從第二個角度審視八月營收，今年全體上市櫃公司前八月營收二十一．八○九五兆元，與去年同期比減少一．九％；八月營收三．○一三八兆元，是歷年八月次佳成績，比七月減少○．九六％，但比去年同期增一．八八％。這次有一○二家公司創下歷史新高紀錄，而且營收千億元的鴻海、台積電、廣達與和碩都有亮麗表現，其中台積電與聯發科都是創歷史新高的成員。
台積電八月營收一二二八．七八億元，比七月的一○五九．六三億元多出一六九．一五億元，月成長十六％，比去年同期成長十五．八％，今年前八月營收八五○一．三七億元，成長三○．七％。台積電今年前八個月，已有三次創歷史新高的紀錄，其中八月營收月增十六％，華為的急單應扮演重要角色，這個勢頭會延續到九月上旬。
台積電第三季前兩個月營收已達二二八八．四一億元，已超過一九年第一季整季的總和，假設九月營收與八月相同，台積電營收可達三五一七億元，第三季淨利可能增加二○○億元，單季ESP（每股稅後純益）約在五．四元上下，前三季ESP十四．五元左右，這個威力可能使台積電今年ESP站穩二十元以上，從這個效應來看，台積電股價站穩四○○元以上，是很合理的。
台積電毛利率頻創新高 聯發科從印度找機會
很多人經常問我，台積電股價這麼高，還可不可以買？從競爭的角度來看，華為不能跟台積電拉貨，台積電的產能很快被AMD、NVIDIA等填補。台積電少了華為大客戶，對總體營收影響不會太大，以四四○元的股價來算，台積電每季配息二．五元，殖利率二．二七％，也比銀行定存利息○．七％好很多。
這些年台積電股價漲不停，毛利率居高不下是很重要的關鍵。攤開台積電從一九年起的連續六季毛利率，大家會發現一個驚人的數字：台積電毛利率每一季都成長，一九年四個季度分別是四一．三一％、四三．○二％、四七．五八％及五○．二％，今年兩個季度分別是五一．七七％及五三．○一％，從這個變化來看，台積電在新製程推進中，毛利率愈推愈高，何處才是盡頭？如果第三季毛利率再創新高，那對股價會是很正面的加持效應。
華為的急單撐起了台積電八月營收，聯發科更是顯著，八月營收衝到三二七．一六億元，比七月的二六六．九二億元進一步成長二二．六％，也比去年同期成長四二％。聯發科前八月營收一八七八．七四億元，比去年同期成長十八．九％，從這個數字可以看出，華為對聯發科的衝擊遠大於台積電。
在美國對華為祭出限令前，聯發科在華為市占率約三六％，超過高通的三○％，今年聯發科在華為的4G晶片市占率一度超過五成，5G晶片一度超過六成，聯發科在華為的經營才正要漸入佳境，如今禁制令襲來，這對聯發科衝擊當然十分之大。
這次聯發科股價從七六三元跌到五五一元，市值少了三三七○億元，可以想見華為的衝擊有多大？如果華為的限令嚴格執行下去，往後要看華為建立的庫存何時會耗光？華為用完了庫存，如何生存下去？對聯發科來說，華為不能賣，聯發科在中國手機市場，如何進一步鞏固與小米、vivo、OPPO的關係？這是「物質不滅定律」下，聯發科必須突圍的市場法則。
還有一個關鍵是，下一個印度市場如何布局？聯發科耕耘印度市場很多年，這次印度與中國交惡，可能使印度本土手機市場出現巨大變化。過去中國手機席捲印度市場，單是小米市占率就高達三○％，加上其他中國品牌手機，中國手機品牌囊括印度七五％市場，蘋果不過只占五％。這次生產基地與供應鏈重組，台廠緯創把生產線賣給立訊，可成賣廠給藍思科技，這意味了中國手機未來由中國製造商生產，台廠要去印度幫忙生產低價手機，這個時候，聯發科能不能在印度市場分一杯羹？過去多年，聯發科一直沒有機會與蘋果搭上線，也許印度市場會是一個機會。
