觀察盤面族群表現，除了已經被股民戲稱為恐慌指數的防疫概念股繼續上漲之外，自行車類股也逆勢走揚，事實上，該族群已經在一片電子股的聲浪中默默上漲達一個月之久。
自行車類股逆勢上漲
5月15日美國商務部發布最新的華為禁售令，消息一出，當晚就重挫美國費半指數，也連帶影響到台股5月18日的電子股走勢。
前陣子最熱門的 5G、雲端概念股，有不少都跟華為有業務往來，早成台股電子主流股殺聲隆隆，終場指數也下跌 74.37 點，但即便如此，多頭還是找到自己的出路。
觀察盤面族群表現，除了已經被股民戲稱為恐慌指數的防疫概念股繼續上漲之外，自行車類股也逆勢走揚，事實上，該族群已經在一片電子股的聲浪中默默上漲達一個月之久。
第一季股價失速崩盤
台股自行車產業的指標性股票有三家，分別是自有品牌的巨大(9921)、美利達(9914)，以及專攻自行車鏈條的桂盟(5306)。
1 月底肺炎疫情在中國爆發之後，市場第一個聯想到的受害股，就是與戶外活動有關的族群，尤其以旅遊、航空業者受害最重，其次則是成衣、製鞋，這些戶外活動才需要採買的商品，最後則是自行車、汽車這些需要在城市之間移動的產品，其需求在各地紛紛實施全面封鎖後陷入急凍，外資也毫不留情的砍殺自行車雙雄的股價。
巨大(9921)的股價從 1月20日封關前的 194 元，崩跌到 3月23日最低 114 元，跌幅高達 41.23%。
（圖片來源 : 籌碼 K 線）（註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險）
遭遇共享單車襲擊
自行車雙雄在 2015 年一度被市場認定為台股護城河最寬廣的公司之一，在這種說法之下，外資法人不斷買進自行車雙雄的股票，到了 2015 年 3 月，巨大(9921)及美利達(9914)雙雙達到 323.5 元及 263.5 元的歷史最高價。
而這兩間公司 2014 年的獲利卻分別只有 10.96 及 11.2 元，過高的本益比只要稍微遇到產業的逆風，本益比就可能出現大幅度下修的風險。
2015 年，共享單車在中國橫空出世，一瞬間五顏六色的自行車擠滿了大街小巷，也衝擊到傳統自行車品牌業者的生意，雙雄的股價也開啟了長達 2 年的空頭走勢。
（圖片來源 : 籌碼 K 線）（註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險）
2017 年獲利盪到最低點
2015 ~ 2017 年，自行車雙雄在共享單車的攻勢下，除了毛利率受到壓力之外，營收也出現大幅度衰退，巨大(9921)營收從 604 億掉到 552 億，EPS 也由 10.25 元降至 5.48 元。美利達(9914)的狀況更慘，營收從 280 億掉到 223 億，EPS 更從 10.17 跳水到只剩下 2.67 元。
就在市場以為自行車雙雄又要再度被貼上夕陽產業的標籤時，獲利卻開始觸底反彈，到去(2019)年自行車雙雄的營收已回到 2015 年水平，EPS 也止跌回升，逐步朝 4 年前的一股賺 10 元邁進中。
下圖：巨大(9921) 2015 ~ 2017 年營運遭遇逆風。
(圖片來源 : Cmoney) (註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，須自負交易風險)
下圖：美利達(9914)的狀況比巨大(9921)更為悽慘，2017 年 eps 掉到剩 2.67 元。
（圖片來源 : Cmoney）（註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，須自負交易風險）
帶動獲利及股價走強的2大因素
雖然中國的共享單車在熱潮過後倒了一大片，但共享經濟趨勢一直到 2019 年都還沒有降溫的跡象，自行車雙雄卻可以在產業逆風下成功搶救自己的獲利，甚至近期股價表現的比 5G 概念股還要優秀，造成這樣的結果，主要有兩大因素影響。
電動腳踏車崛起
由於中低階市場無法與共享單車抗衡，其在中國的出貨量節節敗退，就以美利達(9914)來看，2014 年中國市場出貨量為 100 萬台，到 2017 年已降至 26 萬台，要擺脫這個困境，就必須與共享單車打出差異化，為此，自行車雙雄開始將資源移往高單價產品，其中就包括近年市場規模逐漸成長的電動自行車。
懶人代步工具 - 電動自行車
