有錢的大員外，請了兩個管理股票投資的人。
一個每半年固定幫你換掉近 20%的持股，承諾給你高股息。
另一個只買最大的 50 家企業，只要市值沒有人掉出榜外，他更樂意不做任何動作，幫你省錢的同時投資績效還更好。
你更喜歡哪一個人幫你管理投資呢？
週轉率是 0056 的大問題
鬼宿認為 0056 不適合用來存股，最大的問題在「股票週轉率太高」。為了維持高股息之名，指數每6個月固定汰除成分股中，股息殖利率最差的5檔個股，然後補進新入選的5檔成分股。
這樣的選股邏輯，乍聽之下很棒，但實際情況卻像是找來一個醉漢射飛鏢。這次射歪了！下次拔起來重射就是了，但射飛鏢的成本卻要由全體投資人買單。你不想罵髒話，鬼宿都想替你罵了！
每半年固定汰換 15~20%的持股，真的是必要的嗎？就拿這次換股來說，0056 預計賣出 116 億持股，同時買回符合高股息標準的新股 116 億。看起來完全符合邏輯，但卻絲毫經不起檢視。
想知道問題出在哪裡？請跟著鬼宿一起對號入座，先想像自己是一個擁有600多億股票資產的大戶人家 ( 0056 的總持股部位就是這麼大 )， 你長期將這筆資產交給一個人幫你操作，而他也總是吹噓，能幫你買到全市場最大、股息也最高的 30 檔股票。為此，你也樂意付出白花花的銀子作為代價 ( 經理人費用與保管費 )。
股票週轉率高・成本投資人買單
但有一天，你發現了一個驚人的事實。你被人當成盤子在敲！這個幫你操盤股票的人，他總是賣掉股息低的股票，去追買股息更高的股票，用來維持「高股息投資組合 」每當你持有的公司股息由高變低，他就幫你賣出持股，再把錢拿去追買，未來一年有機會配發高股息的股票。
券商手續費一買一賣合計是 0.285%，還有昂貴的證交稅 0.3%，他每換股一次，你就要買單 0.585%的稅、費。更要命的是他一年固定幫你換股二次，也就是說 0.585％還要再乘以二倍，光是換股成本就要 1.17%。
以這一次 0056 的換股來說，116 億乘上 0.585%就要支出 6,786 萬，一年換股二次就要噴掉1億 3,572 萬，經理人費用與保管費再噴2億元。不論市場好壞，每年3億多的「固定支出」是非常嚇人的。
本該是「被動投資的 ETF」卻使用了「主動投資的選股策略」，頻繁換股衍生的成本，就由全體投資人買單。
重點來了！如果這600多億都是你的錢，你會覺得每年花費1億多，不斷換股是好的投資策略？還是你跟鬼宿一樣，很想把這個管理投資組合的人換掉，然後將省下來的錢拿去做善事。
鬼宿無法認同「高週轉率投資策略」。至少跟自家同門師兄 0050 相較，0050 操作策略要好得太多。從長期存股的角度評估，0050 績效也遠優於 0056 更不需要每年花錢、大動作換股。
▲一檔投資台股的 ETF 沒有擁有台積電跟大立光，它的投資策略一定是哪裡出了問題。
被動投資台灣50大企業
0050的投資策略是「只買台灣50大企業」除非成分股跌出50 市值榜外，已不符合50大企業之名，才會進行換股。
舉例：0050 這次只換掉寶成一檔個股，持股數約 12,862 張。以 6 月 23 日寶成的收盤價 29.1 元計算，0050 擁有的寶成持股，市值僅 3.74 億元台幣。依目前現況，要擠進台灣 50 大企業榜單，市值最少須達千億台幣。寶成市值僅 853 億元，早已跌出榜外。所以本次 0050 賣出寶成，換入市值 1,397 億的緯穎取而代之。
0050 能幫你做到「汰弱留強」這一直都是投資人的痛點。「人們總是習慣賣出賺錢的股票，只留下賠錢的，甚至再去加碼攤平」這是人性，也是投資路上最難避開的盲點。
賣出「持續下跌的公司」
就拿這次被除名的寶成來說，幾乎是台灣 50 大企業榜單的常客。近十年公司市值都在 800～1500 億之間流轉。股票市場的殘酷在於「公司市值沒有前進，那麼排名就是在後退」。寶成被 0050 退群的原因，並不是因為它是製鞋業。創辦人交班問題、經營策略，才是寶成停滯不前的主因。
做為寶成的對照組「豐泰企業」是台灣第二大運動鞋代工大廠，也是最照顧員工福利的公司，是 0050 的成分股中，極少數年年獲利成長的優等生。豐泰的好，讓鬼宿留待下一篇文章再跟大家分享。
買入「持續上漲的公司」
被 0050 加入群組的緯穎，是筆電代工大廠緯創在 2019 年 3 月，分拆出來的上市公司。緯穎是全球市佔率第二大的白牌伺服器製造商。該行業的龍頭「雲達」則是筆電製造商「廣達」百分百持股的子公司。
雲端、高速運算、AI 人工智慧，是近年來伺服器高速成長的主因。這股趨勢還在風口上，在可預見的未來，伺服器需求仍將大幅成長，伴隨著獲利持續增長，緯穎的市值也有望再向前挺進。日暮黃昏的筆電產業，竟誕生了市值千億的大公司。
0050 可不會因為緯穎股價上漲，就將它賣出獲利了結。相反的，若緯穎市值不斷上升，0050 將會買入更多的持股以符合其代表的權重。
作者簡介_鬼宿
2006年在奇摩創立「鬼宿的部落格」開始了網路寫作，2012年接受Smart智富月刊採訪邀約（刊載於2012年10月雜誌內文）15年金融從業資歷、19年股票投資經驗，喜歡用說故事的方式談投資。
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本文透過「方格子直送」計劃合作轉載，原文：0050 與 0056 不知道怎麼選嗎？來看看員外的故事吧！
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