幾次的背景狀況，一旦處理得不好，美國為了抑制國內的通膨，反而會形成其他國家出現通貨緊縮的狀況。如果美國股市在升息而匯集大量資金之下卻仍不漲，則整體的問題可能就會比較嚴重。
下一波電子產業優勢何在？
所以目前諸多外資經理人皆以美股馬首是瞻，只要美股持續積弱不振，則就暗示在物價上揚壓力下，民間消費能力卻反而有衰退之虞，最後是否會在結合企業籌資不順、財務操作日趨困難以及資金流動性不足下，形成另一次新的經濟危機，則是這次美國升息之後，所可能產生的中期影響。所以投資人此次千萬不可單以利空出盡來反應，因為真正的重點是在調息後所造成資金流動的中期影響。如果美國股市能逐漸回升，其中跌深的那斯達克指數甚至能重回四千點關卡之上，則不但美國的民間消費力不致大幅衰退，也會牽動亞洲電子股的回穩，這將是影響台股短期走勢一項重要的指標。
單從上述三項整體局勢的變數而言，幾乎都不是短期可以解決，特別是美國的升息與美元的強勢表現，可能會成為下半年行情趨勢的主要關鍵因素，而非國內新人新政之下，所可能產生的不確定變數所可比擬。而美國政府此次如何善用升息來打擊通膨，卻又不致形成其他國家的通貨緊縮，方是台股隱藏在背後的最大影響因素。
其實不但整體的經濟局勢正在變革，國內電子產業的歷史性調整，似乎也正方興未艾。在對岸中共將在未來五年投入千億元資金來扶植半導體產業，這項訊息將是台灣電子產業一項更大的隱憂，因為電子下游產業幾乎已全部跑往大陸，而最後必然迫使上游產業轉向大陸經營；一旦台灣最具國際競爭力的晶圓代工進入成熟期，未來能夠牽動到台灣電子產業的龍頭究竟在哪裡？無論是網路或是軟體業，台灣在亞洲地位仍然無法名列前茅；而隨著個人電腦、筆記型電腦及系統零組件已經成為電子傳統產業下，台灣似正在面臨另一個瓶頸等待突破及修正，預期這次的調整將是需要相當的幅度及時間，投資人絕對不可輕忽。
尤其筆者曾經在第一季提及，今年第一季電子公司不斷召開法人說明會，並且將全年最佳狀況都預估了出來，且偏多的心態是許多記者前所未見的，如今看來卻成了出貨的嫌疑，特別是部分公司的營收暴起暴落，更不免讓人有作帳的感覺。所以投資人在面對此次電子股的修正，最好要重新審視評估，千萬別以過去的獲利來評估，否則類似此次華碩、英業達、華宇、廣達、仁寶等已成為電子傳統產業的個股股價，均是去年獲利最為豐碩的公司，如今卻已經成為電子股的弱勢指標。
融資減肥緩慢 壓縮反彈空間
另外在四月營收，較三月及去年同期衰退的上市電子股，包括誠洲、全友、宏電、台達電、金寶、佳錄、大眾、亞瑟、致伸、聯強、力捷、美格、鴻友、倫飛、昆盈、台硝、鴻運電等，以及上櫃的天剛、凱美、華容、系通、台林、協益、友立資、三商電、捷元、怡安、華經、達威等，究竟這些公司在淡季下是否會持續衰退，甚至出現類似怡安的翻版，還是會像昆盈股價透露出本業的玄機，將是投資人必須特別謹慎應對的族群。
不過就技術面而言，大盤在十六日長紅突破十二日均線之後，已經凸顯短期反彈時機愈來愈成熟。就技術面而言，指數越過二十四日均線，並帶動二十四日均線走平，將可確立短期築底的反彈走勢；而突破季線並帶動季線走平或翻揚，才是多空局勢的扭轉。目前指數已經具有突破二十四日的月線實力，但是要帶動月線翻揚，下周將是關鍵；如果二十四日收盤指數能夠停留在八八一○點，則月線便有翻揚的實力，屆時大盤應該就可暫時脫離破底的恐怖氣氛，而展開個別股表現的走勢。不過投資人也必須留意指數若遲遲無法站上半年線，而九日 KD 值卻空轉而來到八○的高檔位置，則這個反彈便有可能屬於弱勢反彈。
另外融資餘額的變化，也可一窺大盤反彈空間的大小，從目前融資減少速度緩慢的情況來看，過去單日融資動輒下降七○～八○億元的快速沉澱情況不在，顯示指數出現 V 型反轉的機會也同樣不再；今年融資遲遲無法清理的狀況，將會對大盤形成極度的壓縮，反映在個股上，如果非經股東會或除權的停資，而個股融資能夠快速減少者，且股價又能夠持穩者，方表示融資籌碼得到歸宿，而股價與融資同步齊降者，則將不具任何意義。
整體而言，只要融資餘額呈現停滯或增加的趨勢，就會壓抑大盤的反彈空間，而上檔在季線將有大反壓，預期短期將不易越過。
