面臨連續虧損時，你會怎麼做？4個美國交易實戰大師現身說法

 

馬克．米奈爾維尼(Mark Minervini)

暢銷投資書籍《超級績效》系列作者。馬克曾在短短5年之內，憑著數千元資本讓交易帳戶成長至數百萬美元，期間內的年度報酬率為220%，只有一季出現虧損，總報酬高達36,000%。他在1997年贏得「美國投資冠軍大賽」後聲名大噪，年度報酬率高達155%。

 

大衛．瑞安(David Ryan)

傳奇投資大師威廉．歐尼爾(William O'Neil)的門生，也曾經在威廉 · 歐尼爾公司任職基金經理。1985年至1987年之間，大衛連續3年贏得「美國投資冠軍大賽」，這3年內，他的總報酬高達1,379%。

 

丹．贊格(Dan Zanger)

丹是股票網站chartpattern.com的首席技術分析師。1990年代末期，丹在短短18個月內，將一個10,775元的帳戶擴張成1,800萬元的經審核報酬，相當於164,000%的超高報酬。

 

馬克．里奇二世(Mark Ritchie II)

在馬克．米奈爾維尼的2010年「三位數挑戰」中脫穎而出，6個月之內創下100%的投資報酬。從當時算起，里奇的帳戶又再增值了540%；光是2014年，他的帳戶就增長了110%。自從2010年以來，他的總報酬已經超過1,000%。

問：面臨連續虧損時，你會怎麼做？你將針對你的交易進行哪一些調整呢？

米奈爾維尼：我會做得小一些。賠得越多，我做得越小。如果我連續賠錢，那就可能表示整體市場狀況不好。

瑞安：我漸漸地做得越來越小。我會放慢腳步，嘗試不要衝動地想要用一筆交易賺回之前虧損的錢。有時候，我甚至可能休息一下，暫停交易幾天或幾個星期。我會回頭研究我的交易原則，檢視其中有哪一些原則曾經在過去發揮作用。我也會進行自我檢查，看看自己當下能不能保持專注以取得成功。你可以暫時離開市場，轉向生活中的其他事物，直到專注能力恢復了，再回來交易。

贊格：如果我面對連續虧損，那麼市場一定有問題；這時候，應該暫時退場，等待市場恢復正常行為時再重回交易。這個等待或許為期幾個星期至幾個月，或者更久，甚至暫停交易幾年，也不是不可能的 ── 2000年3月至2003年3月就是一個例子，當時的那斯達克指數流失了80％的價值。

里奇二世：如果當時沒有任何獲利，或未實現利潤，則我會開始減少交易數量或部位規模，以降低風險。如果我買進4支股票，其中2支被停損出場，但另外2支的利潤足以支付虧損，那麼我會繼續留在場內；不過，我可能會縮減接下來幾筆交易的規模，並且觀察後續的市況。

問：你們每一位都入行已久。從你們開始從事交易以來，是否都從一而終地採用相同的交易方法，或利用同一種價格型態？或者，你們的交易風格實際上是隨著時間推移而改變的？

馬克．米奈爾維尼（以下稱「米奈爾維尼」）：我的交易方式變得更精練，也加入了一些新的技術；但其中的9成5維持不變。那就是供需法則的美妙之處，歷久彌新。唯一有所添加的是拉回架構（ pullback ）的交易，但那也只是因為我開發了新的拉回買進技術，讓這種交易架構表現得更好。然而，這30年來，我的交易方法實際上並沒有改變。

大衛．瑞安（以下稱「瑞安」）：是的，我仍然在相同的價格型態買進，就跟初入行時一樣。我的交易風格經歷了一些微調。我還是進行突破（ breakout ）的交易，但現在我也針對強力股在價格拉回時買進。剛開始交易時，我只做突破買進。現在有很多股票往往在突破之後經歷拉回，然後再創新高。