從八月營收來看，台積電、聯發科都是華為拉貨下的受益者，市場也很謹慎評估失去華為訂單，從九月中旬以後到明年中之間，當華為備妥庫存，市場供貨可能出現巨大變化。台股七、八月股市陷入盤整，很大的因素是市場正在思考失去華為的未來，這一次倚重華為的供應鏈受到很大衝擊，像是光學鏡頭龍頭大立光，今年以來股價從五二一○元跌到三二四○元，整個技術面呈現完整的空頭排列，這是大立光上市以來從未見過的窘境。
9月15日華為禁制令生效，台股裡華為營收占比大的公司，未來股價有可能陷入盤整。（圖／達志）
大立光成長趨緩 台灣供應鏈所受衝擊不可小覷
過去這麼多年，大立光一直是成長股中的典範，但今年成長趨緩，現在步入衰退，大立光八月營收五十．二四億元，這是三月以後首度站上五十億元，但比去年同期仍衰退二二％以上，今年前八個月，大立光營收三五五．一億元，比去年同期衰退○．八％，華為衝擊大立光非常顯著。
華為對台灣供應鏈衝擊非常大，根據各家統計，華為衝擊營收最大的是易華電，華為占其營收比重六○％，易華電今年前八月營收衰退十一．八％，看起來有顯著影響。華為營收占二○％以上的還有全新、京元電、穩懋及精測，其中精測占二五％以上，精測股價在一七年就一度漲到一五二○元，如今仍在七○○元上下，顯然受到華為衝擊不小。其他超過一○％以上的包括台積電、日月光、華通、欣興、聯亞、玉晶光、頎邦、矽格，可以想見華為對台灣供應鏈衝擊非常大。這些因華為而起的供應鏈成員，未來調整訂單可能需要一些時間。
除了制裁華為，中芯也可能被列入黑名單，九月七日這個消息傳出，中芯在香港股價單日重挫二二．八八％，在科創板的中芯也急跌十一．二九％。可以看出繼華為後，中芯被列入黑名單，這對中國半導體產業會帶來更大的衝擊。為了擺脫圍困，中國祭出十兆元人民幣全力發展第三代半導體產業的宏圖壯舉，從這個動作來看，這對現有產業會帶來很大的生態變化，畢竟，過去中國因國家補貼崛起的產業，已把全世界擊倒在地，像面板產業，從韓國到台灣，災情慘重。
中國補貼轉向半導體 台四大慘業有望喘口氣
從眼前的情勢來看，中國的國家補貼會集中資源在半導體上面，也許已奄奄一息的面板、太陽能、LED產業有喘一口氣的機會。最近大家注意到台灣面板雙虎股價逐漸爬起來了，這半年間，友達從六．一元漲到十二．九五元，漲了一倍以上；郭董拿下的群創從四．八五元漲到十．六元，也漲了一倍。友達、群創營收逐月成長，友達已連續兩個月創年度新高，群創八月營收達二四四億元，也創年度新高。這可以看出中國給面板補貼暫告一段落，台灣整體面板產業逐漸敗部復活，除了面板外，周邊材料像偏光板、背光板，都有苦盡甘來的味道。
面板業過去辛苦了二十年，最慘到去年，友達全年虧損一九一．八五億元，群創虧損一七四．四二億元，尤其友達連續六季虧損，最慘的一季虧損八十八．二八億元。友達的苦，佳世達體驗最深刻，過去這麼多年，為了化解中國國家補貼的壓力，台灣的面板業者紛紛轉入利基型市場，佳世達乾脆化整為零，成了艦隊，入股一些利基型公司壯大實力，往後來看，面板產業有漸入佳境的機會。
台灣的LED產業則加速整合，晶電與隆達合併，將扎根在Mini LED，合併後改名富采投控，希望能一掃陰霾，走向康莊大道；而奄奄一息的太陽能產業，在政府綠電政策下，慢慢也走出谷底，像益通從一二○五元高價跌到變壁紙，給了市場很大的啟發；聯合再生虧損已見縮小，茂迪第二季居然本業出現獲利，股價也從三．八四元大漲到二十九．四五元，廖國榮領軍的元晶第二季本業也出現獲利，股價從四．二元大漲到二十八．五元。慘業翻身，股價大漲五、六倍，令人歎為觀止，一度面臨困難的達能從一元多拉升到十八．一五元，更是令人驚歎。
面板、太陽能、LED與過去DRAM並稱「四大慘業」，除了DRAM外，都與中國國家補貼有關。這次中國把國家補貼轉向半導體，其他的「慘業」終於有喘一口氣的機會，也許會帶給產業發展不同的新思惟。從營收與股價來看，這個「慘業」突圍的力道會愈來愈顯著。
