新冠病毒迅速擴散的疫情剪斷供應鏈，也讓全球陷入空前的衰退危機，更有專家警告，這個黑天鵝為世界帶來的衝擊，恐怕不亞於金融海嘯。這些情境與預期，是美國聯準會在三月三日以雷霆之姿出手降息的原因。但若回顧當年狂猛降息的許多客觀環境，這一回的降息，是否還能成為資產價格的強心針？恐怕必須打上問號。
二○○八年九月，昔日的華爾街巨頭雷曼兄弟應聲倒下，拉開了全球股市崩潰的序幕。同年九月十九日至十一月二十日，短短兩個月期間，標準普爾五百指數從一二五五點，暴跌至七五二點，跌幅達四成。同時，道瓊工業指數也從一一三八八點，重挫至七五五二點，跌幅超過三成。
華爾街喪鐘響起，在一片愁雲慘霧中，美國聯準會迅速出擊，十月連兩次降息共四碼，甚至在十二月十六日再次降息三碼，將利率壓至○．二五％，直到一五年啟動升息，才結束長達七年的超低利率。全球經濟活動不僅在聯準會這一劑強心針下開始復甦，金融市場也在○九年三月觸底反彈，開啟往後十多年的股市大多頭。
從淡定到恐慌飆升 緊急降息兩碼，卻激不起火花
這次疫情升級後，美股一改年初時的淡定，出現恐慌性賣壓，聯準會彷彿聽到投資人心聲，在本月三日宣布降息兩碼，降息後基準利率下壓至一％。不過，投資人若期待本次聯準會能夠重現金融海嘯時的英姿，用降息釋出的大量流動性刺激股市暴漲，結果可能會讓人大失所望。因為此波疫情所造成的經濟活動停擺，並非降息可以解決，企業營收依然會受到重挫，連帶影響股價。另外，金融市場的基期也早已今非昔比。
○八年十月，聯準會降息，將基準利率壓至一％時，金融市場在劇烈重挫下奄奄一息，標普五百指數席勒通膨調整後本益比下滑至十六．三九倍。同時，股價淨值比也僅有二倍左右。而如今，標普五百指數本益比已經衝破三十倍，股價淨值比也上升至三．四七倍。
換言之，同樣是一％利率水準下的資金環境，目前美股本益比已比當年高出八成以上，股價淨值比也較當年高出七成以上，資金養分的「助漲效果」，顯然不能同日而語。
