「轉變」才是最佳的投資機會 P.114

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1999-12-02 14:40

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時間一秒一秒向二十一世紀的起點逼近，對大部分加足馬力全速迎向網路世紀的國家來說，西元二○○○年一月一日無疑將是下一個新世紀的起點。

然而，對於一個仍搖擺在悠久文化歷史及快速科技創新間的歐洲大陸來說，她無法被動等待時間的到來。十年前，她即積極展開一連串的轉變，柏林圍牆的倒塌不僅象徵著共產主義勢力的瓦解，亦深刻表現歐洲轉變的決心。

升息對歐洲企業影響輕微

一九八九年十一月九日，在全球人民的見證下，柏林圍牆被推翻了。短短的十年內，在科技及商業的帶動下，新的經濟體及政治結構在歐洲土地上應運而生，企業高階主管(CEO)及股東階層的興起，取代了過往政客及貴族在人們心中的地位。十年來，歐洲持續進行轉變，積極的轉變正為歐洲孕育新的風貌：

一、開放市場，企業間競爭加劇。國營事業民營化的風潮以義大利最為顯著；一九九○年代初期，義大利政府掌控有約九○％的銀行體系及六○％的經濟活動，在過去這一段時間內，義大利政府陸續開放市場，多數國營事業皆已民營化。

二、政府預算赤字及通貨膨脹掌控良好。

三、年輕高科技創業家大量興起，德國更設立新的場所來交易新興企業的有價證券。

四、中歐市場開放，大量輸出工資低廉且具技能的勞工，降低西歐國家原先對亞洲廉價勞工的倚賴。

五、跨國界企業購併活動日漸活絡，西歐國家已不再受限於國界的束縛，代之而起的是放眼全的經營策略。

六、歐元單一貨幣實施，使歐洲企業經營透明化，提升國際投資人的投資意願，活絡歐洲市場，增加資產配置的效力。

自歐元成立以來，歐洲央行即穩健地調和歐洲景氣復甦的節拍。由於經濟復甦腳步加快，且今年以來油價快速飆升，為了控制歐洲貨幣供給量、工業生產物價及工資水準，歐洲央行於十一月四日調升指標利率，由二．五％調升至三％，為歐元發行以來首次作出調升利率的決定。

雖然調升利率，但歐洲現今利率水準仍處於歷史低點。相較於過去，九二年德國在統一及潛在通膨升溫的壓力下，指標利率曾高達八．九％；義大利及西班牙的利率水準亦分別於九二年及九五年觸及一五％及九．二五％的高利率水準。

此次調升利率，並沒有為歐洲股債市帶來沉重打擊。在投資人認為歐洲央行展現出控制通貨膨脹的決心下，歐洲債市大幅揚升，歐洲指標債券──德國十年期公債殖利率大幅下降一二個基本點至五％，兩周內快速下滑四一個基本點。股市方面，由於投資人臆測短期內歐洲央行將不再調升利率水準，歐元回軟至約一．○三的價位水準。在投資人樂觀期盼歐元走軟有助於提升歐洲外銷企業的獲利能力，加以殖利率下滑有利於降低企業借貸成本，此次歐洲央行調高利率的決定，反為歐洲股市增添投資吸引力。

歐洲經濟信心上升

在歐洲央行宣布調升指標利率至三％後，美林證券針對七七位歐洲基金經理人進行調查指出，多數基金經理人仍看好歐洲股市未來走勢，且看法較過去十個多月來更加樂觀。

近來歐洲呈現內外需市場同步升溫的利多景象，愈來愈多跡象顯示，歐洲企業復甦非常強勁。亞洲經濟復甦及歐元走軟，有助於歐洲出口成長，而低利率環境有助於激勵消費者支出增加。最新調查報告顯示，投資人對十月歐元區十一國經濟信心上升，尤其法國、德國與義大利。歐洲執委會表示，歐元區加上英國、瑞典、丹麥及希臘的十月經濟信心指數由九月的一○三．八上升至一○四．三，為連續第二個月上升。

I/B/E/S 機構預估，今年歐洲企業獲利成長可望達一二％，而明年成長更高達六％。雖然可能是受到季節性因素的影響，德國最新公布九月工業生產較八月下降二．五％，低於原先經濟學者預估的上升○．九％；然而，歐盟執委會近期預測，今年歐元區經濟成長為二．二％，二○○○年為二．七％。國際貨幣基金亦預估歐元區今年經濟成長達二．一％，明年可能高達二．八％，高於美國二．六％的成長幅度。

歐洲經濟持續復甦，企業產能充裕、財務結構良好，且逐漸重視股東權益。歐洲金融、企業經營及投資觀念正經歷歷史性的轉變。雖然短期內，歐洲股市走勢可能受到美歐調升利率的陰影所牽絆，但長期來看，世界最大的貿易地區──歐元地區，因轉變而提昇的投資價值是投資人最不可忽略的。建議投資人以定期定額方式或分批買進的方式投資，提早掌握二十一世紀的潮流與投資契機，當個有遠見的投資人。