股票跌越兇，我們越害怕...為什麼大家都知道要「買低賣高」，卻總因恐懼作出錯誤決定？

1.只投入未來多年不會動用的資金。如果沒有閒錢就不要買股票。很多人領到獎金就買股票，缺錢時賣股票，等於把投資決策交給老天來決定。

2.買低賣高。別笑，多數人，特別是小額投資人會在慘跌時退出市場，等市場恢復「健康」才重回市場，再度冒險。事實上在市場看來最糟糕時，正是最好的投資時點；當市場再次好起來時，機會最小且風險最大。

我們經常受到貪婪和恐懼拉扯作出錯誤決定。當經濟快速下滑，股票跌得很兇時，我們會越來越害怕，最後因為受夠了而退場。我們會對自己說，與其看著持股價值歸零，不如忍痛認賠出場。事實上這是進場的時機，不是出場的時候。

同樣的道理，當大家認為市場很健康，你也對所持股票獲利感到興奮時；當大眾預期經濟前景很樂觀，人們正談論道瓊指數終將突破新高點時，要避免被沖昏了頭。在期待好消息的氛圍下，如果好消息真的發生，市場會因為已充分反映預期所以上漲有限；但如果不幸出現壞消息，就會一舉拉低市場。

無論是關注個別股票或整體市場，都要時時問自己：好消息或壞消息，哪個會更令你驚訝？意料之外的新聞對市場的影響，遠比意料之中的新聞大。

所以對多數人來說，避免買高賣低的方法是： 

3.不要集中一次投資，要定期投資以分散風險。分散投資時點可以攤平市場的高峰和低谷。一輩子定期投資（每月100美元或每月750美元，或任何你可以輕鬆負擔的金額）是通往財務安全的康莊大道。

穩定的定期投資還有攤平成本的好處。如果你是那種很容易受到熱門新聞影響的人，當你認定某支個股將上漲，一分鐘都不能耽誤，你會搶著買進300股。相信我，除非是（非法）內線交易，否則你很可能是那個最後聽到這則熱門新聞的人。十之八九，你會從最早聽到消息的人手中買入股票，塵埃落定後才慶幸當時沒有買太多，只買100股。換一個情境，如果你並不是因為特定新聞而買該股，你買入後股價也不可能一路上漲沒有任何回檔。股價回檔還能讓你有機會攤平成本。

其實最開心的情況應該是：當你開始定期投資後，市場就進入漫長毀滅性的熊市。如果你是有紀律的投資人，應該要張開雙臂和支票簿歡迎市場下跌，有一天當市場回升時，你就可以獲得可觀的回報。每個月將部分薪水有紀律地轉撥做投資，可讓你從容因應市場下跌造成的財富縮水，因為你可以把注意力集中在你以低價取得的新投資，而非不斷縮水的財富上。但沒有經過重大熊市，你不會知道當面臨自己的投資巨額縮水時，你是否真能保持鎮定，視它們如週期性波動並繼續持有。 

4.然後（在多數時間），只要繼續堅持。當你的定期投資不斷累積，你就繼續持有。

當然，如果認為市場價格已被過度高估，又剛好想拿個2萬美元支持朋友創業開軟體公司（跟你的錢說再見吧！），或拿5萬美元擴建房子，此時你可以出售一些股票。

持續將所得投入股市也是可以的（基於稅負考量）。更好的作法是將部分享有稅負優惠的退休資金，從股票轉移至貨幣市場基金，持有1至2年，直到價值看來更合理。

當然，把錢從股市中取出，並將之投入經歷過可怕熊市的標的物上是有道理的。就像80年代中期，當股市飆升時你可以轉投資農田，或投資那些政府強迫銀行拋售的垃圾債券。

總之，「買入並持有」是讓你累積長期資金的作有效法。 

5.透過股票做產業多樣化投資。只投資2、3檔股票的投資風險，遠超過持有20或30檔股票。同一產業的公司股票通常漲跌方向一致，因此你應該從不同的經濟領域及不同國家中選擇投資對象，才能真正達到多樣化的目的。

更重要的是，市場利得主要來自少數大贏家——例如微軟和英特爾（漂亮50表現好，靠的就是菲利普莫里斯這支股票，單是這一支個股股價就增值了100倍）。你可以試著找出這樣的股票，但很難辦到。另一方法是，改買非常廣泛的指數型基金，儘管它們的績效表現「中等」，但都包含了這些優秀的股票。

定期投資免銷售費的共同基金，是最簡單、最能實現多樣化，也最穩健的投資方式。但如果你想要自己選股投資，就另當別論。

6.忽略雜音。股票投資要成功，最大挑戰是要克服受股價整天變動的影響。股價會上下移動，但不見得每次變動都有重要意義。經濟學家同時也是股市達人的凱恩斯（John Maynard Keynes）建議：「對股票的看法最好不要受到每日市場報價干擾。有些財務主管會故意買無報價和滯銷的房地產。幸好沒有定期報價，否則會讓他們滿頭灰髮。」股票的買與賣很容易，要得到即時報價也很容易，但這不代表你應該時時關心價格。有時間還不如去想想那些財務主管為什麼會這麼做。

7.或者你也可以善用雜音。儘管我認為市場常比我聰明（事實上也是），但也不是完全無法偶爾從中獲益。 事實上，有個叫作「嘈雜市場假說」的理論就認為你可以辦得到。指數型基金追蹤的市場指數通常按「市值加權」編製，代表指數型基金不會將資金平均投資於指數中的每支股票，基金會根據總市值（股票價格乘以已發行股票）來分配。也就是說，透過指數型基金，投資在市值100億美元公司的資金，是市值50億美元公司的兩倍。