丹．贊格（以下稱「贊格」）：今日市場上的價格型態，早在100年前就已明顯存在，而且我相信同樣的型態還會繼續存在很多、很多年。所以，沒錯，我今天所做的就跟我20年前所做的一樣，而且我相當確定，在未來的20年，我仍然會以相同的方式交易。跟5年前比起來，我想我更懂得如何在崩盤或市場大幅下滑之前，出脫手上的持股。

馬克．里奇二世（以下稱「里奇二世」）：嗯，對於多年來的交易方法是否經歷重大改變，我想我無法多說，因為我不像各位那樣，在市場上已累積了數十年的經驗。不過，我常年追蹤我的交易表現，就像我追蹤價格走勢圖那樣認真；所以我可以看到自己這些年來的交易有一些趨向。我可以肯定的一件事是，我發現特定時期的市場確實會出現不同的技術性特徵。以52週高點突破或歷史高點突破的買進為例，我覺得近期的交易變得很困難，但在過去某些時候，這類交易執行起來容易得多。部分原因顯然跟我們目前所處的市場循環階段有關；有時候，突破型態既明顯又直接，有時候則傾向於失敗。

問：說說你們每天的例行工作──這些年來是否有所改變或進化？

米奈爾維尼：跟我的交易方法一樣，我的每日時程表基本上也沒有什麼改變。我通常在前一天晚上完成大部分的工作，所以隔天開盤時，我已經知道我該留意的是哪一支股票，也清楚哪一個價位最具吸引力。我在美國東部時間早上8點半坐上交易檯。首先，我會查閱所有可能對我持股造成影響的盈餘報告和新聞，我也會看看盤前的期貨交易，大致掌握開盤時的可能市況。接著，我檢視目前持有的部位，調整停損點，並且設定價格提醒。針對我考慮買進的股票，我會設定好警示鈴聲，當股票接近我的目標買進價位時就會響起；至於停損出場的價位，也同樣設置鈴聲。

問：相較於個人投資者，大戶是否享有優勢？有人說這是一場被操縱的遊戲，你們怎麼看？

米奈爾維尼：沒有這回事！實際上，相對於大型共同基金或對沖基金的經理，散戶投資者反而享有一項巨大優勢，這一點主要跟市場流動性和交易速度有關。相較之下，大型機構法人開的是大遊輪，散戶投資者開的則是快艇 — 你認為何者更可能以機動制勝？

在我的經驗中，會說市場被操縱的，都是那些沒有能力跑贏市場的人，他們因此認為擊敗市場是一件不可能的事。沒有這回事！在股票市場，你要不創造財富，要不製造藉口；但你不可能同時兩者並行。所以，不要再製造藉口，去創造財富吧。這一切的前提是：你必須相信，只要你有堅定目標，你是可以擊敗市場的。你不僅應該相信市場可以被超越，更要相信你確確實實做得到。

瑞安：要操縱這個全世界最大的金融市場，需要動用的金錢何其多。那只不過是在為自己的低劣績效尋找藉口，也是退縮的跡象。大玩家的優勢在於他們比較容易取得更多、更好的資訊。他們為了那些資訊所付出的金額不菲。但他們持有的資金也很龐大，導致無法靈活移動。如果個人投資者訓練自己的眼光，讓自己有能力察覺機構投資者正在買進，他就可以採取更快速的行動取得優勢，搶在另一部分的機構買單遞進之前買進股票。

贊格：「規模」是一把雙面刃。散戶遠比大玩家更容易進出市場。然而，這些大玩家不時利用他們唾手可得的媒體資源，把小散戶震盪出局。天花亂墜的故事與謊言，就是大玩家們最愛的手段。結果，小散戶總是在頭部買進、持有虧損部位不放、在跌勢中進場，或因為聽信流言而支付過高價格，最後落得慘敗，苦苦掙扎求存。散戶的這類行為都是大玩家所樂見的，甚至是他們一手布署的。

