在做投資時，你是研究股票，還是研究人？哪個方面更重要？接下來，我們就來看一個決策的本質問題—投資決策的立場，也就是你應該站在自己的還是他人的立場做決策。
選美博弈
經濟學家凱恩斯曾經提出選美博弈理論。
主辦單位在報紙上刊登100張照片，請參賽者選出其中最美的6張，誰的選擇結果與全體參賽者的平均偏好相似，誰就可以獲獎。在這種情形下，每個參賽者都不選自己認為最美的6張，而是選別人認為最美的6張；大家都運用智力，推測一般人認為哪6張最美。
所以，人們在做選擇的時候，其實是在猜測別人的選擇。
選美博弈的升級版：猜數遊戲
假設有很多人參與遊戲，每個人只需要在0到100之間任意猜一個數字。當你猜的數字與其他人猜的平均數的2/3最接近時，你就贏了。打個比方，如果其他人猜的數字的平均數是50，50的2/3是33，那麼猜33的人就贏了。
理查．塞勒曾經在《金融時報》上做過這個實驗 ，邀請華爾街的人參加遊戲，結果大家猜的平均數是18.91，所以最後猜13的人獲勝。
這個結果比多數人想像的要小。實際上，獲勝者猜中的具體數字是什麼並不重要，這個遊戲有一個理性均衡解：0。為什麼會是0呢？因為遊戲的關鍵在於：你猜的數字要比其他人猜的更小一些，每個人都在猜測別人的選擇，希望自己猜的數字是「其他人猜的數字的平均數的2/3」。這樣一來，人們猜的數字將收斂於0，從而達到均衡。因此，如果每個參與者都是理性的，那麼這個遊戲的均衡解為0—這就是理性人的答案。
但在現實中，猜零並不是一個好策略，因為參與者可能並不都是理性的，只要有一個人不夠理性，他沒有猜0，那你猜0就肯定輸了。所以，你猜多少取決於你認為別人會猜多少，取決於你認為別人有多理性。
在塞勒的實驗中，華爾街的人比一般人理性，他們在內心博弈的次數更多，因而回答的數字更接近理性均衡。
這個猜數遊戲相當於選美博弈的升級版。實際上，人們在金融市場上的決策也是基於對其他人的猜測的。
股票市場就像選美博弈
假設你要買股票，應該買自己覺得最好的那檔股票嗎？不對。如果想獲利，你應該買別人覺得最好的那檔股票。
怎麼才能知道別人認為哪檔股票好？這就要學些心理學。那些人們在真實環境下的錯誤認知和錯誤決策，就是你揣測別人的工具。可見，心理學對金融投資有至關重要的作用；金融投資選什麼資產，並不取決於你認為資產的價值如何，而取決於你認為其他人覺得這個資產的價值如何。
怎樣根據他人的心理「聰明」決策？
明白了上面的道理，你就能根據他人的心理聰明地做決策了，具體怎麼做？
舉個例子，如果有檔股票現在的價格是50元，而你認為它的實際價值只有30元，但市場上有關於這檔股票的利好消息，可能會促進其價格進一步非理性地上漲到80元，這時你該如何決策？如果是傳統金融學中的理性人，他會賣空這檔股票，因為現在的市場價格已經超過了其本身的價值。
但在現實中，賣空這檔股票並不是個好策略。如同選美一樣，你的主要目的是獲利，你覺得誰美或不美並不重要。當覺得大多數人都認為它會上漲時，你就應該買入。
現實中的這種決策方式稱不上理性，因為理性人只根據資產的價值來決策；但這種決策也不是非理性的，因為這樣做確實可以獲利。我把使用這種決策方式的人稱為「聰明投資人」，既區別於理性人，也區別於非理性的人。我的團隊寫了一篇關於「聰明投資人」的文章 ，首次提出了這個概念；國外也有類似的發現，他們稱這種投資方式為「聰明錢效應」。
索羅斯就非常類似於「聰明投資人」，他的投資方式是，在價格已經超過價值時，只要預期大眾心理會進一步推高價格，就進一步追買。而巴菲特的投資方式更類似於理性投資人，他能在股價還沒達到價值位時，快人一步看到未來投資價值而先行佈局，但會在股價到達價值區間前退出，這也就是我們平常所說的價值投資。
中國的股票市場以個人投資人為主體，相對於以機構投資人為主體的先進市場更加不理性，價格超過價值的情況更是常見。本篇內容有助於幫你理解價格與價值的對應關係，知道在投資決策時，應該站在他人的立場而不是自己的立場考慮問題。在很多情況下，多花時間研究心理學甚至比研究投資標的更重要。
投資市場有不少看起來複雜的情況，如果你運用心理學知識，站在他人的視角去思考，就能很容易理解並做出正確判斷。
比如，國際貿易摩擦會對股票市場產生很大的影響，這時該怎麼決策？很多有經驗的投資人會把自己關起來，用豐富的理論知識冷靜思考，不受他人影響。但正確的做法應該是多去關注股票論壇和評論，這樣做不是因為其他人說得更對，而是因為他們的決策決定了股市的價格。
作者簡介_陸蓉
得到App課程「陸蓉·行為金融學」主理人。教育部「新世紀優秀人才」、上海市「曙光學者」，連續破格晉升為博士生導師和教授。
上海財經大學金融學講席教授、博士生導師，期刊社社長；美國康奈爾大學、美國南加州大學訪問學者，跟隨行為金融學奠基者系統學習了該領域的理論知識；她的行為金融學課在金融投資圈備受關注，碩博課程一座難求。
擁有多年在大型證券公司和基金管理公司工作的實戰經驗，持續追蹤國內外的最新研究進展。
本文摘自三采 《為何賣掉就漲，買了就跌？：行為金融學教你避開人性弱點，擴大投資效益，實現財富自由！》