所以呢？這就是「噪音」的來源。我們知道有些公司的投資價值高於其他公司，只是不確定是哪一家。市值加權的指數型基金會過度投資被高估的股票，對被低估的股票卻投資不足，市值加權的投資法則就是如此。如果一檔基金是根據市價以外因素，例如總收益

來投資呢？或者如果基金只是將總金額平均投入指數中的每支股票呢？事實證明，後面這2種投資方法的報酬表現更好。後2種方法仍然會持有被高估公司的股票，只是金額較小，不過其所持有的被低估公司的股票，則會比市值加權型的多些。 

8.小心飆股與「所有人」都喜歡的股票，即使它們可能是優秀公司的股票。它們的超高本益比已反映出未來收益的增長。也就是說，即使如預期增長，股價也早已反映，可能出現利多不漲的情況。反之若不如預期，即使公司基本面穩健，股價也可能會崩盤。更重要的是，這些股票不可能被忽略，華爾街不可能還未發現它們的隱藏價值。 

9. 當心本益比假象。本益比（price/earning Ratio ,P/E）是多數投資人評價股票的指南。本益比告訴你，要花多少價格（P）買收益（E）1美元的公司。

但是財經新聞只能依當天價格和去年收益計算本益比，你所要購買的卻是分享未來幾年收益的權利。因此，要保持恰當角度去思考本益比：以過去幾年收益的一般狀況為基礎，然後瞻前多於顧後，特別是對利潤有循環週期的公司，例如：汽車、水泥、營造和紙業等。 

10.不要浪費錢訂閱投資資訊或昂貴的服務。昂貴的投資簡報和電腦服務只適合有錢的投資人。除了費用外，這些資訊存在的宗旨是誘使你去購買並經常嚇唬你要賣掉，讓你付出高額經紀費和資本利得稅。它們的另一個問題是，不論在哪個時間點都有一半專家會看錯。事實上，有一種資訊只簡單分析所有人的看法，然後建議你做相反的事。這是基於反市場原則，大多數專家看漲時，是時候賣出，反之亦然。

你想知道我對真正市場天才的看法嗎？很富有的前《富比士》副主編，在市場劇烈大跌10%前一天賣掉他所有的股票。真是天才，我非常嫉妒和欽佩。

我問他：「彼得，你怎麼知道的？」希望從中得到他對未來的看法。

他答：「我需要現金買房子。」

你可以透過finance.yahoo.com瞭解多數上市公司。可以查看上市公司年報、申報給美國證管會的文件、內部人交易資訊、各種財務比率、績效圖、近期新聞、獲利預估和即時報價。至於共同基金，最好的資料來源是晨星網站morningstar.com，資訊完整又有很

多優秀的投資教學文章。要研究外國公司，可以透過adr.com和adrbny.com。其他還有很多股市討論論壇（裡頭也不乏試圖操縱價格的自私投資人和管理人員）。或直接上Google搜尋「最佳投資網站」，看看會找到什麼。

但會不會在眾多資訊中迷失、淹沒？如果你問我，我會建議只注意《富比士雜誌》和《霸榮週刊》。這些雜誌的編輯總是強調價值導向的理智投資法，經常報導一些股價被低估（或高估）公司，會給你很多好的投資想法。

11.投資，不要投機。承擔風險買低價股，希望有朝一日公司會解決問題讓價值翻5倍，是種讓我無法抗拒的投機。如果承擔得起風險，此法可能會給你很大的回報。

但是，如果你想頻繁地殺進殺出股票（或是運用選擇權或期貨），意圖成功「操弄市場」，那就是另外一回事了。每次進出，股票經紀人都會抽走你的本金。即使你是使用高折扣經紀商，佣金極低，仍需考慮「買賣差價」——通常以12.25美元買入的標的，賣出

價格都只有12美元，有任何獲利時還要繳稅。

要因價值買入並持有，不要頻繁地買賣，別想證明你比市場聰明。 

12.只有在股票漲高到你認為不值此價格時才賣出，不要在你認為業績或市場要轉壞時出售。因為：

●如果你這麼認為，可能已有很多人也如此認為，市場可能早就折價反映（也就是說股價已經反映）。

●你可能錯了。

●即使業績確實變壞，總有一天會轉好，在此同時你可以領股利，不用付經紀佣金和資本利得稅。
 

13.如果同時擁有應稅和避稅投資組合，請將風險最高的資產放在應稅帳戶。

風險性股票及風險較高的共同基金，一年可能產生高達3,000美元的損失，從而可降低應稅收入。這些損失若在個人退休帳戶或其他延稅帳戶中，都是種浪費。反過來看，如果你偶爾出脫這些風險較高的資產，並獲得巨大收益，若是持有時間超過一年，還可享有長期資本收益的稅負優惠。在節稅帳戶內就沒有這樣的好處，你領出時會被視為普通收入課稅。在多數情況下，投機性較低的有價證券才應放入節稅帳戶中。

作者簡介＿安德魯‧托比亞斯（ANDREW TOBIAS）
 
他著有12本書籍，包括《紐約時報》暢銷書《火與冰》（Fire and Ice)）和《隱形銀行家》（the Invisible Bankers）。他經常為《時代》（Time）、《時尚先生》（Esquire）、《紐約》（New York）和《大觀》（Parade）等暢銷雜誌撰稿，並在美國公共電視臺PBS共同主持《打敗華爾街》（Beyond Wall Street）系列節目。他的網站是www.andrewtobias.com。

本文摘自久石文化《你唯一需要的投資指南：掌握大局，從小錢開始，養成良好的投資和理財習慣，讓自己邁向財富之路》