自從特斯拉電動車打響名號之後，電動開始被廣泛的運用到各類交通工具上，電動巴士、電動摩托車，這類以降低城市空汙及節能減碳為訴求的產品被投入商用化，然而柴油轉電動不稀奇，廠商看準中距離移動的商機，順勢推廣人力、電力並行的電動腳踏車，變成人力轉電力。
相比一般腳踏車，電動腳踏車可以達到每小時 20 ~ 25 公里的速度，對於歐美國家不想買車的民眾來說，如果想要在住家到公司之間通勤，入手電動腳踏車就是一個不錯的選擇，以荷蘭為例，2018 年電動自行車已經佔全國自行車出貨量的 40%。
（圖片來源 : 美利達法說會簡報）（註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險）
歐美營收遠超越中國
自行車雙雄當中，美利達(9941)對其營收分布有較為詳細的揭露，以 2016 年來看，當時營收主要分成中國、美國及歐洲三大來源，其中中國佔比 32% 最大。
但這個現象到 2018 上半年已出現天翻地覆的改變，中國營收降到剩 7%，北美及歐洲加總則增長到 80%，產品平均單價也從 2016 年的 619.87 美元增加到 2018 年的 990.5 美元。
（圖片來源 : 美利達法說會簡報）（註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險）
類似的狀況也發生在巨大(9921)身上，2016 年歐洲營收加美國營收佔比 52%，到 2018 年已提升到 59%，中國營收則從 18% 降到 10%。
（圖片來源 : 巨大法說會簡報）（註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險）
疫情反而助長自行車銷量
如本文前面所述，疫情在中國及歐美國家陸續爆發後，政府祭出最極端的封城管制來減緩疫情擴散，通路端店面遭到關閉，加上人們被限制在家中非必要不外出，自行車雙雄 Q1 營收出現年減走勢。
但就在 3 月下旬市場都在關注 Work from home 概念股的同時，巨大(9921)及美利達(9941)的股價卻默默起漲，到 5/18 日分別攻上 215 元及 163.5 元，較低點大漲 88.59% 及 91.22%，原來市場在 4 月就意識到，疫情對自行車產業來講不是危機，反而是轉機。
（圖片來源 : 籌碼 K 線）（註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險）
復工後不敢搭乘大眾交通工具
目前歐美疫情還沒有絕跡的跡象，但歐美政府卻開始啟動復工程序，這是因為，封城防疫期間，各國政府財政壓力巨大，且不少領周薪的勞工，面臨到收入斷炊的窘境，病毒雖然駭人，但日子還是要過，與其餓死在家裡，不如啟動復工，讓經濟活動盡快恢復。
不過復工後感染的風險還是存在，民眾為了降低改染風險，會開始避免搭乘大眾交通工具，收入負擔的起的，可能就會買一台車子（中國 4 月車市意外回溫也是這個道理），比較不想花大錢的，就會傾向購買電動腳踏車代步。
而共享單車在疫情陰霾之下，恐怕也會大傷元氣，畢竟誰也不知道，上一個騎這台腳踏車的人，有沒有在車身上留下病毒，乍看之下是受害的產業，到頭來變成受惠的防疫產業之一。
整體結論
不管是買股票或是經營生意，都應該要有反向思考的概念，不要被表面的景象或市場氣氛牽著走，思考還有沒有更多的可能性。
以這次疫情為例，第一時間所有電子股都暴跌，但疫情卻意外帶動多年不見的筆電換機潮（雖然只是短暫的），換句話說，能不能想出一個故事，乍聽之下不合常理，但仔細想一想，又好像很有道理，資金受到故事吸引進場，股價就會被向上推高了。
作者簡介＿詹宗霖
高中開始接觸股市，股齡9年。
曾在四大會計師事務所任職，多年投資經驗歸納出以財報為主避開地雷，並搭配籌碼以及均線選股的方式，過去曾靠台股從低本益比到高本益比，拉升的過程獲得不錯的績效。
投資中心思想是停損做好才能不虧大錢，留得青山在，不怕沒柴燒，當本金大幅度縮水，再怎麼驚人的績效也無力回天了。
粉絲專頁「股市小P」
※本文獲「股市小P」授權轉載，原文：1 個月內從受害股變防疫股，歐美疫情嚴重，自行車雙雄卻逆勢大漲 90％？
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