里奇二世：首先我想說的是，「操縱」一詞已經變成了一個極為曖昧又具有誤導性的坊間用語。根據我的經驗、我所看到的，以及我的研究所得，在當前的市場結構與造市者的活動之下，我認為所有交易者，包括大玩家，都處於劣勢。

儘管如此，造市者無法驅動市場的最終走向。他們可以使勁製造短期的走勢，或左右個別的交易執行，但是，市場必然得在大型基金或機構交易者的驅動之下才真正啟動。大玩家必須耗上好幾天，甚至好幾週，不斷買進或賣出。相對於這些大玩家，個人交易者顯然具備一大優勢，因為他們進出市場的速度遠遠更快。所以，當市場條件改變時，他們也可以立即變更立場；對我來說，這是極大的優勢。

問：即使以小資本開始交易股票，也可以致富嗎？

米奈爾維尼：當然！大好機會一直都在，而且未來還有更多機會。手續費很便宜，資訊取得也變得更容易，市場的競爭將會更公平。這是成為股票交易者的大好時機。

瑞安：這是肯定的。多年下來，複利的威力非常巨大。但你不可能只花一年就實現。關鍵在於正確地實踐你的交易方法，不要著眼於資產價值。如果你確實付出努力、從錯誤中學習，並且維持自律，那就不用擔心你的利潤 — 它們會自己好好地成長。

贊格：我的答案也是肯定的，但我奉勸交易新手先做小額交易，不要一開始就玩得太大。總之，只要你不斷琢磨掌握時機和辨識交易架構的能力，並且堅守紀律，如果再加上每個晚上和每個週末的例行功課，那麼，即使小小地開始也沒關係；因為你掌握了真正的優勢，你已經是萬中選一的交易者。如果這個問題的答案是否定的，我今天就不可能會在這裡了。

里奇二世：這完全取決於你對「致富」的定義。我不認為自己富有；然而，我成功讓一個相對小額的帳戶成長得很好，從中賺取我的生活所需，而且取得很棒的風險調整後報酬。所以，從這個角度來說，我確實富有。不過，我還沒有實現我的長期目標。如果我不相信市場可以提供理想的機會讓資本增長，我就不會從事交易。所以，是的，當然可能。

問：你們認為一個全職上班的交易者僅僅利用收盤價資訊做交易，可能成功嗎？

米奈爾維尼：可以的，但是追蹤部位和下單的工作會比較困難；因此你或許應該採用機械式的停損。幸運的是，今日的交易平台都擁有強大功能，能為交易者提供各式各樣的選項。

瑞安：可以。你或許以為全天坐在電腦螢幕前看著市場跳動是一件有趣的事，但我發現交易者的表現也可能因此受到損害。讓我賺最多錢的交易，往往是那些中期或長期持有的部位。

對我而言，專注於長期圖像也是上策，但不要陷入當沖交易。有時候，一個10分鐘走勢圖上的波段看起來很可怕，但只要後退一步，從日線圖或週線圖上檢視，就會發現那只是小事一樁。我有太多次這樣的經驗— 因為著眼於短期時間架構上的波動而被震盪出局，錯失了一個良好部位。我認為，長期走勢才能賺大錢。

贊格：今天，有很多人在全職工作以外交易股票而得到很好的成績。智慧型手機已經把我們帶到了另一個層次。如果你無法即時跟進每一檔價格跳動，你自然就會變得更挑剔，只選擇與你交易風格真正契合的股票。但是，我仍然記得以前從事游泳池建造商的日子— 我一手握著Quotrek ，那是大約1983年推出的一部傳送即時報價和股市新聞的無線裝置，另一手握著卡車的方向盤。就是當時那種義無反顧想要交易的驅力，造就了今天的我。

里奇二世：如果你所謂的成功是指長期穩定取得優於市場的風險調整後報酬，那麼我的看法有所保留。如果你說的是為自己的投資組合選擇幾支好股票，然後就長期而言取得相當不錯的成效，我認為那是可能的，只是大概只有極少數人能夠做到。

本文摘自寰宇《超級績效3：動能大師圓桌論壇》