過去 2 個月基金規模
由於投信 1、2 月的賣超金額與 3、4 月的買超金額兜不攏，那最有可能的資金來源就是投資人的申購，攤開 2019 年 11 月到 2020 年 3 月的基金規模及申購金額資料，立刻發現 3 月份不論是主動型基金或被動型基金都出現大額申購的現象，由主動型基金組成的國內投資 – 股票型類別，3 月份申購總金額高達 572 億，贖回金額僅有 100 億，淨申購金額高達 471 億，而以被動型基金組成的指數股票型–國內投資(股票型)類別，3 月份申購總金額為 522 億，贖回金額也只有 19.5 億，淨申購金額多達 502 億，單單是這兩個類別，申購金額就高達近千億，因此基金規模雖然因為股價大幅下跌而蒙受帳面龐大損失，但新注入的申購資金反而讓兩種類型的基金規模都創下近半年新高。
▲國內投資 – 股票型 ３月申購金額高達 572 億。（資料來源 : 筆者整理） 註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險
▲指數股票型–國內投資 ３月申購金額 522 億。（資料來源 : 筆者整理） 註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險
受益人數大增 – 大媽進場
央行在 3 月份大動作降息 1 碼，利率一舉降至1.125%，當時市場就預期降息可能會將資金逼出定存，並轉往其他資產，這些資產除了近期大漲的貴金屬，當然也包含了股票，一些大媽發現定存利息下滑，去銀行解了定存，但又對自己的選股能力沒有信心，於是把錢都拿去基金公司申購基金，尤其是被動型基金，於是我們看到 指數股票型–國內投資的受益人數在過去 2 個月內爆增，從 44 萬人上升到 66 萬人，多達 22 萬名大媽透過指數型股票基金進入到台股市場。
台灣高股息(0056) ETF
自從台積電(2330)佔 0050 的比重越來越高，有些對此有疑慮的投資人就開始把 0050 的部位移往台灣高股息(0056)，而 0056 高股息的設計，也剛好符合這次解定存大軍的需求，從 2019 年 11 月 ~ 2020 年 月，台灣高股息(0056)每月的申購金額都只落在 20 ~ 30 億之間，結果 3 月份短短一個月，申購金額就飆到 243 億，總受益人數也從 20 萬人上升到 30 萬人。
（資料來源 : 筆者整理） 註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險
高股息成分股出現土洋對作
投資人申購指數股票型基金後，基金就要按照 ETF 的分配比率買進股票，消費性電子零組件大廠群光(2385)是 0056 的熟面孔，連續多年配息 4 元左右，幾乎是 0056 的必備持股，今年更是加大配息力道，變成配息 5.9 元現金股利，股災期間群光(2385)一度從 80 元下殺到 67.8 元，殖利率飆高至 8.7%，賣壓主要來自外資，但代表本土法人的投信卻是一路買超，持股張數從年初的 4 千張增加到近 7 千張，事實上就是投信拿著大媽申購的資金在買進，到了 4 月投信大獲全勝，逼的外資開始回補股票。
（圖片來源 : 籌碼 K 線）註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險
元大台灣卓越 50(0050) ETF
台股另一個指標性 ETF 是元大台灣卓越 50(0050)，裡面的成分股包含台積電(2330)、聯發科(2454)、鴻海(2317)這些指標性公司，根據 0050 申報的 3 月資料，3 月份共有 247 億的資金申購，受益人數也從 1 月的 10 萬人大幅上升到 16 萬人，同樣出現大媽透過 ETF 大舉進軍股市的狀況。
（資料來源 : 筆者整理） 註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險
台泥(1101)土洋對作
水泥大廠台泥(1101)同時是 0050 及 0056 的成分股，2 月底到 3 月份全球爆發流動性風險，外資缺現金拋售的時候，屬於權值股的台泥(1101)也遭遇到外資賣壓，股價從 43 元暴跌到 33.35 元，但外資拋售期間，投信卻一路買進，總計 3 月份到 4 月中，投信共買超 1.87 萬張台泥(1101)，這其中有不少都是 ETF 拿到大媽銀彈後進場承接外資的股票，與群光(2385)一樣，近幾日已買到外資開始回補。
(圖片來源 : 籌碼 K 線) 註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險
快速結論
最後整理出本文重點如下：
1. 投信過去 1 個半月逆勢加碼，不斷買超台股，買超金額遠大於之前賣超的
2. 基金很大一部分的資金來源不是操盤獲利，而是投資人申購的資金
3. 基金分成主動型基金與被動型基金，過去 1 個月兩種基金的申購金額都爆增
4. 基金規模暴增與央行降息有很大的關係，從受益人數來看，台灣大媽 3 月瘋買基金
5. 無論是 0056 或 0050，3 月份申購金額都高達 240 億元，這些資金通通被投入股市購買 ETF 成分股
6. 台股 3 月底到 4 月中反彈行情強勢，投信有如撿到槍一般，用大媽給的銀彈，把外資軋到認錯回補
免責宣言
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作者簡介＿詹宗霖
高中開始接觸股市，股齡9年。
曾在四大會計師事務所任職，多年投資經驗歸納出以財報為主避開地雷，並搭配籌碼以及均線選股的方式，過去曾靠台股從低本益比到高本益比，拉升的過程獲得不錯的績效。
投資中心思想是停損做好才能不虧大錢，留得青山在，不怕沒柴燒，當本金大幅度縮水，再怎麼驚人的績效也無力回天了。
※本文獲股市小P授權轉載，原文：投信撿到千億銀彈，3 月高股息 0056 規模暴增 240 億！外資慘遭台灣大媽軋空…
